நடப்பு நிதியாண்டின் முதல் இரண்டு மாதங்களில் (ஏப்ரல்-மே) இந்தியாவின் நிதிக் கையிருப்பு (Fiscal Deficit) **₹1.62 லட்சம் கோடி** ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது இந்த ஆண்டுக்கான இலக்கில் **9.6%** ஆகும். அரசின் அதீத மூலதனச் செலவினங்கள் மற்றும் எதிர்பார்த்ததை விடக் குறைவான வருவாய் வரவுகள் இதற்குக் காரணமெனக் கூறப்படுகிறது. ரிசர்வ் வங்கியிடமிருந்து கிடைத்த உபரித் தொகை ஒருபுறம் உதவியிருந்தாலும், கடன் வாங்கும் அளவு மற்றும் அதன் தாக்கம் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.
என்ன நடந்தது?
இந்திய மத்திய அரசின் நிதிக் கையிருப்பு, 2027 நிதியாண்டின் முதல் இரண்டு மாதங்களில் (ஏப்ரல்-மே) ₹1.62 லட்சம் கோடி ஆகப் பதிவாகியுள்ளது. இது, அந்த நிதியாண்டு முழுவதற்குமான பட்ஜெட் இலக்கில் 9.6% ஆகும். இந்திய கணக்காயர் ஜெனரல் (Controller General of Accounts) வெளியிட்டுள்ள தரவுகளின்படி, இந்தக் காலகட்டத்தில் அரசின் செலவினங்கள், அதன் வருவாயை விட வேகமாக அதிகரித்துள்ளன. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது, கையிருப்பு இடைவெளியை அதிகரித்துள்ளது.
அதீத செலவினங்களின் தாக்கம்
இந்த விரிவடைந்த கையிருப்பு இடைவெளிக்கு முக்கியக் காரணம், உள்கட்டமைப்பு மேம்பாட்டில் அரசு தீவிர கவனம் செலுத்துவதுதான். சாலைகள், பாலங்கள் போன்ற நீண்டகால சொத்துக்களை உருவாக்கப் பயன்படுத்தப்படும் மூலதனச் செலவினங்கள் (Capital Spending), வெறும் இரண்டு மாதங்களிலேயே ஆண்டு இலக்கில் 20.5% ஐ எட்டியுள்ளன. இந்த அதீத செலவினங்கள் பொருளாதார நடவடிக்கைகளைத் தூண்டி, கட்டுமானம் மற்றும் சிமெண்ட் துறைகளை ஆதரித்தாலும், ஆண்டின் தொடக்கத்திலேயே பெருமளவு பணப் புழக்கத்தை இது கோருகிறது.
வருவாய் மற்றும் வரவுகளின் போக்கு
அரசு வேகமாகச் செலவு செய்தாலும், வருவாய் வளர்ச்சி வேகம் குறைந்து வருகிறது. மொத்த வரவுகள் பட்ஜெட் மதிப்பீட்டில் 19.7% ஆக உள்ளன. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலகட்டத்தில் பதிவான 21% உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவு. ஒரு முக்கிய சவால் என்னவென்றால், அரசுத் துறை நிறுவனப் பங்குகளை விற்பதன் மூலம் (Disinvestment) கிடைக்கும் வருவாய் போன்ற, கடன் அல்லாத மூலதன வரவுகளில் (Non-debt Capital Receipts) மெதுவான முன்னேற்றமே காணப்படுகிறது. இது, கடந்த ஆண்டு இதே நேரத்தில் கிடைத்த தொகையில் பாதிக்கும் குறைவான 16.6% ஆக மட்டுமே உள்ளது.
ரிசர்வ் வங்கியின் ஆதரவு
வேகமான செலவினங்களைச் சமன் செய்ய, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியிடமிருந்து (RBI) கணிசமான தொகை கிடைத்துள்ளது. ₹2.86 லட்சம் கோடி உபரிப் பரிமாற்றம் (Surplus Transfer), வரி அல்லாத வருவாய்க்கு (Non-tax Revenue) ஆதரவாக அமைந்துள்ளது. இதன்மூலம், ஆண்டு மதிப்பீட்டில் 52.7% எட்டப்பட்டுள்ளது. இந்த ஒரு முறை மட்டும் கிடைத்த தொகையின்றி இருந்திருந்தால், நிதிக் கையிருப்பு இடைவெளி இன்னும் அதிகமாகத் தெரிந்திருக்கும். இது அரசின் திட்டமிட்ட மூலதனத் திட்டங்களுக்கு உடனடி நிதி அழுத்தமின்றித் தொடர உதவுகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் ஏன் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கிறார்கள்?
நிதிக் கையிருப்பு என்பது, அரசு சந்தையிலிருந்து எவ்வளவு கடன் வாங்க வேண்டும் என்பதற்கான ஒரு முக்கிய அளவீடு ஆகும். கையிருப்பு அதிகரிக்கும்போது, அந்த இடைவெளியை நிரப்ப அரசு தனது பத்திர வெளியீட்டை (Bond Issuance) அதிகரிக்கும். பத்திரங்களின் அளிப்பு அதிகரிப்பது, வட்டி விகிதங்களில் (Yields) மேல்நோக்கிய அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம். இது, நிறுவனங்களின் கடன் வாங்கும் செலவுகளை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது. நிதிச் சந்தை முதலீட்டாளர்கள், அரசின் கடன் வாங்கும் கால அட்டவணை, வட்டி விகிதப் போக்குகள் மற்றும் வங்கி அமைப்பில் உள்ள ஒட்டுமொத்த பணப் புழக்கம் ஆகியவற்றைக் கணிக்க இந்த புள்ளிவிவரங்களை உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கின்றனர்.
முதலீட்டாளர்கள் என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
முன்னோக்கிச் செல்லும்போது, திட்டமிட்ட செலவினங்களைக் குறைக்காமல், தனது நிதிக் இலக்குகளை அடையும் அரசின் திறனே முக்கியமாகக் கவனிக்கப்படும். முதலீட்டாளர்கள், ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் அரசின் கடன் வாங்கும் திட்டம், முதலீட்டு விற்பனையின் (Disinvestment) முன்னேற்றம் மற்றும் நேரடி, மறைமுக வரி வசூல் போக்குகள் குறித்த புதுப்பிப்புகளை எதிர்பார்க்கலாம். மேலும், வருவாய் வளர்ச்சி மெதுவடைவதற்கான எந்த அறிகுறியும், FY27க்கான ஒட்டுமொத்த நிதிக் கையிருப்பை இலக்கு வரம்பிற்குள் வைத்திருக்க செலவினங்களில் சரிசெய்தல் ஏற்படுமா என்பதை சந்தை கவனிக்க வழிவகுக்கும்.