Whalesbook
கடன் இலக்குகள் உயர்வு: பின்னணி என்ன?
இந்திய அரசு, நிதியாண்டு 2027-க்கான தனது கடன் வாங்கும் திட்டத்தை ₹16.09 லட்சம் கோடி என இறுதி செய்துள்ளது. கடந்த நிதியாண்டின் தொடக்கத்தில் ₹17.20 லட்சம் கோடி என இருந்த இந்த இலக்கை, பாதுகாப்புப் பத்திரங்கள் மாற்றீடு (Security Switches) மூலம் குறைத்து ₹16.09 லட்சம் கோடி ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. இந்த அளவு கடன் வாங்குவது, அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறையைச் சமாளிக்கவும், திட்டமிடப்பட்ட மூலதனச் செலவினங்களை மேற்கொள்ளவும் அவசியமாகிறது.
சந்தையில் பதற்றம்: பாண்டு ஈல்டுகள் உயர்வு
இந்த மிகப்பெரிய கடன் வெளியீட்டுத் திட்டம், சந்தையில் ஒருவித பதற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. தற்போது பாண்டு ஈல்டுகள் (Bond Yields) ஒரு வருட உச்சத்தைத் தொட்டு 6.93% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது பிப்ரவரி 2026-ல் 6.78% ஆக இருந்த நிலையில், மார்ச் 2026 வாக்கில் ஜூலை 2024-க்குப் பிறகு இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இந்த ஈல்ட் உயர்வு, கடன் பத்திரங்கள் விற்பனையில் (Bond Sell-off) பாதிப்பை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
கடன்களின் வகைகள் மற்றும் RBIயின் ஆதரவு
அரசு, 3 ஆண்டுகள் முதல் 50 ஆண்டுகள் வரையிலான பல்வேறு முதிர்வு காலங்களில் (Maturities) கடன் பத்திரங்களை வெளியிட உள்ளது. இதில், 10 ஆண்டு காலப் பத்திரங்களுக்கு அதிக முக்கியத்துவம் அளிக்கப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், முதல் பாதியில் ₹15,000 கோடி மதிப்பிலான 'சோவெரின் கிரீன் பாண்டுகளையும்' (Sovereign Green Bonds) வெளியிட அரசு திட்டமிட்டுள்ளது. குறுகிய கால பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) நிர்வகிக்க, ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ₹2.5 லட்சம் கோடி அளவிலான 'வேஸ் அண்ட் மீன்ஸ் அட்வான்சஸ்' (Ways and Means Advances - WMA) வரம்பை நிதியாண்டு 2027-ன் முதல் பாதியில் நிர்ணயித்துள்ளது.
ஆய்வாளர்களின் கணிப்புகள்: ஈல்டுகள் மேலும் உயருமா?
நோமுரா ஹோல்டிங்ஸ் (Nomura Holdings), ஐசிஐசிஐ செக்யூரிட்டீஸ் (ICICI Securities), டிபிஎஸ் வங்கி (DBS Bank) போன்ற முன்னணி நிறுவனங்களின் ஆய்வாளர்கள், 10 ஆண்டு காலப் பத்திர ஈல்டுகள் விரைவில் 7% ஐத் தாண்டக்கூடும் என கணித்துள்ளனர். டிபிஎஸ் வங்கி 6.95% வரை உயரும் என்றும் எதிர்பார்க்கிறது. அதிக ஈல்டுகள், அரசுக்கும், நிறுவனங்களுக்கும், தனிநபர்களுக்கும் கடன் வாங்கும் செலவை (Borrowing Costs) அதிகரிக்கும். இது பொருளாதார வளர்ச்சியை மெதுவாக்கும் வாய்ப்புள்ளது.
கடன் சுமை மற்றும் அபாயங்கள்
மொத்தமாக, இந்த நிதியாண்டு 2027-ல் ₹17.2 லட்சம் கோடி வரையிலும், மத்திய மற்றும் மாநில அரசுகளின் மொத்த கடன் விநியோகம் ₹30 லட்சம் கோடி வரையிலும் செல்லக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த மிகப்பெரிய கடன் வழங்கல், சந்தையின் வாங்கும் திறனைப் பாதிக்கலாம். அதிக ஈல்டுகள், தனிநபர் முதலீடுகளைக் குறைத்து, அரசுக்கான நிதிச் செலவை அதிகரிக்கும். நடப்பு நிதியாண்டில் 4.3% ஆக இருக்கும் நிதிப் பற்றாக்குறை, அடுத்த நிதியாண்டிலும் 55.6% ஆக இருக்கும் அரசு கடன்-ஜிடிபி விகிதம் (Debt-to-GDP Ratio) ஆகியவை நீண்ட கால நிதி நிலைத்தன்மை (Fiscal Sustainability) குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகின்றன.
சந்தையின் எதிர்காலப் பார்வை
ரிசர்வ் வங்கியின் பணப்புழக்க மேலாண்மை (Liquidity Management) மற்றும் கடன் வெளியீட்டு அட்டவணை (Borrowing Schedule) ஆகியவை சந்தை ஸ்திரத்தன்மைக்கு முக்கியமாக இருக்கும். வரும் காலங்களில் ஈல்டுகள் அழுத்தத்திலேயே இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். பசுமைப் பத்திரங்களுக்கான முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வமும் சோதிக்கப்படும். தற்போதைய சூழலில், மிகப்பெரிய கடன் வழங்கலை ஏற்றுக்கொள்வது முக்கிய சவாலாக உள்ளது.