இந்தியாவின் பணவீக்கம் உயர்வு: கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு சுமை; ரூபாயின் மதிப்பு சரிவு, RBI-க்கு சிக்கல்

கச்சா எண்ணெய், பணவீக்கம் - ரூபாய்: ஒரு மூச்சுக்காற்று போல பின்னிப் பிணைந்த கதை

தற்போது இந்தியாவின் பொருளாதாரம் பல முனைகளில் அழுத்தங்களை எதிர்கொண்டு வருகிறது. குறிப்பாக, ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்ந்து வரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள், நாணய மதிப்பின் வீழ்ச்சி, வர்த்தகப் பற்றாக்குறை அதிகரிப்பு மற்றும் ஆற்றலைச் சார்ந்த தொழில்களுக்கான லாப வரம்பு குறைதல் போன்ற தொடர் விளைவுகளை ஏற்படுத்தி வருகின்றன. இந்த சிக்கலான சூழல், இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பணவியல் கொள்கைக் குழுவிற்கு (MPC) பெரும் சவாலாக அமைந்துள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதா அல்லது பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதா என்ற கடினமான முடிவை அவர்கள் எடுக்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளனர்.

கச்சா எண்ணெய் விலையேற்றத்திற்கு காரணம் என்ன?

மத்திய கிழக்கில், குறிப்பாக ஈரான் சம்பந்தப்பட்ட தீவிரமடைந்து வரும் புவிசார் மோதல்கள் காரணமாக, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) விலை பீப்பாய் $115-120 என்ற அளவை நெருங்கி வருகிறது. இது விநியோகத் தடங்கல்கள் குறித்த அச்சத்தை மேலும் அதிகரித்துள்ளது.

இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெயில் சுமார் 85% இறக்குமதி செய்வதால், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு அதன் இறக்குமதிச் செலவை கணிசமாக அதிகரிக்கிறது. ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகளின்படி, இது மாதந்தோறும் $7-8 பில்லியன் கூடுதல் வெளிநாட்டு நாணய வெளியேற்றத்திற்கு வழிவகுக்கும், இது நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) நேரடியாக அதிகரிக்கும்.

இந்திய ரூபாய் ஏற்கனவே முக்கிய ஆதரவு நிலைகளை உடைத்து, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக 91.9-92.33 என்ற அளவில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது. பதற்றங்கள் தொடர்ந்தால், இது 95 வரை சரியக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வலுவிழந்த ரூபாய், இறக்குமதிகளை மேலும் விலை உயர்ந்ததாக மாற்றி, உள்நாட்டு பணவீக்கத்தை மேலும் தூண்டுகிறது.

எந்தெந்த துறைகள் பாதிக்கும்?

அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் முழுவதும் குறிப்பிடத்தக்க தாக்கங்களை ஏற்படுத்துகின்றன. விமானப் போக்குவரத்து, உற்பத்தி, லாஜிஸ்டிக்ஸ், பெயிண்ட், இரசாயனங்கள் மற்றும் உரங்கள் போன்ற ஆற்றலை அதிகம் சார்ந்திருக்கும் தொழில்கள், அதிகரித்து வரும் செலவுகள் காரணமாக கணிசமான லாப வரம்பு சுருக்கத்தை (Margin Compression) சந்திக்கின்றன. விமான நிறுவனங்களுக்கு, எரிபொருள் மட்டுமே செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் 30-40% ஆக இருக்கலாம், இது லாபத்தையும் விமான டிக்கெட் விலைகளையும் நேரடியாக பாதிக்கிறது. இதற்கு மாறாக, ஐடி சேவைகள் மற்றும் வங்கி போன்ற துறைகள் குறைவாகவே பாதிக்கப்படுகின்றன.

இந்தியா இதற்கு முன்பும் இதே போன்ற நிலைமைகளை கண்டுள்ளது: 2008, 2013 மற்றும் 2022 ஆம் ஆண்டுகளில் ஏற்பட்ட எண்ணெய் விலை அதிர்ச்சிகள் அதிக பணவீக்கம், வலுவிழந்த ரூபாய் மற்றும் விரிவடைந்த பற்றாக்குறைகளுக்கு வழிவகுத்தன. தற்போதைய சூழ்நிலை, அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி தேவை மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்களால் மோசமடைந்து, கடந்த கால சவால்களை எதிரொலிக்கிறது.

RBI-யின் கஷ்டமான முடிவு

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி ஒரு கடினமான கொள்கை நிலைமையை எதிர்கொள்கிறது. இந்தியாவின் பணவீக்கம் 1.8-2.8% என்ற இலக்குக்கு அருகில் குறைந்திருந்தாலும், உயரும் எண்ணெய் விலைகள் அதை மேலும் அதிகரிக்க அச்சுறுத்துகின்றன. மத்திய நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் குறிப்பிட்டது போல, மத்திய வங்கி கணிப்புகளின்படி, 10% கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, முழுமையாக கடத்தப்பட்டால், பணவீக்கத்தில் 30 basis points மட்டுமே சேர்க்கும். இருப்பினும், தொடர்ச்சியான அதிக எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் வலுவிழந்த ரூபாய் பணவீக்கத்தை கணிசமாக அதிகரிக்கக்கூடும்.

இது, முன்னர் எதிர்பார்க்கப்பட்ட வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை ஆபத்தானதாக மாற்றுகிறது, ஏனெனில் அவை விலை அழுத்தங்களை மீண்டும் தூண்டி, நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை விரிவுபடுத்தக்கூடும். MPC எச்சரிக்கையாக செயல்பட்டுள்ளது, டிசம்பர் 2025-ல் ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆக குறைத்தது, ஆனால் சில ஆய்வாளர்கள் வட்டி விகிதக் குறைப்புச் சுழற்சி முடிவுக்கு வந்திருக்கலாம் என்று கருதுகின்றனர்.

பொருளாதாரத்தின் மீதான பரந்த ஆபத்துகள்

இந்த நிலைமை இந்தியாவின் கட்டமைப்பு ரீதியான பொருளாதார பாதிப்புகளை வெளிப்படுத்துகிறது. டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு 93-95 வரை சரியக்கூடும் என்பது வெளிநாட்டுக் கடன்களை வைத்திருக்கும் நிறுவனங்களுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சவாலாக உள்ளது.

மாதந்தோறும் $7-8 பில்லியன் அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ள இறக்குமதிச் செலவு, நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை விரிவுபடுத்துவதோடு மட்டுமல்லாமல், மூலதனப் பாய்ச்சல் (Capital Outflow) மற்றும் சந்தை நிலையற்ற தன்மை (Market Volatility) ஆகியவற்றின் அபாயத்தையும் அதிகரிக்கிறது. மேலும், அதிகரித்த இறக்குமதிச் செலவுகள் மற்றும் எரிபொருள் மானியங்கள் அரசாங்கத்தின் நிதிகளை அழுத்தத்திற்குள்ளாக்கி, நிதிக் குறிக்கோள்களைச் சிக்கலாக்கும்.

போக்குவரத்து மற்றும் பெட்ரோலியம் தொடர்பான துறைகள் லாப வரம்புகளில் சரிவை சந்திக்கின்றன, இது ஒட்டுமொத்த கார்ப்பரேட் வருவாய் மற்றும் முதலீட்டாளர் மனநிலையை பாதிக்கிறது.

தொடரும் மத்திய கிழக்கு மோதல்கள், மேலும் விலை அதிர்ச்சிகள் மற்றும் விநியோகத் தடங்கல்களின் அபாயங்களைக் கொண்ட நிலையான நிச்சயமற்ற தன்மையை சேர்க்கின்றன.

வருங்கால கணிப்புகள் என்ன?

கச்சா எண்ணெய் விலைகள் குறித்து ஆய்வாளர்களிடையே மாறுபட்ட கணிப்புகள் உள்ளன. J.P. Morgan, விநியோகம் மற்றும் தேவையின் அடிப்படையில், 2026-ல் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் சராசரியாக $60 பீப்பாயாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது, ஆனால் புவிசார் அபாயங்களையும் குறிப்பிடுகிறது.

Kroll Economics, 2026-க்கு $61/bbl என கணித்துள்ளது, உபரி நிலைமைகளைக் குறிப்பிட்டுள்ளது, ஆனால் அதிக அபாயங்களுடன். SBI Research, 2026 ஜூன் மாதத்திற்குள் விலைகள் $50/bbl ஆக குறையக்கூடும் என எதிர்பார்க்கிறது, இது குறிப்பிடத்தக்க நிவாரணம் அளிக்கும்.

ரூபாயின் திசை, மத்திய கிழக்கு பதற்றங்கள் குறைவதையும், நிலையான எண்ணெய் விலைகளையும் பொறுத்தது. குறுகிய கால கணிப்புகள் டாலருக்கு 91-93 என்ற வரம்பில் உள்ளன, பதற்றங்கள் அதிகரித்தால் மேலும் சரிவுக்கான சாத்தியக்கூறுகள் உள்ளன.

அரசாங்கமும் RBI-யும் பணவீக்கம் மற்றும் ரூபாயை நிர்வகிக்க முயற்சிக்கின்றன, ஆனால் கச்சா எண்ணெயின் தொடர்ச்சியான அதிக செலவு இந்தியாவின் பொருளாதாரத்திற்கு மிகப்பெரிய உடனடி கவலையாக உள்ளது.