இந்திய பொருளாதாரம்: FY26-ல் அசத்தல் வளர்ச்சி, ஆனால் FY27-க்கு RBI எச்சரிக்கை!

கடந்த கால செயல்பாடு vs எதிர்கால அபாயங்கள்

இந்திய பொருளாதாரம் 2025-26 நிதியாண்டை 7.7% என்ற வளர்ச்சி விகிதத்துடன் நிறைவு செய்துள்ளது. இது பிப்ரவரியில் அரசு வெளியிட்ட கணிப்புகளை விட அதிகமாகும். கடந்த ஆண்டின் 7.1% வளர்ச்சியிலிருந்து இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஏற்றம். உற்பத்தி மற்றும் சேவைகள் துறைகளில் ஏற்பட்ட வலுவான வளர்ச்சி இதற்கு முக்கிய காரணம். உற்பத்தித் துறை **10.7%**ம், சேவைத் துறை **9.3%**ம் வளர்ந்துள்ளது. நிலையான மூலதன உருவாக்கம் (Gross Fixed Capital Formation) மற்றும் தனிநபர் நுகர்வு ஆகியவை சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளை மிஞ்ச உதவியது.

ரிசர்வ் வங்கியின் புதிய நிலைப்பாடு

இருப்பினும், நடப்பு நிதியாண்டுக்கான (FY27) கணிப்புகள் சற்று கலக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) சமீபத்திய பணவியல் கொள்கைக் குழு (MPC) கூட்டத்தில், ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% என்ற அளவில் மாற்றாமல் வைத்திருப்பதாக அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், 2026-27 நிதியாண்டுக்கான பொருளாதார வளர்ச்சி கணிப்பை 6.9% இலிருந்து 30 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைத்து 6.6% ஆக நிர்ணயித்துள்ளது. அதே சமயம், பணவீக்க எதிர்பார்ப்பை 4.6% இலிருந்து 5.1% ஆக உயர்த்தியுள்ளது. விநியோகச் சங்கிலி பாதிப்புகள் மற்றும் எரிபொருள் விலைகள் ஆகியவை இனி தற்காலிகமானவை அல்ல என்பதை RBI ஒப்புக்கொண்டுள்ளது.

கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனங்கள் மற்றும் அபாயங்கள்

பொருளாதார வளர்ச்சியில் அரசின் மூலதனச் செலவினங்களை (Government-led capital expenditure) சார்ந்திருப்பது ஒரு தொடர்ச்சியான கவலையாக உள்ளது. பொதுச் செலவுகள் உள்கட்டமைப்பை உருவாக்க உதவியிருந்தாலும், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையால் தனியார் முதலீடு எதிர்பார்த்த அளவில் உயரவில்லை. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெயில் 85% க்கும் அதிகமாக இறக்குமதி செய்வதால், எரிசக்தி விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் தற்போதைய கணக்குப் பற்றாக்குறையையும் (Current Account Deficit) நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கையும் பாதிக்கக்கூடும். மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் விலைகளை மேலும் அதிகரிக்கலாம்.

மேலும், இந்த ஆண்டு தென்மேற்கு பருவமழை பொய்த்துப் போகும் அபாயமும் உள்ளதாக RBI சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. இது உணவுப் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கச் செய்து, அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறையை 4.3% என்ற இலக்கிற்குள் வைத்திருப்பதில் சிக்கலை ஏற்படுத்தலாம்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

சந்தை வல்லுநர்கள் இப்போது "உயர் வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு நீடிக்கும்" (higher for longer) என்ற சூழலுக்குத் தயாராகி வருகின்றனர். RBI-யின் நடுநிலை நிலைப்பாடு (neutral stance), பணவீக்கத்தைக் கட்டுக்குள் கொண்டுவருவதே முக்கிய நோக்கம் என்பதைக் காட்டுகிறது. முந்தைய வரிச் சீர்திருத்தங்களின் (Tax Reforms) பலன்கள் குறையத் தொடங்கும் நிலையில், உலகளாவிய தேவை குறைவதாலும், உள்ளீட்டுச் செலவுகள் அதிகரிப்பதாலும் உற்பத்தித் துறை தனது இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியைத் தக்கவைக்குமா என்பதுதான் அடுத்தகட்ட கேள்வியாக இருக்கும்.