இந்தியப் பொருளாதாரம் சுருளப் போகிறதா? கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வால் ரூபாய்க்கு அடுத்த சிக்கல்!

உலகளாவிய எரிசக்தி அதிர்ச்சி இந்தியாவின் மீது தாக்கம்!

உலகம் முழுவதும் பதற்றமான சூழல் நிலவி வருகிறது. மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்டுள்ள ராணுவ மோதல்கள் காரணமாக, கச்சா எண்ணெய் விலைகள் பல மடங்கு உயர்ந்துள்ளன. இதனால் உலகளாவிய எரிசக்தி விநியோகத்தில் சிக்கல்கள் ஏற்பட்டுள்ளன. இதன் தாக்கம், உரங்கள் (Fertilizers) போன்ற பிற சந்தைகளையும் பாதித்துள்ளது. OECD வெளியிட்டுள்ள கணிப்புகளின்படி, உலக ஜிடிபி வளர்ச்சி 2.9% (2026) மற்றும் 3.0% (2027) ஆக குறையக்கூடும். பணவீக்கம் (Inflation) அதிகரிக்கும் எனவும், இது தேவை மற்றும் விநியோகச் சங்கிலியில் (Supply Chain) தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் எனவும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

பொருளாதாரத் தாக்கம்: வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகள் குறைவு, ரூபாய் அழுத்தம்!

இந்தியப் பொருளாதாரத்தின் வளர்ச்சிப் பாதை FY27-ல் மெதுவாகலாம் என ஆய்வாளர்கள் எச்சரித்துள்ளனர். ICRA நிறுவனம், FY26-ல் 7.6% ஆக இருந்த ஜிடிபி வளர்ச்சியை, FY27-ல் 6.5% ஆகக் குறையும் என கணித்துள்ளது. Moody's நிறுவனமும் 6.4% வளர்ச்சியையே எதிர்பார்க்கிறது. S&P Global Ratings சற்று optimistic ஆக 7.1% வளர்ச்சி இருக்கும் என மதிப்பிட்டுள்ளது.

இதற்கு முக்கிய காரணம், கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து உயர்ந்து வருவதே. ICRA, FY27-க்கு சராசரியாக ஒரு பேரல் கச்சா எண்ணெய் விலை $85 ஆக இருக்கும் என மதிப்பிட்டுள்ளது. ஒவ்வொரு $10 விலை உயர்வுக்கும், இந்தியாவின் வருடாந்திர இறக்குமதிச் செலவு (Import Bill) $12 முதல் $15 பில்லியன் வரை அதிகரிக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால் டாலருக்கான தேவை அதிகரித்து, இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரியும். கடந்த 12 மாதங்களில் USD/INR பரிவர்த்தனை விகிதம் 10.18% சரிந்துள்ளது. மார்ச் 2026-ல் ரூபாய் 99.82 என்ற வரலாறு காணாத குறைந்தபட்ச நிலையை எட்டியது.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தலையிட்டு, மார்ச் 2026 மாதத்தில் மட்டும் $30 பில்லியன் அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை (Foreign Exchange Reserves) பயன்படுத்தியுள்ளது. இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையும் (Current Account Deficit - CAD) கணிசமாக அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ICRA, FY27-ல் இது GDP-யில் 1.7% ஆக உயரும் என்றும், சில கணிப்புகள் 2.5% வரை செல்லலாம் என்றும் கூறுகின்றன.

RBI-யின் இருவேறு நிலை: பணவீக்கமா, வளர்ச்சியா?

பணவீக்கம் உயரும் சூழ்நிலையில், இந்திய ரிசர்வ் வங்கிக்கு (RBI) ஒரு பெரிய சவால் காத்திருக்கிறது. FY27-ல் பணவீக்கம் சராசரியாக 4.3% ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மறுபுறம், ஏற்கனவே அழுத்தத்தில் உள்ள பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்க வேண்டிய கட்டாயமும் உள்ளது.

தற்போதைய ரெப்போ வட்டி விகிதம் 5.25% ஆகவும், பிப்ரவரி 2026-ல் CPI பணவீக்கம் 3.75% ஆகவும் உள்ளது. இது ஒரு நேர்மறையான நிஜ வட்டி விகிதத்தை (Real Interest Rate) அளித்தாலும், பணவீக்கம் எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமானால் இந்த நன்மை குறையலாம். இதனால், RBI வட்டி விகிதங்களை சில காலம் மாற்றாமல் வைத்திருக்க வாய்ப்புள்ளது.

பத்திரச் சந்தையிலும் (Bond Market) இந்த அச்சங்கள் பிரதிபலிக்கின்றன. 10 ஆண்டு அரசுப் பத்திர வட்டி விகிதம் (10-year government bond yield) மார்ச் 2026 பிற்பகுதியில் 7.00% ஆக உயர்ந்துள்ளது. ஜூன் 2026-க்குள் இது 7.326% வரை உயரலாம் எனவும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

அரசு நிதிகள் மானியங்களால் அழுத்தத்தில்!

எரிசக்தி அதிர்ச்சியால், அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்குகளை (Fiscal Deficit Targets) அடையும் திட்டங்களுக்கு அழுத்தம் ஏற்பட்டுள்ளது. எரிபொருள் மீதான கலால் வரியைக் குறைப்பது, மற்றும் உரம், LPG மானியங்களை அதிகரிப்பது போன்றவை நிதிப் பற்றாக்குறையை மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும். ICRA-வின் கணிப்புகளின்படி, FY27-ல் உரம் மானியங்கள் சுமார் ₹40,000 கோடி வரையும், LPG மானியங்கள் சுமார் ₹20,000 கோடி வரையும் அதிகரிக்கலாம்.

அரசிடம் நிதி இருப்புக்கள் இருந்தாலும், கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து அதிகமாக இருந்தால், FY27-க்கான 4.3% நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கை அடைவது கடினமாகிவிடும்.

மறைமுக பலவீனங்கள் வெளிச்சத்திற்கு!

தற்போதைய புவிசார் அரசியல் மற்றும் எரிசக்தி நெருக்கடி, இந்தியாவின் மறைமுக பொருளாதார பலவீனங்களை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது. வெளிநாட்டு நேரடி முதலீடு (FDI) நிலையாக இருந்தாலும், நிகர FDI-ல் (Net FDI) கடந்த சில மாதங்களாக பணம் வெளியேறி வருகிறது. இது முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் ஒருவித எச்சரிக்கை உணர்வைக் காட்டுகிறது.

இந்தியாவின் எண்ணெய் இருப்புக்கள் குறைவாக இருப்பது, நீண்டகால விநியோகத் தடங்களுக்கு (Supply Disruptions) மேலும் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. அதிகப்படியான பாதிப்பு ஏற்பட்டால், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதா, வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதா, அல்லது பற்றாக்குறையைக் குறைப்பதா என்ற கடினமான தேர்வுகளை இந்தியா செய்ய வேண்டியிருக்கும். நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை கணிசமாக வளர்ந்து அதிக நாட்கள் நீடித்தால், இந்தியாவின் இறையாண்மைக் கடன் மதிப்பீட்டில் (Sovereign Credit Rating) தாக்கம் ஏற்படலாம். S&P நிறுவனம் தற்போது BBB மதிப்பீட்டை, ஸ்திரமான Outlook உடன் வழங்கியுள்ளது.

FY27-க்கான எதிர்பார்ப்பு: மந்தமான வளர்ச்சி!

வரும் FY27-ல் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் மெதுவாக வளரும் என்பது பெரும்பாலான ஆய்வாளர்களின் ஒருமித்த கருத்தாக உள்ளது. உள்நாட்டுச் செலவு மற்றும் முதலீடுகள் ஓரளவிற்கு ஆதரவளிக்கும் என்றாலும், எரிசக்தி நெருக்கடியின் தாக்கம் தெளிவாகத் தெரிகிறது. புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகளால் ஏற்படும் அபாயங்களை உணர்ந்து, ஜிடிபி வளர்ச்சி கணிப்புகள் 6.4% முதல் 7.1% வரை இருக்கலாம் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.