Whalesbook
மத்திய வங்கியின் தலையீட்டை இந்த அதிகப்படியான நம்பியிருப்பது இப்போது அதன் மிகக் கடுமையான சோதனையை எதிர்கொள்கிறது. ஒரு வருடத்திற்கும் மேலாக, RBI-யின் திறந்த சந்தை செயல்பாடுகள் (OMOs) பத்திர சந்தைக்கு முக்கிய அதிர்ச்சி உறிஞ்சியாக இருந்து வருகின்றன, இது அரசாங்கப் பத்திர விநியோகத்தின் கணிசமான பகுதியை வாங்கியுள்ளது. இருப்பினும், உலகளாவிய மேக்ரோ பொருளாதாரச் சூழல் மாறும்போது இந்த உத்தி பெருகிய முறையில் நழுவி வருகிறது, இது இந்திய விளைச்சல்களுக்கு ஒரு சாத்தியமான தீர்வை கட்டாயப்படுத்தக்கூடும்.
பதிவுசெய்யப்பட்ட விநியோக அழுத்தம்
சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் அரசாங்கத்தின் வரவிருக்கும் கடன் வாங்கும் அட்டவணையில் முழுமையாக கவனம் செலுத்துகின்றனர். FY27க்கான மத்திய அரசின் நிகர கடன் வாங்குதல் சுமார் ₹11.7 டிரில்லியன் ஆக இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் பரவலாக கணிக்கின்றனர். மொத்த கடன் வாங்கும் புள்ளிவிவரங்கள் இன்னும் அதிகமாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, திருப்பிச் செலுத்துதல் மற்றும் பாதுகாப்பு மாற்றங்கள் போன்ற மத்திய வங்கி நடவடிக்கைகளைப் பொறுத்து ₹16 டிரில்லியன் முதல் ₹17.5 டிரில்லியன் வரை இருக்கும். மாநில அளவிலான கடன்களுடன் சேர்த்து, மொத்த பத்திர விநியோகம் முன்னோடியில்லாத ₹29 டிரில்லியன் வரை எட்டக்கூடும். விநியோகத்தின் இந்த வரவிருக்கும் அலை, விளைச்சல்கள் உயர்ந்த நிலையில் இருப்பதற்கு முக்கிய காரணம், வர்த்தகர்கள் பட்ஜெட் அறிவிப்புக்கு முன்னதாக பெரிய நிலைகளை எடுக்கத் தயங்குகின்றனர். சந்தைகளை அமைதிப்படுத்தும் சமீபத்திய நகர்வில், RBI தனது OMO கொள்முதல் அட்டவணையை முன்கூட்டியே கொண்டு வந்து, விளைச்சல்கள் 11 மாத உயர்வைத் தொட்ட உடனேயே பணப்புழக்கத்தை செலுத்தியது.
சவாலான உலகப் பின்னணி
உள்நாட்டு விநியோகப் பற்றாக்குறை வெளிப்புற அழுத்தங்களால் அதிகரிக்கிறது. 10-ஆண்டு அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரத்தின் விளைச்சல், ஒரு உலகளாவிய அளவுகோல், சுமார் 4.23% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது பொதுவாக வெளிநாட்டு மூலதனத்தை இந்தியாவிற்கு ஈர்க்கும் வட்டி விகித வேறுபாட்டைக் குறைக்கிறது. இந்த பரவல் ஒரு தசாப்தத்தில் அதன் மிகக் குறுகிய நிலைக்கு அருகில் உள்ளது, இது மூலதன வெளியேற்றத்தின் அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது. மற்ற முக்கிய வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவின் விளைச்சல் ஒரு மெல்லிய பிரீமியத்தை வழங்குகிறது; பிரேசிலின் 10-ஆண்டு விளைச்சல் சுமார் 13.75% மற்றும் இந்தோனேசியாவின் சுமார் 6.36% இல் வர்த்தகம் செய்கிறது. மேலும், உலகளாவிய பொருட்களில் ஒரு கூர்மையான மறுபரிசீலனை RBI-யின் பணவியல் கொள்கையை சிக்கலாக்கும் ஒரு பணவீக்க அச்சுறுத்தலை சேர்க்கிறது, இது உள்நாட்டு பணப்புழக்க முயற்சிகளை ரத்து செய்யும் உலகளாவிய பத்திரங்களில் தொடர்ச்சியான அழுத்தத்தைக் காணும் சந்தை நிபுணர்களின் கவலையாகும்.
நிலைத்தன்மைக்கான பாதை
குறிப்பிடத்தக்க தடைகள் இருந்தபோதிலும், எதிர்காலத்தில் சாத்தியமான ஸ்திரப்படுத்தும் காரணிகள் உள்ளன. FY27 பற்றாக்குறை GDP-யில் சுமார் 4.2% முதல் 4.3% வரை இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுவதால், அரசாங்கம் ஒரு மிதமான நிதிக் குறைப்பை இலக்காகக் கொள்ளும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கடன்-க்கு-GDP இலக்குக் கட்டமைப்பிற்கு ஒரு பரந்த மாற்றத்தின் பகுதியான நிதி நேர்மைக்கான இந்த அர்ப்பணிப்பு, நீண்டகால முதலீட்டாளர்களுக்கு உறுதியளிக்கக்கூடும். கடன் வாங்கும் அழுத்தத்திற்கான மிக முக்கியமான எதிர் எடை, JP Morgan-ன் GBI-EM குறியீடு போன்ற முக்கிய உலகளாவிய பத்திரக் குறியீடுகளில் இந்தியாவின் சேர்க்கையாகும். இந்த கட்டம் வாரியான சேர்க்கை அடுத்த ஆண்டு $20 பில்லியன் முதல் $25 பில்லியன் வரையிலான செயலற்ற வெளிநாட்டுப் பாய்வுகளை ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, இது அரசாங்கப் பத்திரங்களுக்கான புதிய மற்றும் குறிப்பிடத்தக்க தேவை ஆதாரத்தை உருவாக்கும், இது விரிவாக்கப்பட்ட விநியோகத்தை உள்வாங்க உதவும்.