Whalesbook
அந்நிய செலாவணி வெளியேற்றமும் இறக்குமதி சுற்றிய சிக்கல்களும்
இந்தியாவின் சமையல் எண்ணெய் துறை ஒரு முக்கியமான கட்டத்தில் உள்ளது. இறக்குமதி சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க நுகர்வைக் குறைக்கும்படி நாடு தழுவிய ஒரு வேண்டுகோள் விடுக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த உத்தி, 2024-25 சந்தை ஆண்டில் 16 மில்லியன் டன் இறக்குமதிக்காக கிட்டத்தட்ட ₹1.61 லட்சம் கோடி (USD 18.3 பில்லியன்) எட்டிய பெரும் அந்நிய செலாவணி வெளியேற்றத்தைக் குறைப்பதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், இந்த வேண்டுகோள், உயர்ந்து வரும் உலகளாவிய சரக்கு விலைகள், அதிகரிக்கும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் விவசாயத் துறையில் நீடித்த உள்நாட்டு கட்டமைப்பு சிக்கல்கள் ஆகியவற்றின் கலவையால் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது.
சந்தை சிக்கல்களுக்கு மத்தியில் நிறுவன மதிப்பீடுகள்
அதானி வில்மர் மற்றும் பதஞ்சலி ஃபுட்ஸ் போன்ற பெரிய சமையல் எண்ணெய் நிறுவனங்கள் ஒரு சிக்கலான சந்தையில் செயல்பட்டு வருகின்றன. அதானி வில்மரின் P/E விகிதம் மே 2026 நிலவரப்படி சுமார் 27.12 ஆகவும், பதஞ்சலி ஃபுட்ஸின் P/E விகிதம் சுமார் 30.48 ஆகவும், ஆக்ரோ டெக் ஃபுட்ஸின் P/E விகிதம் 126.20 ஆகவும் உள்ளது. இந்த மதிப்பீடுகள், தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கு சந்தை எதிர்பார்ப்புகளைக் குறிக்கின்றன. இருப்பினும், அடிப்படை இறக்குமதி சார்ந்திருப்பு ஒரு பாதிப்பை ஏற்படுத்துகிறது. உள்நாட்டு உற்பத்தியை 2030-31 க்குள் அதிகரிக்க இலக்கு வைத்துள்ள 'நேஷனல் மிஷன் ஆன் எடிபிள் ஆயில்ஸ் – ஆயில்சீட்ஸ்' (NMEO-Oilseeds) போன்ற அரசாங்க முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் சமையல் எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 40-57% இறக்குமதியை நம்பியுள்ளது.
செலவுகளை பாதிக்கும் உலகளாவிய காரணிகள்
நுகர்வைக் குறைக்கும் அழைப்பு, நிலையற்ற உலகப் பொருளாதார நிலைமைகளால் மேலும் தீவிரமடைந்துள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்டுள்ள புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் ஏற்கனவே சரக்கு மற்றும் எரிசக்தி விலைகளைப் பாதித்துள்ளன, இது இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவுகளை நேரடியாக பாதிக்கிறது. இப்பகுதி இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் மற்றும் LNG இறக்குமதிகளுக்கு ஒரு முக்கிய சப்ளையராக இருப்பதால், இடையூறுகள் உரங்கள் மற்றும் லாஜிஸ்டிக்ஸ் உட்பட பல்வேறு பொருட்களில் விலை அதிர்ச்சிகளை ஏற்படுத்தும் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளன. எல் நினோவின் தாக்கம் உட்பட உலகளாவிய வானிலை முறைகளும் நிச்சயமற்ற தன்மையை சேர்க்கின்றன. 2024 இல் உலகளாவிய காய்கறி எண்ணெய் உற்பத்தியை எல் நினோ பெரிதாக குறைக்காது என்று சில பகுப்பாய்வுகள் கூறினாலும், பயிர் விளைச்சலில், குறிப்பாக தென்கிழக்கு ஆசியாவில் பாமாயில் விளைச்சலில் அவற்றின் தாக்கம் காரணமாக, எல் நினோ நிகழ்வுகள் காய்கறி எண்ணெய் விலைகளை அதிகரிக்கும் என்பது வரலாற்று ரீதியாக இணைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த நிலையற்ற உலகளாவிய விநியோக நிலைமை, உயர்ந்து வரும் உயிரி எரிபொருட்களுக்கான தேவைகளுடன் சேர்ந்து, ஏப்ரல் 2026 நிலவரப்படி FAO காய்கறி எண்ணெய் விலை குறியீட்டை ஜூலை 2022 க்குப் பிறகு மிக உயர்ந்த நிலைக்குத் தள்ளியுள்ளது.
வரலாற்று ரீதியாக, நுகர்வைக் குறைப்பதற்கான அழைப்புகள் இறக்குமதி அளவைக் கட்டுப்படுத்துவதில் வரையறுக்கப்பட்ட தாக்கத்தையே ஏற்படுத்தியுள்ளன. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த 2021 இல் வரி குறைப்புகள் இருந்தபோதிலும், அவை அதிகமாகவே இருந்தன. இந்திய ரூபாயின் ஏற்ற இறக்கம் மேலும் இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரிக்கிறது. சமீபத்திய கணிப்புகள், எரிசக்தி இறக்குமதி சார்ந்திருப்பு மற்றும் புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் ஈர்க்கப்பட்டு, 2026 இறுதிக்குள் ரூபாயின் மதிப்பு ஒரு அமெரிக்க டாலருக்கு சுமார் 95 ஆக வர்த்தகம் செய்யலாம் என்று கூறுகின்றன. மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்ட மோதல் ஏற்கனவே ஏப்ரல் 2026 இல் இந்திய ரூபாயை ஒரு அமெரிக்க டாலருக்கு 93.3903 ஆகக் குறைத்துள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 9% க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது. இந்த நாணய பலவீனம், சமையல் எண்ணெய் போன்ற அத்தியாவசியப் பொருட்களுக்கான இறக்குமதி பில்லை நேரடியாக அதிகரிக்கிறது.
கட்டமைப்பு பற்றாக்குறைகளும் எதிர்மறைப் பார்வையும் (Bear Case)
நுகர்வைக் குறைப்பது அரசியல் ரீதியாக கவர்ச்சிகரமானதாக இருந்தாலும், நீண்டகால கட்டமைப்பு பற்றாக்குறைக்கு எதிராக குறுகிய கால உத்தியாக இது அமையும் அபாயம் உள்ளது. இந்தியாவின் இறக்குமதி மீதான சார்பு, தொடர்ந்து அதன் தேவையில் 57-60% ஆக உள்ளது, இது இரண்டு தசாப்தங்களில் கணிசமாக வளர்ந்துள்ளது. 'நேஷனல் மிஷன் ஆன் எடிபிள் ஆயில்ஸ் – ஆயில்சீட்ஸ்' போன்ற அரசாங்கத்திடம் பெரிய லட்சிய இலக்குகள் இருந்தாலும், தேவை வளர்ச்சி மற்றும் தொடர்ச்சியான உள்நாட்டு விநியோக சவால்களுக்கு எதிராக இந்த இலக்குகள் போதுமானதாக இருக்காது. பதஞ்சலி ஃபுட்ஸ் போன்ற நிறுவனங்கள் 30.48 என்ற P/E விகிதத்துடன் மதிப்பீட்டு கவலைகளை எதிர்கொள்கின்றன, இது கலவையான நிதி அளவீடுகள் மற்றும் துறை ஒப்பீடுகளைக் கருத்தில் கொண்டு, அதன் பங்கு வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது சற்று அதிகமாக வர்த்தகம் செய்யக்கூடும் என்பதைக் குறிக்கிறது. அதானி வில்மர், 27.12 என்ற P/E விகிதத்தில், வருவாய் சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை சீராக பூர்த்தி செய்யவில்லை என்றால், அதன் P/E சில சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிகமாகக் கருதப்படுவதால், இதேபோன்ற அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. 2024-25 இல் USD 18.3 பில்லியன் என்ற இந்த பெரிய இறக்குமதி பில், சிக்கலின் அளவை எடுத்துக்காட்டுகிறது. கொள்கை தலையீடுகளான வரி வெட்டுக்கள் இருந்தபோதிலும், இறக்குமதி அளவுகள் கணிசமாகக் குறையவில்லை என்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், மேற்கு ஆசியாவிலிருந்து வரும் விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகள், பொருட்கள் மற்றும் சாத்தியமான எண்ணெய் பிரித்தெடுக்கும் மூலப்பொருட்களை முக்கியமாக வழங்குவதால், விலை ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் சுயசார்பை அடைவதில் ஒரு கூடுதல் பாதிப்பைச் சேர்க்கின்றன.
எதிர்கால உற்பத்தி இலக்குகளும் சவால்களும்
'நேஷனல் மிஷன் ஆன் எடிபிள் ஆயில்ஸ் – ஆயில்சீட்ஸ்' திட்டத்தின் கீழ், 2030-31 க்குள் உள்நாட்டு உற்பத்தியை கணிசமாக அதிகரிக்க இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது எண்ணெய் வித்துக்கள் உற்பத்தியை 39 மில்லியன் டன்னிலிருந்து 69.7 மில்லியன் டன்னாகவும், உள்நாட்டு சமையல் எண்ணெய் உற்பத்தியை 12.7 மில்லியன் டன்னிலிருந்து 20.2 மில்லியன் டன்னாகவும் அதிகரிக்கும். தொழில்துறை அமைப்புகள் 2025-26 ஆம் ஆண்டிற்கான உள்நாட்டு சமையல் எண்ணெய் உற்பத்தியை 9.6 மில்லியன் டன்னாக கணித்துள்ளன, இதற்கு சுமார் 16.7 மில்லியன் டன் இறக்குமதி தேவைப்படும். இந்திய சமையல் எண்ணெய் துறைக்கான ஆய்வாளர் கணிப்புகள் கலவையாக உள்ளன, நிறுவனங்கள் உள்ளீட்டுச் செலவுகள், உள்நாட்டு உற்பத்தி சவால்கள் மற்றும் உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களை எவ்வாறு நிர்வகிக்கும் என்பதில் கவனம் செலுத்துகின்றன. சில கணிப்புகள் 2026 இறுதிக்குள் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு ஒரு டாலருக்கு 95 ஆக வர்த்தகம் செய்யக்கூடும் என்று கணித்தாலும், தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் சூழ்நிலைகள் மற்றும் எரிசக்தி இறக்குமதி சார்ந்திருப்பு ஆகியவை கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும். சுயசார்பு ஓட்டத்தின் வெற்றி, உள்நாட்டு விவசாயத்திற்கான தொடர்ச்சியான அரசாங்க ஆதரவு மற்றும் உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி அபாயங்களின் திறமையான மேலாண்மை ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது.