Whalesbook
இந்தியாவின் பட்ஜெட் 2026-27: வளர்ச்சிப் பாதை vs. செயல்படுத்துவதில் உள்ள ரிஸ்க்
'தொழில்நுட்ப ரீதியாக மேம்பட்ட, நிதி ரீதியாக வலுவான 'விக்சித் பாரத்' என்ற இலக்கை நோக்கிய ஒரு வரைபடமாக இந்த பட்ஜெட் அமைந்துள்ளது. பரந்த அளவிலான சீர்திருத்தங்கள் மற்றும் நவீனமயமாக்கல் திட்டங்கள் அறிவிக்கப்பட்டுள்ளன. எனினும், இந்தத் திட்டங்களின் உண்மையான தாக்கம், உலகப் பொருளாதாரத்தின் சிக்கலான சூழலில் அவற்றின் நிலைத்தன்மை மற்றும் நடைமுறைச் செயலாக்கம் ஆகியவற்றைக் கூர்ந்து கவனிக்க வேண்டியுள்ளது. இப்போது அனைவரின் பார்வையும், இந்த விரிவான சீர்திருத்தங்களை எவ்வாறு நடைமுறைப்படுத்துவது என்பதில் தான் உள்ளது.
கேபெக்ஸ் (Capex) - ஊக்குவிப்பா அல்லது சுமையா?
அரசு, மூலதனச் செலவினங்களுக்காக (Capex) ₹12.2 லட்சம் கோடி நிதியை ஒதுக்கியுள்ளது. இது நாட்டின் ஜிடிபி-யில் 3.1% ஆகும். கடந்த 11 ஆண்டுகளில், மூலதனச் செலவினம் ₹2 லட்சம் கோடியிலிருந்து ₹12 லட்சம் கோடிக்கும் மேல் உயர்ந்துள்ளது. இது தனியார் துறையை ஊக்குவித்து, பொருளாதார நடவடிக்கைகளை வேகப்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. பட்ஜெட்டில் கேபெக்ஸ் 10-15% அதிகரிக்கும் என நிபுணர்கள் கணித்துள்ளனர். ஆனால், இந்த அதீத நிதி ஒதுக்கீடு அரசின் கடன் சுமையை அதிகரிக்கும். 2026-27 நிதியாண்டுக்கான நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) ஜிடிபி-யில் 4.3% ஆகவும், கடன்-ஜிடிபி விகிதம் (Debt-to-GDP ratio) 55.6% ஆகவும் இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. கடன் மீதான வட்டிச் செலவினைக் கட்டுப்படுத்துவது, நீண்டகால நிதி ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்வது ஆகியவை முக்கிய சவால்கள். S&P Global-ன் 'BBB' தரவரிசை உயர்வு, நிதி ஒழுக்கத்திற்கான அங்கீகாரமாக இருந்தாலும், கடன் தரத்தை மேலும் மேம்படுத்த, கட்டமைப்பு ரீதியான பற்றாக்குறை குறைப்பு அவசியம்.
டிஜிட்டல் இந்தியாவின் அடுத்த கட்டம்: தத்தெடுப்பிலிருந்து தலைமைத்துவத்திற்கு
ஆர்ட்டிஃபிஷியல் இன்டெலிஜென்ஸ் (AI), பிளாக்செயின், டேட்டா அனலிட்டிக்ஸ் போன்ற நவீன தொழில்நுட்பங்கள், அரசின் வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் பொறுப்புணர்வை அதிகரிக்க முக்கிய கருவிகளாக பட்ஜெட்டில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன. AI-யை ஒரு தனிப்பட்ட திட்டமாக அல்லாமல், பல துறைகளில் ஒருங்கிணைத்து, AI சார்ந்த சேவைகளில் இந்தியாவை ஒரு முன்னோடியாக மாற்றும் உத்தி வகுக்கப்பட்டுள்ளது. இந்திய டேட்டா சென்டர்களைப் பயன்படுத்தும் வெளிநாட்டு நிறுவனங்களுக்கு 2047 வரை வரிச் சலுகை (Tax Holiday) அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இது இந்தியாவை ஒரு உலகளாவிய டேட்டா மையமாக மாற்றும் தீவிர முயற்சியாகும். இந்தியா செமிகண்டக்டர் மிஷன் (India Semiconductor Mission) 2.0, உள்நாட்டு உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்தும் நோக்கில் தொடங்கப்பட்டுள்ளது. இந்தத் திட்டங்களின் வெற்றி, பரவலான பயன்பாடு, திறமையான மனிதவளம் மற்றும் தற்போதைய அமைப்புகளுடன் தடையற்ற ஒருங்கிணைப்பு ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது.
பத்திர சந்தை சீர்திருத்தங்கள்: உலகளாவிய முதலீட்டுப் பாய்வுகளைக் கையாளுதல்
நிறுவனப் பத்திர சந்தையை (Corporate Bond Market) ஆழமாக்கவும், தொடர்ச்சியான அந்நிய முதலீட்டை ஈர்க்கவும் மேற்கொள்ளப்படும் சீர்திருத்தங்கள், பட்ஜெட்டின் நிதி உத்தியில் ஒரு முக்கிய அங்கம். அரசுப் பத்திரங்களுக்கான வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர் விதிகளைத் தளர்த்துவது, சந்தை உருவாக்கும் கட்டமைப்புகள் (Market-Making Frameworks) மற்றும் டோட்டல்-ரிட்டர்ன் ஸ்வாப்ஸ் (Total-Return Swaps) அறிமுகம் ஆகியவை பணப்புழக்கத்தையும் (Liquidity) ரிஸ்க் நிர்வாகத்தையும் மேம்படுத்தும். S&P-யால் இந்தியாவுக்கு 'BBB' தரவரிசை உயர்த்தப்பட்டது, கடன் வாங்கும் செலவைக் குறைத்து முதலீட்டை ஈர்க்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், உலகப் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மை இந்த சீர்திருத்தங்களின் வெற்றியைப் பாதிக்கும். மூடிஸ் (Moody's) கணிப்பின்படி, புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் நிலையற்ற நிதிச் சந்தைகள் தொடர்ச்சியான அபாயங்களாக உள்ளன. 2025-ல் அந்நிய நேரடி முதலீடு (FDI) 47 பில்லியன் டாலர்களாக வலுவாக மீண்டாலும், உலகளாவிய முதலீடுகள் ரிஸ்க் எடுக்கும் மனநிலையைப் பொறுத்தே அமையும்.
ரிஸ்க்குகள் என்ன?
ஆர்வமான கணிப்புகளுக்கு மத்தியிலும், பல அபாயங்கள் கவனிக்கப்பட வேண்டும். முக்கியமாக, நவீன தொழில்நுட்பங்களை ஒருங்கிணைப்பதிலும், கிராமப்புற அளவில் சிக்கலான சீர்திருத்தங்களை செயல்படுத்துவதிலும் உள்ள 'எக்ஸிகியூஷன் ரிஸ்க்' (Execution Risk) தான் முதன்மையானது. அரசின் கேபெக்ஸ் அதிகரிப்பு, தனியார் முதலீடு அதற்கேற்ப அதிகரிக்காவிட்டால், நிதி ஆதாரங்களை வலுவிழக்கச் செய்து, கடன் சேவைக் கட்டணத்தை உயர்த்தக்கூடும். மூடிஸ் கணித்துள்ள 6.4% ஜிடிபி வளர்ச்சி (இது G20 நாடுகளில் வேகமாக இருந்தாலும்), அரசின் சொந்த மதிப்பீடுகளை விடக் குறைவாக உள்ளது. மேலும், சிறு, குறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களின் (MSMEs) நெருக்கடி ஒரு கவலையாகவே உள்ளது. பத்திர சந்தைகளில் தொடர்ச்சியான அந்நிய முதலீட்டை ஈர்ப்பதில், உலகளாவிய ரிஸ்க் தவிர்ப்பு மற்றும் பிற வளரும் நாடுகளுடனான போட்டி ஆகியவை ஒரு சோதனையாக இருக்கும்.
எதிர்காலப் பார்வை
இந்த பட்ஜெட், 2026-27 நிதியாண்டில் 10% என்ற பெயரளவு ஜிடிபி வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. 2030-31-க்குள் கடன்-ஜிடிபி விகிதத்தை 50±1% ஆகக் குறைக்கும் நோக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது. பிப்ரவரி 2026-ல் ரிசர்வ் வங்கி தனது ரெப்போ விகிதத்தை 5.25% என்ற நிலையான நிலையில் வைத்திருந்தது, மிதமான பணவீக்கம் மற்றும் வலுவான வளர்ச்சி மீதான நம்பிக்கையுடன் ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைக் குறிக்கிறது. பட்ஜெட் தினங்களில் சந்தையின் ஆரம்ப எதிர்வினைகள் பெரும்பாலும் கூர்மையான ஏற்ற இறக்கங்களைக் காட்டினாலும், நீண்டகாலப் போக்குகள் ஆழமான ஆய்வுக்குப் பிறகே உருவாகும். வரவிருக்கும் மாதங்களில், அரசின் தொலைநோக்குப் பார்வை எந்த அளவுக்கு உறுதியான பொருளாதார விளைவுகளாக மாறுகிறது என்பதையும், நிதி ஸ்திரத்தன்மையை சமரசம் செய்யாமல், கணிக்கப்பட்ட வளர்ச்சிப் பாதையைத் தக்கவைக்க முடியுமா என்பதையும் மதிப்பிடுவது முக்கியம்.