Whalesbook
உள்நாட்டு தேவை vs உலகளாவிய சவால்கள்!
இந்தியாவின் FY27 பொருளாதாரப் பாதை, உள்நாட்டு பலத்திற்கும் வெளிநாட்டு அழுத்தங்களுக்கும் இடையேயான ஒரு சிக்கலான போராட்டமாக இருக்கும் என Nomura கணித்துள்ளது. வலுவான உள்நாட்டு தேவை மற்றும் அரசின் ஆதரவு கொள்கைகள் இருந்தபோதிலும், மேற்கு ஆசியாவில் அதிகரிக்கும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகளில் ஏற்படும் தாக்கம் ஆகியவை நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகப்படுத்துகின்றன.
வளர்ச்சிப் பாதையில் இருவேறு முகங்கள்!
FY27-ன் முதல் பாதியில், இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சி 6.3% முதல் 6.7% வரை குறையக்கூடும். விநியோகச் சங்கிலி (Supply Chain) சார்ந்த பிரச்சனைகள் உற்பத்தி மற்றும் சேவைத் துறைகளை பாதிக்கும் என்பதே இதற்குக் காரணம். ஆனாலும், உள்நாட்டு தேவை வலுவாக இருப்பது பொருளாதார மந்தநிலையைத் தடுக்க முக்கிய காரணியாக இருக்கும் என Nomura சுட்டிக்காட்டுகிறது.
இந்தத் தேக்கநிலைக்குப் பிறகு, FY27-ன் இரண்டாம் பாதியில் வளர்ச்சி 7.1% முதல் 7.2% வரை எட்டக்கூடும். இதன் அடிப்படையில், முழு ஆண்டுக்கான ஒட்டுமொத்த GDP வளர்ச்சி 6.8% ஆக இருக்கும் என Nomura மதிப்பிட்டுள்ளது.
மாறுபட்ட கணிப்புகள் - நிபுணர்கள் பார்வையில்!
Nomura-வின் 6.8% வளர்ச்சி கணிப்பு, பிற நிறுவனங்களின் கணிப்புகளுக்கு இணையாகவே உள்ளது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் ஆசிய வளர்ச்சி வங்கி (ADB) 6.9% என்றும், உலக வங்கி 6.6% என்றும் கணித்துள்ளன. Moody's Ratings 6% என்றும், UNESCAP 6.4% என்றும், Standard Chartered 6.4% என்றும் கணிப்புகள் வெளியிட்டுள்ளன. Crisil நிறுவனம், மேற்கு ஆசிய மோதல்கள் நீடிக்காத பட்சத்தில் 7.1% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது.
வரலாற்று ரீதியாக, இந்தியாவின் ~85% கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியைச் சார்ந்திருக்கும் நிலை, புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது. 2012-2014 காலகட்டத்தில், கச்சா எண்ணெய் விலை பீப்பாய் $111 ஆக இருந்தபோது, இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி 5.7% ஆக இருந்தது. ஆனால் 2023-2025 காலகட்டத்தில், விலை பீப்பாய் $85 ஆக இருந்தபோது, வளர்ச்சி 7.4% - 7.2% ஆக இருந்தது. தற்போது, எரிசக்தி விலை உயர்வு மற்றும் முக்கிய கப்பல் வழித்தடங்களில் (Strait of Hormuz) ஏற்படும் இடையூறுகள், இந்தியாவின் பணவீக்கம் மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (CAD) நேரடியாக அச்சுறுத்துகின்றன.
Nomura, FY27-க்கான பணவீக்க கணிப்பை 4.5% ஆகவும், CAD கணிப்பை GDP-யில் 1.6% ஆகவும் உயர்த்தியுள்ளது. உலக வங்கி, பணவீக்கம் 4.9% ஆகவும், CAD 1.8% ஆகவும் இருக்கும் என கணித்துள்ளது.
இதைக் கட்டுப்படுத்த, அரசு பெட்ரோல், டீசல் மீதான கலால் வரியைக் குறைத்தல், ஏற்றுமதியாளர்களுக்கு தளவாட ஆதரவு போன்ற நடவடிக்கைகளை எடுத்து வருகிறது. மேலும், அமெரிக்கா மற்றும் ஐரோப்பிய ஒன்றியத்துடனான வர்த்தக ஒப்பந்தங்கள் ஏற்றுமதி வளர்ச்சிக்கு உதவக்கூடும்.
அச்சுறுத்தும் 'பேர் கேஸ்' (Bear Case)!
மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் மோதல்கள், இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு பெரும் பின்னடைவை ஏற்படுத்தும் என Nomura எச்சரித்துள்ளது. குறிப்பாக, உலகளாவிய எண்ணெய் விலைகளின் நிலையற்ற தன்மை முக்கிய கவலையாக உள்ளது. மோதல்கள் தீவிரமடைந்தால், எண்ணெய் விலைகள் மேலும் உயர்ந்து, பணவீக்கத்தையும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையையும் அதிகரிக்கக்கூடும்.
Nomura-வின் கணிப்பின்படி, ஒரு பீப்பாய் எண்ணெய் விலை $10 உயர்ந்தால், பணவீக்கம் தோராயமாக 0.5% அதிகரிக்கும். இது பணவியல் கொள்கையை கடுமையாக்கத் தூண்டி, வளர்ச்சியையும் பாதிக்கலாம்.
Union Bank of India அறிக்கையின்படி, பீப்பாய் $100-க்கு மேல் எண்ணெய் விலை உயரும்போது, அது 'எரிசக்தி வரி' போல செயல்பட்டு, ரூபாயையும் பங்குச் சந்தையையும் பாதிக்கும். மேலும், மார்ச் 2026-ல் உள்கட்டமைப்புத் துறை 0.4% சுருண்டது, விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகளால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்தியாவின் முக்கிய அங்கமான குறு, சிறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்கள் (MSMEs) இந்த நெருக்கடியில் பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது. எரிபொருள் விலை உயர்வு மற்றும் கப்பல் இடையூறுகள் உற்பத்தியைக் குறைத்து, வேலைவாய்ப்பையும் பாதிக்கலாம்.
அரசு எடுத்த நடவடிக்கைகள் ஓரளவு உதவினாலும், தொடரும் உலகளாவிய அதிர்ச்சிகளுக்கு எதிரான இவற்றின் செயல்திறன் கேள்விக்குறியே. நீண்டகால மோதல், மானியங்கள் மற்றும் நிவாரண நடவடிக்கைகளால் அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறையையும் அதிகரிக்கக்கூடும்.
எதிர்காலப் பார்வை
இந்த சவால்களுக்கு மத்தியிலும், இந்தியாவின் உள்நாட்டு தேவையே வளர்ச்சிக்கு முக்கிய உந்து சக்தியாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசின் கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் சாத்தியமான உலக வர்த்தகப் பதற்றங்களின் தணிப்பு ஆகியவை மீட்சியை ஆதரிக்கும். உள்கட்டமைப்பு மேம்பாடு மற்றும் உற்பத்தி சார்ந்த திட்டங்களும் (PLI schemes) நடுத்தர கால வளர்ச்சிக்கு வலு சேர்க்கும்.
எவ்வாறாயினும், புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளின் போக்கு மற்றும் உலகளாவிய விலை நிர்ணயம், விநியோகச் சங்கிலிகளில் அவை ஏற்படுத்தும் தாக்கம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தே இந்தியாவின் வளர்ச்சிப் பாதை அமையும்.