வரிச்சுமை அதிகரிப்பு, ஏன் முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறுகிறார்கள்?
இந்திய சந்தையில் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் குறைய முக்கிய காரணம், வரி விதிப்பில் ஏற்பட்டுள்ள சில மாற்றங்கள்தான்.
முக்கியமாக, நீண்ட கால மூலதன ஆதாய வரி (LTCG) 12.5% ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. அதோடு, பணவீக்கத்தை சரிசெய்யும் இன்டெக்ஸேஷன் பலன்கள் நீக்கப்பட்டுள்ளன. இதனால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு வரிச்சுமை அதிகரித்துள்ளது. சந்தை நிபுணர் சமீர் அரோரா இதை இந்தியாவின் முதலீட்டுப் பிம்பத்திற்கு ஒரு பெரிய தவறு என்று கூறியுள்ளார்.
மற்றொரு பெரிய சவால், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரிவு. கடந்த பத்தாண்டுகளில் சராசரியாக ஆண்டுக்கு 3.95% ரூபாய் மதிப்பு டாலருக்கு எதிராக குறைந்துள்ளது. இதனால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் பணத்தை தங்கள் நாட்டுக்கு மாற்றும்போது வருமானம் குறைகிறது, முதலீடுகள் ரிஸ்க் ஆகிறது.
போட்டி நாடுகளுடன் ஒப்பிடுகையில் இந்தியா:
உலக சந்தையுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவின் புதிய வரி விதிப்புகள் போட்டித்தன்மையை குறைத்துள்ளன. தைவான், தென் கொரியா போன்ற நாடுகள் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு மூலதன ஆதாய வரி ஏதும் விதிப்பதில்லை. இதனால், அந்த நாடுகள் தற்போது பெரும் முதலீடுகளை ஈர்த்து வருகின்றன. இந்த போட்டி நாடுகள் ஜூலை 2025-ல் முடிவடைந்த மூன்று மாதங்களில் சுமார் $25.7 பில்லியன் முதலீடுகளை ஈர்த்துள்ளன. ஆனால், இந்தியா ஜூலை 2025-ல் மட்டும் $2 பில்லியன்-க்கு மேல் முதலீடுகள் வெளியேற்றத்தை சந்தித்துள்ளது.
இந்தியாவின் 12.5% LTCG வரி அமெரிக்கா, இங்கிலாந்து, தாய்லாந்து போன்ற நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது ஓரளவிற்கு போட்டித்தன்மை வாய்ந்ததுதான். ஆனாலும், இன்டெக்ஸேஷன் பலன்கள் நீக்கப்பட்டதும், FII-க்களுக்கான குறுகிய கால மூலதன ஆதாய வரி (STCG) 20% ஆக உயர்த்தப்பட்டதும் இந்தியாவின் கவர்ச்சியை குறைத்துள்ளது. சிங்கப்பூர், ஐக்கிய அரபு அமீரகம் போன்ற நாடுகள் மூலதன ஆதாய வரி இல்லாததால், அவை தொடர்ந்து முக்கிய முதலீட்டு மையங்களாக உள்ளன.
FPI வெளியேற்றத்தின் அளவு:
இதன் விளைவாக, வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) இந்திய பங்குகளில் இருந்து பெரும் அளவில் வெளியேறி வருகின்றனர். 2025-26 நிதியாண்டில், FPI-க்கள் சுமார் ₹1.76 லட்சம் கோடி மதிப்புள்ள பங்குகளை விற்றுள்ளனர். இது 2025 நிதியாண்டில் விற்ற ₹1.27 லட்சம் கோடி-யை விட அதிகம். இது, இந்தியா உலகளாவிய முதலீட்டை ஈர்க்கும் திறனில் குறைவு ஏற்பட்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது.
பிற காரணிகளும், எதிர்கால பார்வையும்:
வரி மாற்றங்கள் மட்டுமின்றி, சரிந்து வரும் ரூபாய் மதிப்பு, பிற நாடுகளுடன் ஒப்பிடுகையில் மெதுவான கார்ப்பரேட் வருவாய் வளர்ச்சி, மற்றும் அமெரிக்காவில் அதிகரித்து வரும் வட்டி விகிதங்கள் போன்ற காரணங்களாலும் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேறுகின்றன. இந்த வெளியேற்றம் பங்குச் சந்தையில் ஏற்ற இறக்கங்களையும், லிக்குடிட்டியையும் குறைக்கிறது.
மேலும், SEBI-யின் புதிய வெளிப்படைத்தன்மை விதிமுறைகள் (ஆகஸ்ட் 2023, மார்ச் 2024 திருத்தங்கள்) FPI-க்களுக்கு சில சிரமங்களை ஏற்படுத்தி, விற்பனைக்கு ஒரு காரணமாக அமைந்ததாக கூறப்படுகிறது. இது போன்ற கொள்கை மாற்றங்கள், முதலீட்டாளர்களுக்கு ஆபத்தை உணர்த்தலாம், மேலும் தெளிவு மற்றும் நிலைத்தன்மை இல்லாவிட்டால் முதலீடுகள் மேலும் குறைய வாய்ப்புள்ளது.
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, 2026-ல் வெளிநாட்டு முதலீடுகள் மீண்டும் அதிகரிக்கும் என சில நிபுணர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். Antique Stock Broking Limited அறிக்கையின்படி, 2025-ல் முதலீடுகள் வெளியேற காரணமான சூழல்கள் சரியாகி வருகின்றன. 2025-ல் FPI பங்கு முதலீடுகள் USD 17.5 பில்லியன் ஆக பதிவாகியுள்ளது. ஆனால், உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் குறையவும், இந்தியாவின் வளர்ச்சி வேகம் அதிகரிக்கவும் வாய்ப்புள்ளதால் 2026-ல் ஒரு மீட்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
உலகளாவிய பாண்ட் இன்டெக்ஸில் இந்தியாவின் கடன் சந்தைகள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளதால், அவை நிலையான வெளிநாட்டு முதலீடுகளை ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனாலும், AI சார்ந்த வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் காட்டப்படும் ஆர்வம், இந்தியாவை விட அதிகமாக இருந்தால் அது ஒரு ஆபத்தாகவே தொடரும்.