இந்தியாவின் நெடுஞ்சாலை பட்ஜெட் முடங்குமா? நிதி பற்றாக்குறையால் முதலீட்டாளர்கள் மந்தநிலைக்குத் தயாரா?

சாலைத் துறைக்கான மத்திய பட்ஜெட் ஒதுக்கீட்டில் குறைந்த உயர்வு

இந்தியாவின் சாலைப் போக்குவரத்து மற்றும் நெடுஞ்சாலை அமைச்சகம் (MoRTH) 2026-27 நிதியாண்டிற்கான தனது பட்ஜெட் ஒதுக்கீட்டில் குறைந்தபட்ச அதிகரிப்பைக் காண உள்ளது. இந்த விவகாரம் அறிந்த வட்டாரங்கள், முந்தைய ஆண்டுகளின் உயர் அடிப்படை, நடப்பு நிதியாண்டில் நிதியை மெதுவாகப் பயன்படுத்துதல் மற்றும் தனியார் மற்றும் பட்ஜெட்டுக்கு அப்பாற்பட்ட நிதி முறைகளை நோக்கிய ஒரு மூலோபாய மாற்றம் ஆகியவற்றைக் காரணமாகக் கொண்டு, 1-2.5% உயர்வு இருக்கலாம் என்று தெரிவிக்கின்றன. இந்த சிறிய அதிகரிப்பு, சாலைத் துறைக்கான மொத்த ஒதுக்கீட்டை சுமார் ₹2.9 முதல் ₹2.94 லட்சம் கோடி வரை கொண்டுவரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது தற்போது நடைபெற்று வரும் திட்டங்களுக்கும் எதிர்கால நிதித் தேவைகளுக்கும் போதுமானதாக இருக்கும்.

முக்கியப் பிரச்சினை

A senior government official ஒருவர், அமைச்சகம் பட்ஜெட் ஆதரவில் குறிப்பிடத்தக்க உயர்வை எதிர்பார்க்கவில்லை என்பதை எடுத்துரைத்தார். இந்த எச்சரிக்கையான பார்வை, 2025-26 நிதியாண்டில் எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைந்த வளப் பயன்பாடு மற்றும் மாற்று நிதி வழிகளின் அதிகரித்து வரும் இருப்பு ஆகியவற்றிலிருந்து உருவாகிறது. எந்தவொரு ஒதுக்கீடு உயர்வும் ஒரு சாதாரணமானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது பரவலாக அரசின் திட்டமிட்ட ஒட்டுமொத்த மூலதனச் செலவின் உயர்வுக்கு இணையாக இருக்கும்.

நிதி தாக்கங்கள்

இந்த போக்கு, முக்கிய உள்கட்டமைப்புத் திட்டங்கள் எவ்வாறு நிதியளிக்கப்படுகின்றன என்பதில் தொடர்ச்சியான பரிணாம வளர்ச்சியைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது. அரசு தனியார் முதலீடு மற்றும் பட்ஜெட்டுக்கு அப்பாற்பட்ட ஆதாரங்களைப் பெருகிய முறையில் பயன்படுத்தி வருகிறது. இதற்கு ஒரு முக்கிய எடுத்துக்காட்டு, 'பில்ட்-ஆபரேட்-ட்ரான்ஸ்ஃபர்' (BOT) மாதிரியின் புத்துயிர் மற்றும் வலியுறுத்தல் ஆகும். BOT கட்டமைப்பின் கீழ், தனியார் டெவலப்பர்கள் சாலைகளை நிர்மாணிப்பதற்கும் இயக்குவதற்கும் நிதிச் சுமையை ஏற்கிறார்கள், சுங்க வசூலிப்பு மூலம் தங்கள் முதலீட்டை மீட்டெடுத்து, பின்னர் அந்த சொத்துக்களை அரசுக்கு மாற்றுவார்கள். இது முன்கூட்டியே பட்ஜெட் ஆதரவின் உடனடித் தேவையை கணிசமாகக் குறைக்கிறது.

இருப்பினும், 'ஹைப்ரிட் அனிட்டி மாடல்' (HAM) இன் கீழ் நிதி உறுதிமொழிகள் நீண்ட கால நிதிப் பொறுப்புகளைத் தொடர்ந்து சுமத்துகின்றன. அரசு திட்டச் செலவில் சுமார் 40% கட்டுமானத்தின் போது நிதியளிக்கிறது மற்றும் 15-20 ஆண்டுகளுக்கு வருடாந்திர கொடுப்பனவுகளை வழங்குகிறது, இது ஒரு நிலையான, நீண்ட கால நிதி உறுதிமொழியை உருவாக்குகிறது. நிதி திரட்டும் இந்த இரட்டை அணுகுமுறை, சாலைத் துறைக்கு ஒரு சிக்கலான நிதி நிலப்பரப்பை அளிக்கிறது.

சந்தை எதிர்வினை

பகுப்பாய்வாளர்கள் மற்றும் துறைசார் நிபுணர்கள் பரவலாக ஒரு 'ஸ்டேட்டஸ் குவோ' அல்லது பட்ஜெட் ஒதுக்கீட்டில் ஒரு சிறிய மேல்நோக்கிய சரிசெய்தலை எதிர்பார்க்கிறார்கள். BOT மாதிரியின் புத்துயிர், அரசு செலவினங்களை மேம்படுத்துவதற்கான ஒரு நேர்மறையான படியாகக் காணப்படுகிறது. கிரிசில் இன்டெலிஜென்ஸ் நிறுவனத்தின் மூத்த இயக்குநர் மற்றும் கன்சல்டிங்கின் உலகளாவிய தலைவர், जगनारायण पद्मनाभन, BOT திட்டங்களால் பட்ஜெட் ஒதுக்கீடு நிலையானதாகவோ அல்லது சற்று குறைந்தாலோ கூட, அது கடுமையாக வீழ்ச்சியடையாது என்று குறிப்பிட்டார். ஏனெனில், அரசு HAM திட்டங்களின் கீழ் அதன் தற்போதைய கடமைகளைத் தொடர்ந்து நிறைவேற்ற வேண்டும். மேலும், தற்போது நடைபெற்று வரும் HAM திட்டங்களுக்கான நிதித் தேவைகளை சமாளிக்கவும், முடங்கிய அல்லது தாமதமான திட்டங்களுக்கான இலக்கு தலையீடுகளை நிவர்த்தி செய்யவும் ஒரு சிறிய அதிகரிப்பு சாத்தியம் என்றும் அவர் கூறினார்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

காலப்போக்கில், இடர் பகிர்வு மற்றும் டெவலப்பர் வருவாயை மேம்படுத்தும் நோக்கில் பல சலுகை ஒப்பந்தங்களில் திருத்தங்கள் செய்யப்பட்டிருந்தாலும், இந்தியா இதுவரை HAM மாதிரியிலிருந்து BOT மாதிரிக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தைக் காணவில்லை. இந்த மெதுவான மாற்றம், இத்துறையால் நேரடி பட்ஜெட் ஆதரவைச் சார்ந்திருப்பதை எந்த வேகத்தில் குறைக்க முடியும் என்பதைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. இருப்பினும், மாற்று நிதி வழிமுறைகளில் அரசின் கவனம், நிதி வரம்புகளை நிர்வகிக்கும் அதே வேளையில் உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சியை நிலைநிறுத்துவதற்கான ஒரு நீண்ட கால உத்தியைக் குறிக்கிறது.

தாக்கம்

இந்தச் சூழல், நேரடி அரசு நிதியுதவி பெறும் உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சியின் வேகம் குறைய வழிவகுக்கும். அரசு ஒப்பந்தங்களை அதிகமாக நம்பியிருக்கும் நிறுவனங்கள், தனியார் நிதி மற்றும் திட்டச் செயலாக்கத்திற்கான அதிகரித்த போட்டிக்குத் தங்களைத் தகவமைத்துக் கொள்ள வேண்டியிருக்கும். உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சியில் ஒட்டுமொத்த தாக்கம், தனியார் நிதி மாதிரிகளின் வெற்றிகரமான செயலாக்கம் மற்றும் அளவைப் பொறுத்தது. BOT மற்றும் HAM ஐச் சார்ந்திருப்பது, தேசிய வளர்ச்சிக்கான பொது-தனியார் கூட்டாண்மைகளில் ஒரு பரந்த போக்கைக் குறிக்கிறது.

Impact rating: 6/10

Difficult Terms Explained

• Build-Operate-Transfer (BOT): ஒரு திட்ட விநியோக முறை. இதன் கீழ் ஒரு தனியார் நிறுவனம் ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு உள்கட்டமைப்பிற்கு நிதியளித்து, கட்டி, இயக்கி, பின்னர் அதை அரசுக்கு மாற்றுகிறது. இந்த முறை முன்கூட்டியே அரசு செலவினங்களைக் குறைக்கிறது.
• Hybrid Annuity Model (HAM): ஒரு கலப்பின நிதி அணுகுமுறை. இதன் கீழ் அரசு திட்டச் செலவின் ஒரு பகுதியை உடனடியாகச் செலுத்துகிறது, மீதமுள்ளவை காலப்போக்கில் வருடாந்திரக் கொடுப்பனவுகள் மூலம் செலுத்தப்படுகின்றன, இவை பெரும்பாலும் திட்டத்தின் செயல்திறன் மற்றும் சுங்க வருவாயுடன் இணைக்கப்படுகின்றன.