இந்தியாவின் நம்பகத்தன்மைக்கு ஆபத்து! சொத்து விற்பனை தாமதம், அந்நிய முதலீடு சரியும் அபாயம்!

நம்பிக்கை கேள்விக்குறியாகிறது

இந்தியாவின் நிதி நிலைமை கவலைக்குரியதாக இருந்தாலும், இன்னும் நெருக்கடி கட்டத்தை அடையவில்லை. உடனடியாக பெரிய மாற்றங்களைச் செய்யாமல், சிறு சிறு சரிசெய்தல்களை மட்டுமே செய்யும் போக்கு உள்ளது. இந்தியாவின் தற்போதைய கடன்-ஜிடிபி விகிதம் (Debt-to-GDP ratio) 56.1% (FY26) ஆகவும், 55.6% (FY27) ஆக குறையும் என்றும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. ஆனால், உண்மையான ஆபத்து என்பது, சொத்து விற்பனை மற்றும் அந்நிய நேரடி முதலீட்டு (FDI) திட்டங்களை வேகமாக, ஒழுக்கமாக செயல்படுத்தத் தவறினால், முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் நாட்டின் நம்பகத்தன்மையை இழப்பதுதான். இது, ஒரு பெரிய பிரச்சனை எழும்போது, நாட்டின் பொருளாதாரத்தில் பெரிய கட்டமைப்பு மாற்றங்களைச் செய்வதற்கான வாய்ப்புகளைக் குறைத்துவிடும். S&P, Moody's, Fitch போன்ற கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் (Rating Agencies) இதை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றன.

சொத்துக்களை பணமாக்குவதில் உள்ள சவால்கள்

தேசிய சொத்து பணமாக்குதல் திட்டம் (National Asset Monetisation Pipeline - NAMP) மற்றும் தேசிய நில பணமாக்குதல் நிறுவனம் (National Land Monetisation Corporation - NLMC) போன்ற முயற்சிகள் மூலம் 180 பில்லியன் டாலர் முதல் 200 பில்லியன் டாலர் வரை நிதி திரட்ட இந்தியாவிற்கு சாத்தியம் உள்ளது. ஆனால், இதைச் செயல்படுத்துவதில் தான் முக்கிய சவால் உள்ளது. புதுப்பிக்கப்பட்ட தேசிய பணமாக்குதல் திட்டம் 2.0 (NMP 2.0), ஐந்து ஆண்டுகளில் (FY26-30) ₹10 லட்சம் கோடி நிதியைத் திரட்டுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. இதில் தனியார் முதலீடுகள் மூலம் ₹5.8 லட்சம் கோடி அடங்கும். முந்தைய NMP 1.0 தனது இலக்கில் 89% ஐ எட்டியது. இத்திட்டங்கள் வெற்றிபெற, இவை அமைச்சரவை செயலகத்தின் நேரடி மேற்பார்வையில், பெரிய ஒப்பந்தங்களாகக் கருதப்பட வேண்டும். அப்போதுதான் நீண்ட கால முதலீட்டு நோக்குடைய உலகளாவிய உள்கட்டமைப்பு நிதிகள் (Global Infrastructure Funds) மற்றும் இறையாண்மை நிதிகள் (Sovereign Wealth Funds) ஈர்க்கப்படும். இங்கு திரட்டப்படும் நிதியை அன்றாட செலவுகளுக்குப் பயன்படுத்தாமல், கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தப் பயன்படுத்துவது, கடன்-ஜிடிபி விகிதத்தைக் குறைக்க மிகவும் அவசியம். ஆஸ்திரேலியா, ஜப்பான் போன்ற நாடுகள் இத்தகைய அணுகுமுறையில் வெற்றி பெற்றுள்ளன.

FDI: செயல்முறை மாற்றத்தின் அவசியம்

வெளிநாட்டு நேரடி முதலீட்டை (FDI) ஈர்ப்பதில், இந்தியா பரந்த துறை சார்ந்த இலக்குகளிலிருந்து மாறி, குறிப்பிட்ட ஒப்பந்தங்களைச் செயல்படுத்துவதில் தீவிரமாக கவனம் செலுத்த வேண்டும். ஏப்ரல்-செப்டம்பர் 2025 காலகட்டத்தில் FDI வரத்து 18% அதிகரித்து 35.18 பில்லியன் டாலராக உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், வெளிநாட்டுப் போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) ₹2 லட்சம் கோடிக்கு மேல் 2026 இல் வெளியேறியுள்ளனர். உலகப் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மை, பணவீக்க பயம், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் போன்ற காரணங்களால் இந்த வெளியேற்றம், ரூபாயைப் பலவீனப்படுத்தி, பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கிறது. செமிகண்டக்டர், பாதுகாப்பு உற்பத்தி, பசுமை ஹைட்ரஜன் போன்ற முக்கிய வளர்ச்சிப் பகுதிகளில் பெரிய வாய்ப்புகள் உள்ளன. ஆனால், இவற்றுக்கு அரசிடம் இருந்து தனிப்பட்ட கவனம் மற்றும் தெளிவான முதலீட்டு விதிமுறைகள் தேவை. இது ஒரு முதலீட்டு வங்கி ஒப்பந்தத்தைப் போல கையாளப்பட வேண்டும். வர்த்தக ஒப்பந்தப் பகுதிகளை (Free Trade Agreement Corridors) FDI தளங்களாகப் பயன்படுத்துவதும் முக்கியம். DPIIT மற்றும் Invest India போன்ற நிறுவனங்கள், உதவிகளை வழங்குவதை விட, ஒப்பந்தங்களை முடிப்பதில் கவனம் செலுத்தும் மனநிலைக்கு மாற வேண்டும்.

இந்தியாவின் கடன் நிலை மற்றும் முதலீட்டாளர் அச்சம்

வளரும் சந்தைகள் (Emerging Markets) பொதுவாக கடன் அளவுகள் மற்றும் நிதி மேலாண்மை அடிப்படையில் ஒப்பிடப்படுகின்றன. இந்தியாவின் மத்திய அரசு கடன்-ஜிடிபி விகிதம் சுமார் 55-56% ஆக உள்ளது, இது வளர்ந்த நாடுகளை விடக் குறைவு. ஆனால், மாநில அரசுகள் உட்பட ஒட்டுமொத்த அரசாங்கக் கடன் சுமார் 82% ஐ எட்டுகிறது. இது, வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் சராசரி 73% உடன் ஒப்பிடும்போது, அல்லது சீனா தவிர்த்து 60% க்கும் குறைவாக உள்ள சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவை சற்று பாதகமான நிலையில் வைக்கிறது. நிதி ஒழுக்கம் பலவீனமடைந்தால், கடன் மதிப்பீட்டில் (Credit Rating) குறைப்பு ஏற்படும் அபாயம் உள்ளது, குறிப்பாக S&P ஆகஸ்ட் 2025 இல் BBB ஆக உயர்த்திய பிறகு. தொடர்ச்சியான FPI வெளியேற்றங்கள், ஈரான் போர் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு போன்ற புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் தீவிரமடைந்து, ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மைக்கும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கைக்கும் நேரடி அச்சுறுத்தலாக அமைந்து, ரூபாய் வரலாற்றில் புதிய வீழ்ச்சியைச் சந்திக்கிறது. மூடிஸ் (Moody's) ஏற்கனவே ஆற்றல் விலை அதிர்ச்சிகள் காரணமாக இந்தியாவின் வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பை 6% (2026-27) ஆகக் குறைத்துள்ளது. இறக்குமதியை அதிகம் நம்பியிருக்கும் பொருளாதாரங்கள் எவ்வளவு பாதிக்கப்படக்கூடியவை என்பதை இது காட்டுகிறது. சொத்துக்களை திறம்பட விற்கவும், FDI ஐ ஈர்க்கவும் தவறினால், கட்டுப்பாடற்ற அரசாங்க செலவினங்களின் சுழற்சி உருவாகலாம். இது எதிர்காலக் கடனை மிக அதிக செலவுடையதாக மாற்றும் மற்றும் மூலோபாயத் தேர்வுகளைக் கட்டுப்படுத்தும். இந்தியாவின் மொத்த பொதுக் கடன் கணிசமாக இருப்பதால், சமீபத்திய பெரிய வெளிநாட்டு முதலீட்டு வரத்துகள், மே 2026 இல் இந்தியப் பங்குச் சந்தைகளில் இருந்து வெளியேறிய 21 பில்லியன் டாலர் போன்ற பெரும் வெளியேற்றங்களால் மறைக்கப்பட்டுள்ளன.

முன்னோக்கிச் செல்லும் பாதை: செயலாக்கம் தான் முக்கியம்

இந்தியாவின் பொருளாதார மேலாளர்களிடம் திறமை இருந்தபோதிலும், நெருக்கடி வரும் வரை அவசரமாக செயல்படாத அமைப்பின் உள்ளார்ந்த எதிர்ப்பு தான் முக்கியத் தடையாக உள்ளது. தற்போதைய சூழ்நிலை, நிர்வாகப் பணிகளில் இருந்து, முனைப்புடன் ஒப்பந்தங்களைச் செய்வதற்கான மாற்றத்தைக் கோருகிறது. இது வீட்டுத் தங்கத்திலிருந்து, வெளிநாட்டு மூலதனம் மற்றும் நகர்ப்புற நிலங்களிலிருந்து மகத்தான, பயன்படுத்தப்படாத திறனைத் திறக்க முடியும். இது குறிப்பிடத்தக்க நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை வழங்கும். NAMP மற்றும் NLMC போன்ற கட்டமைப்புகளை, தெளிவான மேற்பார்வையுடனும், தனியார் முதலீட்டை ஈர்ப்பதில் கவனம் செலுத்தியும் புத்துயிர் அளிப்பது முக்கியம். 2031 க்குள் கடன்-ஜிடிபி விகிதத்தை சுமார் 50% ஆகக் குறைக்கும் அரசாங்கத்தின் இலக்கு, இந்த சொத்து விற்பனை மற்றும் முதலீட்டுத் திட்டங்களை விரைவாகவும், ஒழுக்கமாகவும் செயல்படுத்துவதை முழுமையாகச் சார்ந்துள்ளது. இந்தியாவின் பொருளாதார எதிர்காலம், அத்தியாவசிய நடவடிக்கைகளைத் தாமதப்படுத்தி, பின்னர் ஒரு கடினமான உரையாடலுக்கு கட்டாயப்படுத்தப்படுவதற்குப் பதிலாக, அதன் இருப்புநிலைக் குறிப்பை (Balance Sheet) புத்திசாலித்தனமாகப் பயன்படுத்துவதை நம்பியுள்ளது.