இந்திய பங்குச்சந்தை அசத்தல்: அமெரிக்க டெக் நிறுவனங்கள் கோலோச்சும் நிலையில், இங்கு பல துறைகள் வளர்ச்சி!

உலக சந்தையில் 2025ம் ஆண்டு நிலவரப்படி, இந்திய சந்தைக்கும் அமெரிக்க சந்தைக்கும் இடையே ஒரு தெளிவான வேறுபாடு தெரிகிறது. இந்திய சந்தையின் concentration கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. அதன் Herfindahl-Hirschman Index (HHI) 2020ல் 167.9ல் இருந்து 2025ல் 80.9 ஆக சரிந்துள்ளது. இதற்கு நேர்மாறாக, அமெரிக்க சந்தையின் HHI இதே காலகட்டத்தில் 95ல் இருந்து 164 ஆக உயர்ந்துள்ளது.

இந்தியாவின் சந்தை வளர்ச்சிக்கு IPO தான் காரணம்

இந்திய சந்தையின் இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணம், 2020 முதல் தொடரும் ஆக்டிவான IPO சந்தை. 2025ல் மட்டும் 103 கம்பெனிகள் IPO வெளியிட்டு ₹1.76 லட்சம் கோடி நிதியை திரட்டியுள்ளன. இந்த புதிய லிஸ்டிங்குகள் மற்றும் முதலீடுகள் சந்தை மதிப்பை பரவலாகப் பிரித்துள்ளன. IIM Ahmedabad பேராசிரியர் ஜோஷி ஜேக்கப் கூறுவது போல், இந்தியாவின் பெரிய தொழிற்சாலைகள் சந்தை மதிப்பில் அதிக concentration ஏற்படுவதை தடுக்கின்றன. டெக் ஸ்டார்ட்அப்கள் மற்றும் மிட்-கேப் கம்பெனிகளின் வளர்ச்சியும் இதற்கு உதவியுள்ளது. துறைகளின் பங்களிப்பிலும் மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. முன்பு மெட்டீரியல்ஸ் துறைகள் ஆதிக்கம் செலுத்திய நிலையில், தற்போது ஃபைனான்சியல்ஸ் துறைகள் சந்தை மதிப்பில் 25% ஆக உயர்ந்துள்ளன.

அமெரிக்காவில் 'Magnificent Seven' ஆதிக்கம்

அமெரிக்க சந்தையில், 'Magnificent Seven' என்று அழைக்கப்படும் மைக்ரோசாஃப்ட், என்விடியா, கூகிள், அமேசான், ஆப்பிள், மெட்டா, டெஸ்லா போன்ற முன்னணி தொழில்நுட்ப நிறுவனங்களின் ஆதிக்கம் அதிகரித்துள்ளது. இந்த நிறுவனங்கள் வலுவான Competitive Advantages மற்றும் உலகளாவிய Business Models கொண்டுள்ளன. இவற்றின் வளர்ச்சி மற்றும் லாப எதிர்பார்ப்புகள் அதிகமாக இருப்பதால், இவர்களின் சந்தை மதிப்பு, வருவாயை விட வேகமாக உயர்ந்துள்ளது. 2025ன் இறுதியில், S&P 500 குறியீட்டின் மதிப்பில் முதல் 10 நிறுவனங்களின் பங்கு சுமார் 41% ஆக இருந்தாலும், இவர்களின் வருவாய் பங்கு சுமார் 32% ஆக மட்டுமே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Artificial Intelligence (AI) யின் அதிரடி வளர்ச்சி, AI Hardware, Cloud Services, Software போன்ற துறைகளில் உள்ள நிறுவனங்களுக்கு மேலும் பலம் சேர்த்துள்ளது.

உலகளாவிய சந்தை போக்குகள்

உலகளவில், ஜப்பான் சந்தையின் HHI 2020ல் 83.9ல் இருந்து 2025ல் 75.9 ஆக குறைந்துள்ளது. சீனாவின் HHI 1995ல் 301.2ல் இருந்து 2025ல் 37.7 ஆக சரிந்துள்ளது. சந்தை concentration அதிகமாகும் போது, Dot-com bubble போன்ற சந்தை திருத்தங்கள் (Corrections) ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. இது அதிக concentration கொண்ட சந்தைகளுக்கு ஒரு எச்சரிக்கையாகும்.

வட்டி விகிதங்கள், மதிப்பீடுகள் மற்றும் சந்தை போக்குகள்

குறைந்த வட்டி விகிதங்கள், பெரிய நிறுவனங்களுக்கு சாதகமாக அமைந்து, சந்தை concentration-ஐ அதிகரிக்கலாம் என்று கருதப்படுகிறது. இந்திய சந்தையின் (Sensex) P/E விகிதம் ஏப்ரல் 2026ல் சுமார் 20.94 ஆக உள்ளது. அமெரிக்க 'Magnificent Seven' நிறுவனங்களின் P/E விகிதங்கள் அதிகமாக இருந்தாலும், AI துறையில் உள்ள வலுவான வருவாய் வளர்ச்சி காரணமாக இது நியாயப்படுத்தப்படுகிறது.

Concentration சந்தைகளில் உள்ள அபாயங்கள்

இந்தியாவில், IPO சந்தை வளர்ச்சி உள்நாட்டு பணம் மற்றும் மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளால் ஆதரிக்கப்பட்டாலும், இந்த தேவை நீடிக்குமா என்ற கேள்வி உள்ளது. சில 2025 IPO க்கள் வழங்கப்பட்ட விலைக்குக் கீழேயே வர்த்தகம் ஆகின்றன. முதலீட்டாளர்கள் valuations மீது அதிக கவனம் செலுத்துகிறார்கள். அமெரிக்காவில், Mega-cap டெக் ஸ்டாக்ஸ் மீதான அதிக dependency பெரிய ஆபத்தை கொண்டுள்ளது. இந்த நிறுவனங்களில் ஒரு சிறிய சரிவு கூட ஒட்டுமொத்த சந்தையையும் கடுமையாக பாதிக்கலாம். அதிக concentration, குறிப்பாக அதிக P/E விகிதங்களுடன் இணையும் போது, எதிர்கால வருவாயில் ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. அதிக P/E விகிதங்கள் கொண்ட காலகட்டங்கள், பிற்காலத்தில் மெதுவான சந்தை வளர்ச்சியை ஏற்படுத்தும் என்பது வரலாறு.

ஆய்வாளர்களின் கருத்து

இந்தியாவில், TCS மற்றும் HDFC Bank போன்ற நிறுவனங்களுக்கு ஆய்வாளர்கள் நல்ல ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். அமெரிக்காவில், Nvidia மற்றும் Microsoft நிறுவனங்கள் AI மற்றும் Cloud சேவைகளில் முன்னிலை வகிப்பதால், ஆய்வாளர்கள் மத்தியில் நம்பிக்கையை பெற்றுள்ளன. இருப்பினும், எதிர்கால சந்தை தலைவர்கள் ஒரே துறையில் இல்லாமல், பரவலாக இருக்கக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.