Whalesbook
ரொக்கப் பணப்புழக்கம் ஏன் இப்படி உயர்கிறது?
இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வெளியிட்ட புள்ளிவிவரங்களின்படி, நாட்டில் புழங்கும் ரொக்கப் பணம் புதிய உச்சமாக ₹42.3 லட்சம் கோடியை தொட்டுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டை விட 11.8% அதிகமாகும். கடந்த ஆறு மாதங்களாகவே இந்த ரொக்கப் பணத் தேவை அதிகமாக இருந்து வருகிறது. இந்த ஏப்ரல் மாதத்தின் முதல் பாதியில் மட்டும் ₹61,000 கோடி ரொக்கம் புழக்கத்துக்கு வந்துள்ளது. இது 2017-க்குப் பிறகு ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய ஏற்றமாகும்.
ரொக்கப் பணத்திற்கான தேவைக்கான காரணங்கள்:
இது குறித்து ICICI செக்யூரிட்டீஸ் ப்ரைமரி டீலர்ஷிப் ஆய்வுத் தலைவர் அபிஷேக் உபத்யாய் கூறும்போது, 'மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை (GDP) விட குறைவாக இருந்த பணப் புழக்கம், இப்போது கிராமப்புறங்களில் நிலவும் வலுவான பொருளாதாரச் செயல்பாடுகளால் மீண்டு வருகிறது' என்றார். மேலும், இந்த ஆண்டு செப்டம்பரில் தினசரி பயன்பாட்டுப் பொருட்களுக்கான ஜிஎஸ்டி (GST) வரி குறைக்கப்பட்டதும், மக்களின் நுகர்வையும் ரொக்கப் பணப் பயன்பாட்டையும் அதிகரித்துள்ளது. ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியாவின் குழும தலைமைப் பொருளாதார ஆலோசகர் சௌம்யா காந்தி கோஷ், 'குறைந்த வட்டி விகிதங்கள், குறிப்பாக கிராமப்புறங்களில், ரொக்கப் பணப் பயன்பாட்டை ஊக்குவிக்கின்றன' என்றும், தங்க, வெள்ளி விலை உயர்வால், அவற்றை ரொக்கமாக மாற்றும் போக்கும் மறைமுகமாக பணப் புழக்கத்தை அதிகரித்திருக்கலாம் என்றும் கூறுகிறார்.
டிஜிட்டல் வளர்ச்சிக்கு மத்தியிலும் ரொக்கத்தின் ஆதிக்கம்:
இந்தியாவில் UPI போன்ற டிஜிட்டல் பணப் பரிவர்த்தனைகள் வேகமாக வளர்ந்தாலும், கையில் ரொக்கமாகப் பயன்படுத்தப்படும் பணத்தின் தேவை குறையவில்லை. இந்தியப் பொருளாதாரத்தில் ரொக்கப் பணத்தின் பங்கு (Cash-to-GDP ratio) 11.2% ஆக உள்ளது. இது ஜப்பான், ஐரோப்பிய நாடுகள், சீனா, அமெரிக்கா போன்ற நாடுகளை விட அதிகமாகும். குறிப்பாக, முறைசாரா பொருளாதாரத்தில் (informal economy) ரொக்கப் பணத்தின் எளிமையும் வேகமும் முக்கியக் காரணங்கள். இந்தத் துறையில் நிலவும் சில பொருளாதார நெருக்கடிகள், ரொக்கத்தை மையப்படுத்திய, வெளிப்படைத்தன்மை குறைந்த பரிவர்த்தனைகளை அதிகரிக்கக்கூடும்.
வரலாற்று ரீதியாக, புழக்கத்தில் உள்ள ரொக்கப் பணம் (CIC) வேகமாக வளர்ந்து வந்துள்ளது. 2017 மார்ச் மாதம் ₹13.35 லட்சம் கோடியாக இருந்தது, 2024 மார்ச் மாதத்தில் ₹35.15 லட்சம் கோடியாக இரட்டிப்புக்கும் மேல் அதிகரித்துள்ளது. பெருந்தொற்று காலத்தில் ரொக்கப் பணத்தின் பங்கு 14.4% ஆக உயர்ந்தது. பணவீக்கமும் (inflation) செலவினங்களுக்கான ரொக்கத் தேவையை உயர்த்தினாலும், தற்போதைய ₹42.3 லட்சம் கோடி உயர்வுக்கான 40% மட்டுமே பணவீக்கத்தால் ஆனது என்றும், மற்றவை கட்டமைப்பு ரீதியான காரணங்கள் என்றும் கணிக்கப்படுகிறது.
liquidity-க்கு புதிய சவால்கள்:
இவ்வாறு ரொக்கப் பணம் தொடர்ந்து புழக்கத்தில் அதிகரிப்பது, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பொருளாதார வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்க விரும்பும் வங்கி அமைப்பில் இருக்கும் அதிகப்படியான liquidity-க்கு ஒரு சவாலாக அமைந்துள்ளது. HDFC வங்கி கணிப்பின்படி, இந்த நிதியாண்டின் முதல் பாதியில் liquidity உபரி (surplus) சுமார் 1% ஆகவும், இரண்டாம் பாதியில் 0.5% ஆகவும் குறையக்கூடும். மேலும், பணவீக்கம் அல்லது வலுவான கிராமப்புறச் செலவினங்களால் அதிகரிக்கும் ரொக்கத் தேவை, liquidity-ஐ கணிப்புகளை விடக் குறைவாகக் கொண்டு செல்லக்கூடும் என பொருளாதார நிபுணர் சாக்ஷி குப்தா எச்சரிக்கிறார்.
இந்த ரொக்கப் பணத் தேவை, வங்கி அமைப்பிலிருந்து ஒரு 'வடிகால்' போல செயல்பட்டு, கடன் வழங்குவதற்கான நிதியைக் குறைக்கிறது. இதனால் RBI-யின் கொள்கை முடிவுகள் பொருளாதாரத்தில் எப்படி தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்பதை நிர்வகிப்பது சிக்கலாகிறது. RBI, Open Market Operations (OMOs), Cash Reserve Ratio (CRR), Standing Deposit Facility (SDF) போன்ற கருவிகளை liquidity-ஐ நிர்வகிக்கப் பயன்படுத்தினாலும், முறைசாரா துறையில் உள்ள ரொக்கத்திற்கான ஆழமான தேவை தற்காலிக ஏற்ற இறக்கங்களை விட ஒரு நிரந்தரப் பிரச்சனையாக உள்ளது. RBI, குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களை நிர்ணயிக்க, வைப்புகளின் 0.6% முதல் 1.1% வரையிலான liquidity உபரியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்:
வரும் காலங்களில், விவசாய உற்பத்தி மற்றும் சமீபத்திய ஜிஎஸ்டி வரி மாற்றங்கள் கிராமப்புறத் தேவைகளைத் தொடர்ந்து ஆதரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது ரொக்கப் பணப் பயன்பாட்டையும் ஊக்குவிக்கும். IDFC ஃபர்ஸ்ட் பேங்க் தலைமைப் பொருளாதார நிபுணர் கௌரா சென்குப்தா, FY26-ல் ரொக்கப் பணப் புழக்கம் ₹2.09 லட்சம் கோடியிலிருந்து ₹2.2 லட்சம் கோடியாக சற்று அதிகரிக்கும் என கணிக்கிறார். டிஜிட்டல் பணப் பரிவர்த்தனை அமைப்புகள் விரிவடைந்தாலும், ரொக்கப் பணத்தின் தொடர்ச்சியான தேவை, இந்தியாவின் நிதிச் சூழலில் அதன் முக்கியத்துவத்தைத் தொடர்ந்து உறுதிப்படுத்துகிறது. RBI தனது liquidity நிர்வாகத் திட்டங்களில் தொடர்ச்சியான மாற்றங்களைச் செய்ய வேண்டியிருக்கும்.