இந்திய எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு இரட்டை அடி! விலை ஏற்றம், அந்நிய செலாவணி அழுத்தம் - நஷ்டத்தில் ஓ.எம்.சி-க்கள்

அரசு எடுத்த உத்தி, ஓ.எம்.சி-க்களுக்கு சோதனை!

உலகளாவிய சந்தையின் ஏற்றத்தாழ்வுகள் மற்றும் எரிசக்தி இறக்குமதியில் இந்தியாவின் அதிக சார்பு ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு, அந்நிய செலாவணிச் செலவுகளைக் குறைக்குமாறு இந்திய அரசு வலியுறுத்தி வருகிறது. இந்த அறிவிப்பு, நாட்டில் எரிபொருட்களை சுத்திகரித்து விநியோகிக்கும் அரசுக்கு சொந்தமான எண்ணெய் சந்தை நிறுவனங்களான IOC, BPCL, HPCL-க்கு மிகப்பெரிய சவாலாக அமைந்துள்ளது. ஒருபுறம் உலக சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலை $108 பேரலுக்கு மேல் எகிறிக் கொண்டிருக்கிறது. மறுபுறம், உள்நாட்டு சந்தையில் கடந்த 4 வருடங்களாக பெட்ரோல், டீசல் விலைகள் உறைந்துள்ளன.

லிட்டருக்கு ₹35 வரை நஷ்டம்!

இந்த விலைப் போக்கால், IOC, BPCL, HPCL நிறுவனங்கள் தற்போது பெட்ரோல் விற்பனையில் ஒரு லிட்டருக்கு சுமார் ₹18 வரையிலும், டீசல் விற்பனையில் ஒரு லிட்டருக்கு சுமார் ₹35 வரையிலும் நஷ்டத்தை சந்திக்கின்றன. Fitch Ratings குறிப்பிட்டுள்ளபடி, இது தற்காலிக சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை விட, தொடர்ச்சியான இந்த விலை அழுத்தம் தான் நிறுவனங்களின் கடன் தகுதிக்கு முக்கிய அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. இதனால், நிறுவனங்களின் ஈபிஐடிடிஏ (EBITDA) பாதிக்கப்பட்டு, பணப்புழக்கம் (Working Capital) குறைந்து, வருவாய் குறைவதற்கான வாய்ப்புகள் அதிகம்.

மதிப்பீடுகள் என்ன சொல்கின்றன?

இந்த நெருக்கடிகள் இருந்தபோதிலும், ஓ.எம்.சி-க்கள் நல்ல முதலீட்டு மதிப்பைக் கொண்டுள்ளன. Indian Oil Corporation (IOC)-ன் P/E விகிதம் 5.58 முதல் 6.05 வரையிலும், சந்தை மதிப்பு ₹2.04 லட்சம் கோடி முதல் ₹2.53 லட்சம் கோடி வரையிலும் உள்ளது. Bharat Petroleum Corporation Limited (BPCL)-ன் P/E விகிதம் 5.2 முதல் 5.63 வரையிலும், சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1.30 லட்சம் கோடி முதல் ₹1.31 லட்சம் கோடி வரையிலும் உள்ளது. Hindustan Petroleum Corporation Limited (HPCL)-ன் P/E விகிதம் 5.35 முதல் 6.80 வரையிலும், சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹823.47 பில்லியன் வரையிலும் உள்ளன. இந்த புள்ளிவிவரங்கள், சந்தை சராசரியை விட குறைவாக இருப்பதால், அவை undervalued ஆக இருக்கலாம் என்பதைக் காட்டுகிறது. IOC-ன் பல்வகை வணிகங்கள் (pipelines, petrochemicals) ஓரளவு பாதுகாப்பை அளிக்கின்றன. BPCL-ன் விரிவாக்கம் மற்றும் எரிசக்தி மாற்றத் திட்டங்களுக்கு கடன் பெறும் திறன் சவாலாக உள்ளது. HPCL-ன் எதிர்காலம் அதன் கூட்டுத் திட்டங்களை முடிப்பதைப் பொறுத்தது. இந்த மூன்று நிறுவனங்களும் Fitch-இடம் இருந்து BBB-/Stable என்ற தரத்தைப் பெற்றுள்ளன.

லாபம் மற்றும் பணப்புழக்கத்திற்கான ஆபத்துகள்

உள்நாட்டு எரிபொருள் விலைகளுக்கும், உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளுக்கும் இடையே உள்ள தொடர்ச்சியான இடைவெளி தான் இந்த ஓ.எம்.சி-க்களின் முக்கிய பலவீனம். இது பெரும் நிதிச் சுமையை ஏற்படுத்துகிறது. அரசாங்கத்திடம் இருந்து எதிர்பார்க்கப்படும் இழப்பீடுகளை நம்பியிருப்பது, நிதி திட்டமிடலில் நிச்சயமற்ற தன்மையை சேர்க்கிறது. மேலும், HPCL-ன் ராஜஸ்தான் சுத்திகரிப்பு ஆலை தாமதமாவது போன்ற திட்டச் சிக்கல்களும் செயல்பாட்டு தடைகளை உருவாக்கலாம்.

ஆய்வாளர்களின் மாறுபட்ட கருத்துக்கள்

சில ஆய்வாளர்கள் (ICICI Securities) இந்த மூன்று ஓ.எம்.சி-க்களுக்கும் 'Clear BUY' பரிந்துரைக்கின்றனர். ஆனால், Fitch Ratings போன்றவர்கள், தொடர்ச்சியாக உயர்ந்து வரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகளை முக்கிய கடன் அபாயமாகக் கருதுகின்றனர். இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) அந்நிய செலாவணி கையிருப்பைப் பராமரிக்கவும், ரூபாயை ஸ்திரப்படுத்தவும் நடவடிக்கைகளை மேற்கொண்டு வருகிறது. நாட்டின் வலுவான GDP வளர்ச்சி மற்றும் உள்கட்டமைப்பு முதலீடுகள், பெட்ரோலியப் பொருட்களுக்கான தேவையை நிலைநிறுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், அரசாங்கத்தின் எரிபொருள் விலை நிர்ணய முடிவுகள், கச்சா எண்ணெய் சந்தையின் நகர்வுகள் மற்றும் மூலதனச் செலவுத் திட்டங்களை அவர்கள் எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறார்கள் என்பதைப் பொறுத்தே ஓ.எம்.சி-க்களின் உடனடி எதிர்காலம் அமையும்.