Whalesbook
நிதி ஒழுக்கத்துடன் வளர்ச்சிப் பாதை
இந்தியாவின் அடுத்த நிதியாண்டுக்கான (FY27) பொருளாதாரப் பாதை, நிதி ஒழுக்கத்தையும் (Fiscal Prudence) வளர்ச்சி வேகத்தையும் சமன் செய்யும் ஒரு பட்ஜெட்டால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. ICRA நிறுவனத்தின் ஆய்வாளர்கள், மத்திய அரசு FY27-ல் 4.3% என்ற நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கை (Fiscal Deficit Target) நிர்ணயித்துள்ளதைச் சுட்டிக் காட்டுகின்றனர். இது சந்தையின் நம்பிக்கையை அதிகரிக்கும் அதே வேளையில், வருவாய் சவால்களைச் சமாளிக்கவும், நீண்டகால வளர்ச்சிக்கான மூலதனச் செலவினங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கவும் உதவும். FY28-ல் எதிர்பார்க்கப்படும் செலவின அதிகரிப்புகளுக்கு முன்னதாக, நிலையான வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கும் ஒரு மூலோபாயமாக இது பார்க்கப்படுகிறது.
வருவாய் சவால்களும் செலவினக் குறைப்பும்
FY26-க்கான நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கை 4.4% ஆகவும், FY27-க்கு 4.3% ஆகவும் வைத்திருப்பதில் பட்ஜெட் உறுதியாக உள்ளது. வருவாய் மற்றும் செலவின கணிப்புகள் நியாயமானதாக இருந்தாலும், FY26-க்கான ஆரம்ப கணிப்புகள் மிக அதிகமாக இருந்தன. தனிநபர் வருமான வரிச் சலுகைகள், ஜிஎஸ்டி (GST) வரி குறைப்புகள் மற்றும் செப்டம்பர் 2025-ல் இழப்பீட்டு செஸ் (Compensation Cess) முடிவடைந்தது போன்றவை வரவுகள் (Collections) மீது தாக்கத்தை ஏற்படுத்தின. இதனால், மொத்த வரி வருவாய் (Gross Tax Revenue - GTR) ₹1.9 லட்சம் கோடி வரை திருத்தி அமைக்க வேண்டியதாயிற்று. நிதிப் பற்றாக்குறையைத் தவிர்க்க, அரசு ₹1 லட்சம் கோடி செலவினங்களைக் குறைத்தது, இதில் மூலதனச் செலவினங்களும் (Capex) அடங்கும்.
மூலதனச் செலவின வீழ்ச்சியும் வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்பும்
இந்த நிதி மேலாண்மை உத்தியால், FY26-ன் நான்காம் காலாண்டில் அரசு மூலதனச் செலவினங்களில் 16% ஆண்டு வளர்ச்சி வீழ்ச்சி (Year-on-Year Contraction) ஏற்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிதி ஒழுக்கத்திற்கு இது அவசியமான குறுகிய கால செலவுக் குறைப்பு என்றாலும், அது அந்த குறிப்பிட்ட காலாண்டில் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சியைச் சற்று பாதிக்கலாம். FY27-க்கு, அரசு 10% என்ற பெயரளவிலான ஜிடிபி வளர்ச்சியை (Nominal GDP Growth) கணித்துள்ளது. இது மற்ற கணிப்புகளுக்கு இணையாக உள்ளது. மொத்த வரி வருவாய் (GTR) 8% மிதமான வளர்ச்சியைக் கொண்டிருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. செஸ் நிறுத்தத்தின் தாக்கத்தைக் கழித்தால், நேரடி வரி வசூலின் காரணமாக GTR 10.4% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 16வது நிதி ஆணையம் (16th Finance Commission) பகிர்வுக்கான செங்குத்துப் பங்கை (Vertical Share of Devolution) 41% ஆக வைத்திருப்பதால், நிகர வரி வருவாய் (Net Tax Revenues) 7.2% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
மூலதனச் செலவினங்களுக்கான மூலோபாய முன்னுரிமை
நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கை எட்டுவதற்காக, மொத்தச் செலவின வளர்ச்சி 7.7% ஆகக் கட்டுப்படுத்தப்பட்டாலும், இதில் வருவாய் செலவினம் (Revenue Spending) 6.6% ஆக உள்ளது. எனினும், பட்ஜெட் மூலதனச் செலவினங்களுக்கு (Capital Expenditure) தெளிவாக முன்னுரிமை அளிக்கிறது. FY27-ல் அரசு மூலதனச் செலவினம் 11.5% அதிகரிக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. மூலதன சொத்து உருவாக்கத்திற்கான மானியங்களையும் (Grants for capital asset creation) சேர்க்கும்போது, உண்மையான மூலதனச் செலவின அதிகரிப்பு 22.1% ஆக உள்ளது. இந்த உள்கட்டமைப்பு மற்றும் சொத்து உருவாக்கம் மீதான கவனம், குறிப்பாக 8வது மத்திய சம்பளக் கமிஷன் (8th Central Pay Commission) அமலாக்கத்தால் FY28-ல் ஏற்படக்கூடிய செலவின அழுத்தங்களுக்கு மத்தியில், ICRA ஆய்வாளர்களால் முக்கியமாகக் கருதப்படுகிறது. இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு அரசு மூலதனச் செலவினம் ஒரு முக்கிய உந்து சக்தியாகத் தொடர்கிறது, இது வேலைவாய்ப்பை உருவாக்கி உற்பத்தித்திறனை மேம்படுத்துகிறது.
கடன் நிலை மற்றும் நீண்டகால இலக்குகள்
கடனில்லா GDP விகிதத்தை (Debt-to-GDP Ratio) FY31-க்குள் 50 +/-1% ஆகக் கொண்டு வருவதற்கான நீண்டகால இலக்கை அரசு உறுதி செய்துள்ளது. FY27-க்கான இலக்கு 55.6% ஆக உள்ளது, இது FY26-ல் இருந்த 56.1%-லிருந்து குறைவு. சில ஆய்வாளர்கள் இதைவிட வேகமாக வீழ்ச்சியை எதிர்பார்த்தாலும், ஜிடிபி எண்களில் ஏற்படக்கூடிய மேல்நோக்கிய திருத்தங்கள் (Upward Revisions) கடனைச் சாதகமான விகிதத்திற்குக் கொண்டு வரலாம். இருப்பினும், FY28-ல் கணிசமான சம்பளக் கமிஷன் செலவினங்களுக்கு மத்தியில் இந்தக் கடனைக் குறைப்பது ஒரு பெரிய சவாலாக இருக்கும். இந்த பட்ஜெட்டில், எதிர்பார்க்கப்படும் நிதி அழுத்தங்களுக்கு முன்னதாக மூலதனச் செலவினங்களை முன்கூட்டியே திட்டமிட்டுள்ளது, நீண்டகால பொருளாதாரத் திறனை அதிகரிப்பதற்கான ஒரு மூலோபாய அணுகுமுறையைக் காட்டுகிறது.