இந்திய சந்தை: Secondary Market அதிரடி ஏற்றம், Primary Market தேக்கம்! 🚀📉

சந்தையில் பணப்புழக்கம் அதிகரிப்பு: Secondary Market பலம்!

ஜனவரி 2026 மாதத்தில், இந்தியாவின் Secondary Market-ல் வர்த்தகம் சூடுபிடித்தது. பங்குச் சந்தையின் ரொக்க வர்த்தகப் பிரிவு (equity cash market) மூலம் நடந்த மொத்தப் பணப் பரிமாற்றம் ₹23.9 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்தது. இது கடந்த 16 மாதங்களில் எட்டப்பட்ட மிக உயர்ந்த நிலையாகும். சராசரி தினசரி வர்த்தகமும் (ADT) ₹1.2 லட்சம் கோடியாக அதிகரித்துள்ளது. இது முந்தைய மாதத்தை விட 27% அதிகமாகும், அதே சமயம் கடந்த ஆண்டை விட 24% அதிகமாகும். முக்கியமாக, முக்கியப் பங்குகள் (mainboard equities) இந்த வளர்ச்சிக்குக் காரணமாக இருந்தன.

குறிப்பாக, Exchange-Traded Funds (ETFs) வர்த்தகம் 174% கிடுகிடுவென உயர்ந்துள்ளது. ஜனவரி 2025 முதல் ஒட்டுமொத்தமாக 699% வளர்ச்சியை எட்டியுள்ளது. அதேபோல், தங்கப் பத்திரங்களும் (sovereign gold bonds) மாதந்தோறும் 95% உயர்ந்தன. உலகளாவிய பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் உள்நாட்டு விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு மத்தியில், முதலீட்டாளர்கள் தங்கப் பத்திரங்கள் மற்றும் ETFs போன்ற எளிதில் பணமாக்கக்கூடிய அல்லது பாதுகாப்பான சொத்துக்களில் அதிக கவனம் செலுத்துவதையே இது காட்டுகிறது. 24 காரட் தங்கத்தின் விலை ஒரு சவரனுக்கு (10 கிராம்) ₹63,000 முதல் ₹65,000 வரை ஏற்ற இறக்கத்துடன் காணப்பட்டது. இந்தப் பாதுகாப்பான சொத்துக்களின் மீதான முதலீட்டு ஆர்வம், தங்கத்தின் விலையில் மாதந்தோறும் 14% உயர்வுக்கு வழிவகுத்தது.

டெரிவேட்டிவ்ஸ் பிரிவிலும் (Derivatives segments) நல்ல முன்னேற்றம் காணப்பட்டது. ஃபியூச்சர்ஸ் (futures) வர்த்தகம், குறிப்பாக ஒற்றைப் பங்கு ஃபியூச்சர்ஸ்களில் (single-stock futures) 29% அதிகரித்து, 15 மாத உச்சத்தை எட்டியது. ஆப்ஷன்ஸ் (options) வர்த்தகம் 35% உயர்ந்தது. இதில் நிஃப்டி50 ஆப்ஷன்ஸ் (Nifty50 options) குறியீட்டு ஆப்ஷன்ஸ் வர்த்தகத்தில் ஆதிக்கம் செலுத்தியது. கமாடிட்டி டெரிவேட்டிவ்ஸ் (Commodity derivatives) பிரிவில், ஃபியூச்சர்ஸ் வர்த்தகம் 17% மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியம் வர்த்தகம் 46% அதிகரித்தன. இதற்கு நேர்மாறாக, NSE Emerge பங்குகளின் வர்த்தகம் 19% குறைந்தது. InvITs மற்றும் REITs துறைகளில் முறையே 50% மற்றும் 49% சரிவு ஏற்பட்டது.

Primary Market-ல் தேக்கம்: முதலீட்டாளர்கள் தயக்கம்

Secondary Market-ல் இவ்வளவு பரபரப்பு நிலவினாலும், Primary Market-ல் புதிய பங்குகள் மூலம் பணம் திரட்டுவது (fundraising) வெகுவாகக் குறைந்தது. ஜனவரி 2026-ல் மொத்தமாக திரட்டப்பட்ட பணம் வெறும் ₹1.1 லட்சம் கோடியாக இருந்தது. இது கடந்த 21 மாதங்களில் இல்லாத குறைந்தபட்ச அளவாகும். பங்கு வெளியீடுகள் (equity issuances) மாதந்தோறும் 45% குறைந்தன. கடன் பத்திர வெளியீடுகள் (debt issuances) 53% சரிந்தன. இது ஒட்டுமொத்தமாக சந்தை நிலவரம் மந்தமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.

இந்த மாதத்தில் 8 நிறுவனங்கள் IPO மூலம் பட்டியலிடப்பட்டன. முக்கியப் பங்குகளில் (mainboard issues) மூன்று நிறுவனங்கள் மட்டும் இணைந்து ₹4,765 கோடி திரட்டின. இது முந்தைய மாதத்தை விட 78% குறைவாகும். இந்தப் பொதுப் பங்கு வெளியீடுகளில் (IPOs), நான்கு நிறுவனங்கள் வெளியீட்டு விலையை விட அதிகமாகப் பட்டியலிடப்பட்டன, அதேசமயம் நான்கு நிறுவனங்கள் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே சென்றன. இது புதிய பங்குகள் மீதான முதலீட்டாளர்களின் கலவையான எதிர்வினையைக் காட்டுகிறது. 2026 ஆம் ஆண்டு முழுவதும் $25 பில்லியன் IPO மூலதனம் திரட்டப்படும் என்ற கணிப்புகளுக்கு மத்தியில், Primary Market-ல் இந்த நிலை காணப்படுகிறது.

பொருளாதாரப் பின்னணி மற்றும் முதலீட்டாளர் மனநிலை

சந்தையின் இந்த வேறுபட்ட நிலைக்குப் பின்னால் சில முக்கியப் பொருளாதார காரணிகளும் உள்ளன. ஜனவரி 2026-ல் இந்தியாவின் நுகர்வோர் விலைக் குறியீடு (CPI inflation) 2.75% ஆக உயர்ந்து, ரிசர்வ் பேங்க் ஆஃப் இந்தியாவின் (RBI) இலக்கான 2% - 4% வரம்பிற்குள் மீண்டும் வந்தது. மொத்த விலைக் குறியீடு (WPI inflation) 1.81% ஆக இருந்தது. RBI தனது முக்கிய ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை (repo rate) 5.25% என்ற நிலையிலேயே வைத்திருந்தது. பணவீக்கம் கட்டுக்குள் இருக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பு மற்றும் தொடர்ச்சியான பொருளாதார வளர்ச்சி ஆகியவற்றின் பின்னணியில் RBI இந்த முடிவை எடுத்தது. இந்தியாவின் பொருளாதாரம், 2026 நிதியாண்டில் 7.4% வளர்ச்சி அடையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்த சாதகமான மேக்ரோ காரணிகள் இருந்தபோதிலும், முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை, குறிப்பாக புதிய பங்குகள் (new listings) விஷயத்தில், சற்று எச்சரிக்கையுடன் காணப்படுகிறது. ஜனவரி 2026-ல் வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) நிகர விற்பனையாளர்களாக (net sellers) இருந்தனர். இருப்பினும், உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) பங்குகளை வாங்கியதால், இந்திய சந்தை ஓரளவு நிலைத்தன்மையைப் பெற்றது. நிஃப்டி 50 குறியீடு, அதன் ஒரு வருட எதிர்கால வருவாயை (one-year forward earnings) விட சுமார் 20.5 மடங்கு மதிப்பில் வர்த்தகமாகிறது. இது நீண்டகால சராசரிக்கு அருகாமையில் உள்ள மதிப்பீடு (valuation) ஆகும். ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, இந்தியாவின் மொத்த சந்தை மூலதனம் (market capitalization) $5,001.331 பில்லியன் ஆக இருந்தது.

IPO மதிப்பீடுகள் மற்றும் நீண்டகால வருவாய் கவலைகள்

ஜனவரி 2026-ல் Primary Market-ல் மூலதனம் திரட்டுவது குறைந்திருந்தாலும், சமீபத்திய IPO-க்களின் செயல்திறன் நீண்டகால மதிப்பைப் பற்றிய கேள்விகளை எழுப்புகிறது. 2025 ஆம் ஆண்டில் IPO-க்களின் சராசரி பட்டியலிடும் லாபம் (average listing gains) 9% ஆகக் குறைந்துள்ளது. 2024-ல் இது 30% ஆக இருந்தது. 2025-ல் வெளியிடப்பட்ட IPO-க்களில் பாதிக்கும் மேற்பட்டவை, அவற்றின் வெளியீட்டு விலைக்குக் கீழே வர்த்தகமாகி வருகின்றன.

வரலாற்று ரீதியாக, வலுவான ஆரம்ப லாபத்தை அளிக்கும் பல IPO-க்கள், நீண்ட காலப் போக்கில் சிறப்பான செயல் திறனைக் காட்டுவதில்லை. சில சமீபத்திய IPO-க்களின் அதீத விலையிடல் (aggressive pricing) மற்றும் உயர் மதிப்பீடுகள் (high valuations), சந்தையில் ஏற்பட்ட பரவலான திருத்தங்கள் (market correction), மற்றும் நேர்மறையான தூண்டுதல்கள் இல்லாதது போன்றவை 2026-ன் புதிய பட்டியலிடல்களுக்கு இந்த மந்தமான தொடக்கத்திற்குக் காரணமாக அமைந்தன.

முதலீட்டாளர்கள் இப்போது தங்க ETF-கள் மற்றும் பிற ஸ்தாபிக்கப்பட்ட சொத்துக்களில் அதிக முதலீடு செய்வதன் மூலம், திரவத்தன்மை (liquidity) மற்றும் பாதுகாப்பிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றனர். புதிய, அதிக விலை கொண்ட நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வதைத் தவிர்க்கின்றனர். சமீபத்திய IPO-க்களின் கலவையான செயல்திறன், அடிப்படைப் பகுப்பாய்வின் (fundamental analysis) முக்கியத்துவத்தையும், Primary Market முதலீடுகளில் கவனமான அணுகுமுறையையும் வலியுறுத்துகிறது. ஆரம்பக் கட்ட ஆரவாரம் (initial hype) எப்போதும் நீண்ட காலப் பங்குதாரர் மதிப்பாக மாறாது என்பதை இது உணர்த்துகிறது.