Whalesbook
நிதியியல் வளர்ச்சி என்ற மாயத்தோற்றம்
நிதியாண்டு 2027ன் தொடக்கத்திலேயே டிஸ்இன்வெஸ்ட்மென்ட் திட்டங்களை வேகமாக செயல்படுத்துவது, அரசின் நீண்டகால சொத்துக்களை நிர்வகிப்பதை விட உடனடி பணப்புழக்கத்திற்கு முன்னுரிமை அளிப்பதைக் காட்டுகிறது. கோல் இந்தியா, NHPC, மற்றும் சென்ட்ரல் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா போன்ற நிறுவனங்களின் பங்குகள் மற்றும் InvIT அடிப்படையிலான பணமாக்கல் மூலம் ₹18,000 கோடி-க்கும் மேல் வருவாய் ஈட்டியுள்ளது. இந்த முன்னதாகவே வருவாயை ஈட்டும் உத்தி, எதிர்பார்க்கப்படும் வரி பற்றாக்குறையை ஈடுசெய்யும்.
இந்த நடவடிக்கை, அதிகரித்து வரும் மானியச் செலவுகள் மற்றும் உலகளாவிய பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு எதிராக ஒரு தற்காலிக குஷனை வழங்குகிறது. ஆனால், தொடர்ச்சியான வருவாய் செலவினங்களுக்கு மூலதன வரவுகளை அதிகமாக நம்பியிருக்கும் பட்ஜெட்டின் அடிப்படை பலவீனத்தை இது வெளிப்படுத்துகிறது.
சந்தை இயக்கவியல் மற்றும் பொதுப் பங்குதாரர் அழுத்தம்
விற்பனைக்கான சலுகைகளின் (Offer for Sale) இந்த அதிரடி வேகம், வருவாய் சேகரிப்பைத் தாண்டி இரட்டை நோக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது. ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் 25% குறைந்தபட்ச பொதுப் பங்குதாரர் விதிமுறைகளுக்கு இணங்க கடுமையாக அழுத்தம் கொடுத்து வருகின்றன. ₹23 லட்சம் கோடி-க்கு மேல் மதிப்புள்ள 68 பட்டியலிடப்பட்ட மத்திய பொதுத்துறை நிறுவனங்களில் (CPSEs) அரசின் பங்கு இருப்பதால், சந்தையில் அரசு ஒரு ஆதிக்கம் செலுத்தும் நிலையில் உள்ளது.
இதனால், விநியோகப் பற்றாக்குறை அச்சுறுத்தல் காரணமாக பங்கு விலைகள் பெரும்பாலும் அடக்கி வைக்கப்பட்டுள்ளன. இந்த விரைவான டிஸ்இன்வெஸ்ட்மென்ட் வேகம், நிறுவனங்களின் அடிப்படை செயல்பாட்டு மேம்பாடுகள் இல்லாமல், பெரிய அளவிலான பங்குகளை சந்தை ஈடுசெய்யும்போது, CPSE மதிப்புகளில் ஒரு நிலையான திருத்தத்தைத் தூண்டுமா என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.
தடைகளை தாண்டி நிதிரீதியான அபாயங்கள்
நிதிப் பற்றாக்குறையை நிரப்ப டிஸ்இன்வெஸ்ட்மென்ட்டை நம்பியிருப்பது ஒரு சுழற்சி வலையாகும், இது அரசாங்கத்தை மூலதன சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாக்குகிறது. ஜிடிபி வளர்ச்சியுடன் அளவிடப்படும் வரி வருவாயைப் போலல்லாமல், டிஸ்இன்வெஸ்ட்மென்ட் வருவாய் வரையறுக்கப்பட்டது. மேலும், இது பெரும்பாலும் அதிக லாபம் ஈட்டும், டிவிடெண்ட் வழங்கும் சொத்துக்களை அரசுக்கு விற்கிறது, இது நிலையான நீண்டகால வருமானத்தை வழங்குகிறது.
வரலாற்றின்படி, அரசு விரைவான டிஸ்இன்வெஸ்ட்மென்ட்டிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கும்போது, அது பெரும்பாலும் சந்தை தேவை அதிகமாக இருக்கும் காலங்களில் உகந்த மதிப்பீடுகளை விட குறைவாக விற்கிறது. இது குறுகிய கால நிதி கண்ணியத்திற்காக நீண்ட கால மதிப்பை விற்கிறது.
மேலும், உலகளாவிய பணப்புழக்கம் இறுக்கமடைந்தாலோ அல்லது உள்நாட்டு பங்குச்சந்தை ஆர்வம் குறைந்தாலோ, பொதுத்துறை குறியீட்டில் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை குலுக்கக்கூடிய அவசர விற்பனை தந்திரங்களுக்கு resorting செய்யாமல் மீதமுள்ள 77% இலக்கை அடைய அரசு சிரமப்படலாம்.
எதிர்கால பார்வை மற்றும் பட்ஜெட் அபாயங்கள்
வரி அல்லாத வருவாய் ஆதாரங்களில் கவனம் செலுத்துவது, நிதி இடைவெளியைக் குறைக்கும் பொருளாதாரக் கொள்கையில் ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், இந்த பாதையின் நிலைத்தன்மை கேள்விக்குறியாகவே உள்ளது.
மூலதன வரவுகளுடன் வரி-க்கு-ஜிடிபி விகிதங்களில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றங்களை அரசாங்கம் சமநிலைப்படுத்தவில்லை என்றால், பட்ஜெட் தொடர்ந்து அழுத்தத்தை எதிர்கொள்ளும் என்று ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். தற்போதைய அணுகுமுறை குறுகிய காலத்தில் ஒரு தந்திரோபாய வெற்றியை வழங்குகிறது. ஆனால், நிதியாண்டு முழுவதும் CPSE-களுக்கான சந்தை ஆர்வம் வலுவாக இருக்கும் என்ற அனுமானத்தில் இந்த உத்தி தங்கியுள்ளது. மாறிவரும் மேக்ரோ பொருளாதார உணர்வுகளின் முகத்தில் இது விரைவில் மாறக்கூடிய ஒரு நிபந்தனையாகும்.