இந்தியாவின் IPO அதிரடி: புதிய நட்சத்திரங்கள் உதிக்கின்றன, பழைய ஜாம்பவான்கள் தடுமாறுகின்றன – இதுதான் புதிய சந்தை யதார்த்தமா?

இந்தியாவின் பங்குச் சந்தை பொது வழங்கல்களில் (public offerings) முன்னெப்போதும் இல்லாத வகையில் ஒரு எழுச்சியைக் கண்டுள்ளது, கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் சுமார் 180 நிறுவனங்கள் ₹3 லட்சம் கோடிக்கு அருகில் திரட்டியுள்ளன. இது இந்திய சந்தையின் வரலாற்றில் மிக உயர்ந்த இரண்டு ஆண்டு நிதியுதவி தொகையைக் குறிக்கிறது. குறிப்பாக, இந்தப் புதிய பட்டியலிடப்பட்ட பல நிறுவனங்கள் நீண்ட காலமாக நிறுவப்பட்ட சந்தை ஜாம்பவான்களுக்கு நிகரான அல்லது அதைவிட அதிகமான சந்தை மூலதனத்தைப் (market capitalization) பெற்று வருகின்றன.
இந்தியப் பங்குச் சந்தைகளில் பட்டியலிடப்பட்டுள்ள சுமார் 6,500 நிறுவனங்களில், 807 நிறுவனங்கள் இப்போது குறைந்தபட்சம் ₹5,000 கோடி சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளன. இவற்றில் கணிசமான பங்கு - 82 நிறுவனங்கள், அல்லது பத்து நிறுவனங்களில் ஒன்று - ஜனவரி 2024 முதல் பட்டியலிடப்பட்டுள்ளன. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்தப் புதிய நிறுவனங்கள் ₹26 லட்சம் கோடி ஒருங்கிணைந்த சந்தை மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளன.
இந்த ஆண்டின் பட்டியல்களில் முதலிடத்தில் டாடா கேபிடல் உள்ளது, இதன் மதிப்பு ₹1.4 லட்சம் கோடி. அடுத்ததாக LG எலக்ட்ரானிக்ஸ் இந்தியா ₹1.1 லட்சம் கோடி மதிப்பைப் பெற்றுள்ளது. 2024 ஆம் ஆண்டின் பட்டியல்களில், கடந்த ஆண்டு அக்டோபரில் அறிமுகமான ஹூண்டாய் மோட்டார் இந்தியா, ₹1.9 லட்சம் கோடி மதிப்பீட்டுடன் மிகப்பெரியதாகத் தொடர்கிறது, ஸ்விக்கி ₹1 லட்சம் கோடி மதிப்பீட்டுடன் அதற்கு அருகில் உள்ளது. பில்லியன் பிரெய்ன்ஸ் கேரேஜ் வென்ச்சர் மற்றும் லென்ஸ்கார்ட் சொல்யூஷன்ஸ் போன்ற பிற குறிப்பிடத்தக்க புதிய நிறுவனங்களும் கணிசமான மதிப்பீடுகளைப் பெற்று வருகின்றன.
புதிய நிறுவனங்களின் இந்த விரைவான வளர்ச்சி, பாரம்பரிய புளூ-சிப் பங்குகள் சில சரிவைச் சந்திக்கும் நேரத்திலும் நிகழ்கிறது. டாடா கன்சல்டன்சி சர்வீசஸ், ஏசியன் பெயிண்ட்ஸ், அதானி எண்டர்பிரைசஸ் மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் யூனிலீவர் போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களின் பங்குகள் கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் 9% முதல் 17% வரை சரிவைச் சந்தித்துள்ளன. சந்தை வல்லுநர்கள் பல முன்னணி நிறுவனங்களின் வளர்ச்சி விகிதங்கள் கட்டமைப்பு ரீதியாக பலவீனமடைந்துள்ளதாகக் கூறுகின்றனர். உதாரணமாக, ஹிந்துஸ்தான் யூனிலீவர் கடந்த தசாப்தத்தில் பெற்ற 12–13% வருவாய் வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்கப் போராடியது, இதற்குக் காரணங்களாக பிராண்ட் நன்மைகள் குறைதல், போட்டி அதிகரிப்பு மற்றும் சந்தைப் பிளவு போன்ற காரணங்கள் கூறப்படுகின்றன.
3P இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேலாளர்களின் நிறுவனர் மற்றும் சிஐஓ பிரசாந்த் ஜெயின், சந்தையை ஒரு "புஷ்-புல் டைனமிக்" என்று விவரித்தார். இங்கு, பங்குகளுக்கான நிலையான தேவை ஒரு சரிவைத் தடுக்கிறது, அதே நேரத்தில் IPOகளின் வெள்ளம் குறிப்பிடத்தக்க மேல்நோக்கிய இயக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. IPO அதிரடி நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏமாற்றத்தை அளிக்கும் என்றும், பல நிறுவனங்கள் சராசரி அல்லது பலவீனமான அடிப்படைகளுடன் சந்தைக்கு வருவதாகவும், ஆனால் அதிகப்படியான மதிப்பீட்டில் வழங்கப்படுவதாகவும் அவர் எச்சரித்தார். இதனால் நீண்ட கால எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்வது சாத்தியமில்லை.
BSE IPO குறியீடு, அறிமுகத்திற்குப் பிறகு ஒரு வருட காலத்திற்கு புதியதாகப் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களைக் கண்காணிக்கும், இது பரந்த சந்தையை விட குறிப்பிடத்தக்க அளவு சிறப்பாகச் செயல்பட்டுள்ளது. இது ஜனவரி 2024 முதல் 30% உயர்ந்துள்ளது, அதே காலகட்டத்தில் சென்செக்ஸ் 18% உயர்ந்துள்ளது. இது சமீபத்திய பட்டியல்களில் முதலீட்டாளர்களின் வலுவான ஆரம்ப ஆர்வத்தைக் காட்டுகிறது.
தாக்கம்: IPOகளின் இந்த எழுச்சியும், புதிய மற்றும் பழைய நிறுவனங்களுக்கிடையேயான மதிப்பீட்டு இயக்கவியலும் நேரடியாக முதலீட்டாளர் உணர்வுகள், மூலதன ஒதுக்கீடு உத்திகள் மற்றும் இந்தியாவில் ஒட்டுமொத்த சந்தை மதிப்பீட்டு நிலப்பரப்பை பாதிக்கின்றன. இது புதிய, அதிக வளர்ச்சித் திறன் கொண்ட நிறுவனங்களிடம் நிதியை மறு ஒதுக்கீடு செய்ய வழிவகுக்கும், அதே நேரத்தில் மிதமான வளர்ச்சியைக் கொண்ட நிறுவப்பட்ட நிறுவனங்களின் மதிப்பீடுகளுக்கு அழுத்தம் கொடுக்கக்கூடும். BSE IPO குறியீட்டின் செயல்திறன் சமீபத்திய பட்டியல்களுக்கு வலுவான ஆரம்ப வருவாயைக் குறிக்கிறது, இது இந்த பிரிவில் மேலும் மூலதனத்தை ஈர்க்கக்கூடும்.