Whalesbook
மூலதன பலத்தின் மாயை
மொத்த FDI புள்ளிவிவரங்களின் வலிமை, இந்தியாவின் மூலதனக் கணக்கில் வளர்ந்து வரும் பாதிப்பைப் மறைத்துள்ளது. வரும் நிதிகளின் அளவை தலைப்புச் செய்திகள் பெரும்பாலும் மையமாகக் கொண்டிருந்தாலும், நிஜக் கதை அவை வெளியேறும் வேகத்தில்தான் உள்ளது. கடந்த ஒன்பது மாதங்களில் $44 பில்லியனுக்கும் அதிகமாக திரும்பப் பெறப்பட்டதன் அதிகரிப்பு, வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள் இனி இந்தியாவை நீண்ட கால முதலீட்டு மையமாக கருதவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. மாறாக, சந்தை ஒரு வெளியேறும்-நீர்மை இயந்திரமாக மாறியுள்ளது. இங்கு உலகளாவிய நிறுவனங்கள் சந்தை ஏற்றத்தைப் பயன்படுத்தி லாபத்தை ஈட்டுகின்றன, இதனால் வரும் முதலீட்டின் நன்மைகள் பயனற்றுப் போகின்றன.
மூலதனப் பாய்வின் கட்டமைப்பு மாற்றம்
இந்த போக்கு இந்திய சந்தையின் முதிர்ச்சியைக் குறிக்கிறது, இது இயல்பாகவே நிலையற்றது. ஆரம்பகால தாராளமய முதலீட்டு காலத்தில் பசுமைவெளி விரிவாக்கம் (greenfield expansion) முக்கியமாக இருந்தது. ஆனால் தற்போதைய சூழல் இரண்டாம் நிலை சந்தை விற்பனை மற்றும் பங்கு விற்பனைகளால் வரையறுக்கப்படுகிறது. வெளிநாட்டு நிறுவனங்கள் இந்திய செயல்பாடுகளில் முதிர்ச்சியடைந்தவுடன் அல்லது உலகளாவிய போர்ட்ஃபோலியோக்களை மறுசீரமைக்க விரும்பும்போது, உள்நாட்டு குறியீடுகளின் உச்சபட்ச மதிப்பீடுகள் ஒரு சிறந்த வெளியேறும் புள்ளியை வழங்குகின்றன. இது ஒரு பிரதிபலிப்பு சுழற்சியை உருவாக்குகிறது, அங்கு அதிக பங்குச் சந்தை மதிப்பீடுகள் நிறுவன விற்பனையைத் தூண்டுகின்றன. இதன்மூலம் உற்பத்தி மற்றும் மென்பொருள் போன்ற உள்ளூர் வளர்ச்சித் துறைகளில் நிலையான ஆர்வம் இருந்தபோதிலும், நிகர மூலதன திரட்டல் குறைகிறது.
புவியியல் செறிவு மற்றும் கொள்கை தடைகள்
முதலீடு ஒரு குறுகிய புவியியல் தாழ்வாரத்திற்குள் சிக்கியுள்ளது. மகாராஷ்டிரா, கர்நாடகா, குஜராத், தமிழ்நாடு மற்றும் ஹரியானா போன்ற சில மாநிலங்கள் மொத்த முதலீடுகளில் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளன. இந்த தீவிர செறிவு, நிலையான பொருளாதார விரிவாக்கத்திற்கு ஒரு தடங்கலை உருவாக்குகிறது. ஏனெனில் FDI-யின் நிதி பெருக்கி (fiscal multiplier) நாட்டின் பரந்த, வளர்ச்சியடையாத பகுதிகளிலிருந்து தனிமைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. சிங்கப்பூர் மற்றும் மொரீஷியஸ் போன்ற ரூட்டிங் ஹப்களை நம்பியிருப்பது மற்றொரு சிக்கலைச் சேர்க்கிறது; இந்த வாகனங்கள் நீண்ட கால மூலோபாய உறுதிப்பாட்டின் பிரதிநிதிகளாகச் செயல்படுவதற்குப் பதிலாக, விரைவான, வரி-திறனுள்ள மறுசீரமைப்பிற்குப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. இது சர்வதேச ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் அல்லது ஒப்பந்த மாற்றங்களுக்கு மூலதன இயக்கங்களை மேலும் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.
லாபத்தால் இயக்கப்படும் ஏற்ற இறக்கத்தின் ஆபத்து
இடர் கண்ணோட்டத்தில், இந்த முறை ஒரு கட்டமைப்பு பலவீனத்தை வெளிப்படுத்துகிறது: நடப்புக் கணக்கைப் சமநிலைப்படுத்த வெளிநாட்டு மூலதனத்தைச் சார்ந்திருப்பது பெருகிய முறையில் ஆபத்தானது. உலகளாவிய நீர்மைத்தன்மை இறுக்கமடைந்தால் அல்லது சர்வதேச இடர்-ஒதுக்கல் உணர்வு பரந்த பிரிவினைக்கு வழிவகுத்தால், மொத்த உள்வருகைகளால் வழங்கப்படும் குஷன் மறைந்துவிடும். தற்போதைய போக்கு, உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் நேரடி செயல்பாட்டு அளவை விட நீர்மமான வெளியேற்றங்களுக்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றனர் என்பதைக் குறிக்கிறது. இது தொடர்ந்தால், கொள்கை கவனம் வெறுமனே மொத்த மூலதனத்தை ஈர்ப்பதிலிருந்து, உள்ளூர்மயமாக்கப்பட்ட மறு முதலீட்டு கட்டமைப்புகள் மூலம் வருவாயைத் தக்கவைப்பதை ஊக்குவிப்பதாக மாற வேண்டும். இல்லையெனில், பொருளாதாரம் வெளிநாட்டு நிறுவன லாபங்களின் வெளியேற்றத்திற்கு நிரந்தரமாக துணைபுரிய வேண்டியிருக்கும்.