இந்தியாவின் கடன் தீர்க்கும் முறைமையின் வீழ்ச்சி! சாதனையான தாமதங்களும், மிகக் குறைந்த மீட்புகளும் அவசர சீர்திருத்த விவாதத்தைத் தூண்டுகின்றன

இந்தியாவின் கடன் தீர்க்கும் கட்டமைப்பு (insolvency framework) அழுத்தத்தின் அறிகுறிகளைக் காட்டுகிறது, இதில் FY25-26 இன் இரண்டாம் காலாண்டில் குறிப்பிடத்தக்க தாமதங்களும், குறைந்து வரும் மீட்பு விகிதங்களும் காணப்படுகின்றன. சமீபத்திய அறிக்கைகளில் விவரிக்கப்பட்டுள்ள இந்த செயல்திறன் சரிவு, செயல்முறையை சீரமைக்க விரிவான சீர்திருத்தங்களுக்கான அழைப்புகளைத் தூண்டியுள்ளது.

Q2 FY26 செயல்திறன் அளவீடுகள்

• தீர்வு-க்கு-தள்ளுபடி விகிதம் (resolution-to-liquidation ratio) Q2 FY26 இல் 0.7x ஆகக் குறைந்தது, இது முந்தைய காலாண்டு மற்றும் முழு FY25 ஐ விடக் குறைவு.
• கடன் வழங்குபவர்களுக்குக் கிடைத்த சராசரிப் பணம் (Lender realisations) கோரிக்கைகளில் சுமார் 25% ஆக இருந்தது, இது செயல்பாட்டுக் கடனாளிகளுக்கு (operational creditors) மிகக் குறைவு.
• நிதி கடன் வழங்குபவர்களின் (financial creditors) மீட்பு கடந்த ஆண்டை விட 33% ஆக சற்று உயர்ந்தது, ஆனால் FY23 முதல் 31-34% வரம்பிற்குள் நிலையாக இருந்தது.
• சட்ட காலக்கெடுவை (statutory timelines - 270 நாட்கள்) மீறிய CIRP வழக்குகள் Q2 FY26 இல் 77% ஆக அதிகரித்தன, இது Q1 FY26 இல் 71% ஆக இருந்தது.

அதிகரிக்கும் தாமதங்களும், சீரழியும் தள்ளுபடியும் (liquidation)

• சராசரி தீர்வு காலக்கெடு (resolution timelines) Q2 FY26 இல் கணிசமாக நீட்டிக்கப்பட்டது: நிதி கடன் வழங்குபவர்களுக்கு 729 நாட்கள், செயல்பாட்டுக் கடனாளிகளுக்கு 739 நாட்கள், மற்றும் கார்ப்பரேட் கடனாளர்களுக்கு 627 நாட்கள்.
• தள்ளுபடி (liquidation) காலக்கெடுவும் மோசமடைந்தது, நிதி கடன் வழங்குபவர்களுக்கு 526 நாட்கள் மற்றும் செயல்பாட்டுக் கடனாளிகளுக்கு 527 நாட்கள்.
• கார்ப்பரேட் திவால் வழக்குகளை முடிவுக்குக் கொண்டுவருவதில் தள்ளுபடி (Liquidation) ஒரு முக்கிய முறையாக மாறியது, இது 43% முடிவுகளுக்குக் காரணமாக இருந்தது.

அமைப்புசார் தடைகள் (Systemic Bottlenecks) கண்டறியப்பட்டன

• இந்தியா ரேட்டிங்ஸ் அறிக்கையில், தேசிய நிறுவன சட்ட தீர்ப்பாயத்தின் (NCLT) போன்ற தீர்ப்பளிக்கும் அதிகாரிகளிடம் உள்ள திறன் கட்டுப்பாடுகள் (capacity constraints) உட்பட, தொடர்ச்சியான அமைப்புசார் தடைகள் சுட்டிக்காட்டப்பட்டுள்ளன.
• வழக்குகளை ஏற்பதில் நீண்ட தாமதங்கள், அடிக்கடி வழக்குகள், மற்றும் பல்வேறு NCLT அமர்வுகளில் சீரற்ற செயலாக்கம் ஆகியவை பாதிக்கப்படக்கூடிய சொத்துக்களின் மதிப்பைக் குறைத்து வருகின்றன.
• ஒழுங்குமுறையை விட, செயலாக்கத்தின் தரம் (quality of enforcement) மீட்பு விளைவுகளில் ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது.

மீள் எழுச்சிக்கான முன்மொழியப்பட்ட சீர்திருத்தங்கள்

• நிதி தொடர்பான நாடாளுமன்ற நிலைக்குழு, திவால் மற்றும் கடன்பாடு குறியீடு (IBC) இல் பல முக்கிய மாற்றங்களை கோடிட்டுக் காட்டியுள்ளது.
• பரிந்துரைகளில் NCLT அமர்வுகளை அதிகரிப்பது, தற்போதுள்ள காலியிடங்களை நிரப்புவது மற்றும் தீர்ப்பாயத்தின் ஒட்டுமொத்த செயல்திறனை மேம்படுத்துவது ஆகியவை அடங்கும்.
• நிலுவையில் உள்ள வழக்குகளைத் தீர்க்கவும், தீர்வு காலக்கெடுவைக் குறைக்கவும் குழு ஒரு தற்காலிக வேகமான நீதிமன்றங்களை (fast-track courts) பரிந்துரைத்தது.
• முக்கியமாக, வீட்டு வாங்குபவர்களுக்கான தகுதி விதிகளை திருத்த முன்மொழியப்பட்டுள்ளது, இது அவர்களுக்கு தீர்வுத் திட்டங்களை (resolution plans) சமர்ப்பிக்கவும், நிதி கடன் வழங்குபவர்களுக்கு (financial creditors) இணையான சலுகைகளைப் பெறவும் அனுமதிக்கும்.
• வீட்டு வாங்குபவர்களுக்கு சிறந்த ஆதரவை வழங்கவும், ஒழுங்குமுறை மேலடுக்குகளைத் தீர்க்கவும், கார்ப்பரேட் விவகார அமைச்சகம், வீட்டுவசதி மற்றும் ரியல் எஸ்டேட் ஒழுங்குமுறை அமைப்புகளுடன் இணைந்து செயல்பட வேண்டும் என்று வலியுறுத்தப்பட்டுள்ளது.

முதலீட்டாளர் மனநிலை மற்றும் சந்தை கண்ணோட்டம்

• கடன் தீர்க்கும் அமைப்பில் ஏற்படும் மந்தநிலையும், மோசமான மீட்பு விகிதங்களும் முதலீட்டாளர் மனநிலையை எதிர்மறையாக பாதிக்கலாம், குறிப்பாக நிதி நிறுவனங்கள் மற்றும் பாதிக்கப்படக்கூடிய சொத்துக்களை வைத்திருப்பவர்களுக்கு.
• திறமையான தீர்வு வழிமுறைகள் ஆரோக்கியமான கடன் சந்தைக்கு (credit market) மற்றும் பாதிக்கப்படக்கூடிய சொத்து வகுப்புகளில் முதலீட்டை ஈர்ப்பதற்கு இன்றியமையாதவை.
• முன்மொழியப்பட்ட சீர்திருத்தங்கள், திறம்பட செயல்படுத்தப்பட்டால், வணிகத்தில் எளிமையை மேம்படுத்துவதற்கும், கடன் வழங்குபவர்களின் உரிமைகளைப் பாதுகாப்பதற்கும் ஒரு புதிய அர்ப்பணிப்பைக் குறிக்கலாம்.

தாக்கம்

• இந்தச் செய்தி, வங்கிகள் மற்றும் வங்கி அல்லாத நிதி நிறுவனங்களின் (NBFCs) நிதி நிலையைப் பாதிப்பதன் மூலம் இந்தியப் பங்குச் சந்தையைப் பாதிக்கலாம், ஏனெனில் அவை கணிசமான கடன் தொகுப்புகளைக் கொண்டுள்ளன. மோசமான மீட்பு விகிதங்கள் அதிக வாராக் கடன்களுக்கும் (NPAs) லாபக் குறைப்புக்கும் வழிவகுக்கும்.
• இது பாதிக்கப்படக்கூடிய சொத்து சந்தை மற்றும் இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் தீர்வு கட்டமைப்பின் ஒட்டுமொத்த செயல்திறனில் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும் பாதிக்கிறது.
• கார்ப்பரேட் கடனாளர்களுக்கு, நீட்டிக்கப்பட்ட காலக்கெடு நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகரிக்கிறது மற்றும் வணிக மதிப்பைக் மேலும் குறைக்கும்.
• தாக்க மதிப்பீடு: 7

கடினமான சொற்களின் விளக்கம்

• கடன் தீர்க்கும் நிலை (Insolvency): ஒரு நபரோ அல்லது நிறுவனமோ தங்கள் கடன்களைச் செலுத்த முடியாத நிலை.
• தள்ளுபடி (Liquidation): ஒரு நிறுவனத்தை முடிவுக்குக் கொண்டுவந்து, அதன் சொத்துக்களை விற்று, அதன் மூலம் கிடைக்கும் தொகையை கடன் வழங்குபவர்களுக்குப் பிரித்துக் கொடுக்கும் செயல்முறை.
• தீர்வு (Resolution): ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி நெருக்கடிக்கு தீர்வு காணும் செயல்முறை, பெரும்பாலும் அதன் கடன் அல்லது செயல்பாடுகளை மறுசீரமைப்பதன் மூலம், அது ஒரு தொடர்ச்சியான நிறுவனமாக (going concern) தொடர அனுமதிக்கிறது.
• கடன் வழங்குபவர் மீட்பு (Lender Realisations): சொத்து விற்பனை அல்லது தீர்வுத் திட்டம் மூலம் கடன் வழங்குபவர்களால் (கடனாளர்கள்) மீட்கப்பட்ட உண்மையான பணம்.
• சட்ட காலக்கெடு (Statutory Timelines): சட்டத்தால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட குறிப்பிட்ட காலக்கெடு, அதன் காலத்திற்குள் குறிப்பிட்ட சட்ட செயல்முறைகளை முடிக்க வேண்டும்.
• நிறுவனக் கடன் தீர்க்கும் நிலை (Corporate Insolvency): குறிப்பாக நிறுவனங்களுக்கான கடன் தீர்க்கும் நடவடிக்கைகள்.
• நிதி கடன் வழங்குபவர்கள் (Financial Creditors): கடனாளியுடன் நிதி உறவைக் கொண்ட நிறுவனங்கள், பொதுவாக பணம் கடன் கொடுப்பதன் மூலம் (எ.கா., வங்கிகள், பத்திரதாரர்கள்).
• செயல்பாட்டுக் கடன் வழங்குபவர்கள் (Operational Creditors): வணிகத்தின் சாதாரண போக்கில் வழங்கப்பட்ட பொருட்கள் அல்லது சேவைகளுக்காக கடனாளிக்கு பணம் செலுத்த வேண்டிய நிறுவனங்கள் (எ.கா., சப்ளையர்கள், ஊழியர்கள்).
• CIRP (நிறுவனக் கடன் தீர்க்கும் செயல்முறை): 2016 இன் கடன் தீர்க்கும் மற்றும் திவால் சட்டத்தின் கீழ், ஒரு கார்ப்பரேட் கடனாளியின் கடன் தீர்க்கும் நிலையைத் தீர்ப்பதற்கான முறையான செயல்முறை.
• தேசிய நிறுவன சட்ட தீர்ப்பாயம் (NCLT): இந்தியாவில் நிறுவன கடன் தீர்க்கும் நிலை மற்றும் திவால் வழக்குகளைக் கையாள நிறுவப்பட்ட ஒரு அரை-நீதித்துறை அமைப்பு.