Whalesbook
பிப்ரவரி 1, 2026 அன்று, மத்திய நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன் 2026 ஆம் ஆண்டுக்கான பட்ஜெட்டை வெளியிட்ட உடனேயே, இந்தியப் பங்குச் சந்தைகள் கடும் வீழ்ச்சியைச் சந்தித்தன. பி.எஸ்.இ சென்செக்ஸ் 1,800 புள்ளிகளுக்கும் மேல் சரிய, தேசிய பங்குச் சந்தையான நிஃப்டி 50 குறியீடும் ஏறக்குறைய 600 புள்ளிகள் வீழ்ச்சியடைந்தது. டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தின் மீதான செக்யூரிட்டீஸ் டிரான்ஸாக்ஷன் டேக்ஸ் (STT) கணிசமாக உயர்த்தப்பட்டதன் விளைவாக, ஒரே வர்த்தக அமர்வில் முதலீட்டாளர்களின் சொத்து மதிப்பு சுமார் ₹10 லட்சம் கோடி கரைந்தது.
டெரிவேட்டிவ்ஸ் வர்த்தகத்தில் உள்ள அதீத ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தி, அரசின் வருவாயை அதிகரிக்கும் நோக்கில், ஃபியூச்சர்ஸ் மற்றும் ஆப்ஷன்ஸ் (F&O) மீதான STT விகிதங்களை அரசு உயர்த்தியுள்ளது. இந்த மாற்றம் ஏப்ரல் 1, 2026 முதல் நடைமுறைக்கு வரவுள்ளது. ஃபியூச்சர்ஸ் ஒப்பந்தங்களின் விற்பனை மீதான STT, தற்போதைய 0.02% இலிருந்து 0.05% ஆக உயர்கிறது. இது 150% ஒரு மடங்கிற்கும் மேலான அதிகரிப்பாகும். ஆப்ஷன்ஸ் பிரீமியம் விற்பனை மீதான வரி 0.1% இலிருந்து 0.15% ஆகவும், ஆப்ஷன்ஸ் ஒப்பந்தங்களை எக்சர்சைஸ் செய்வதன் மீதான வரி 0.125% இலிருந்து 0.15% ஆகவும் உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியை (GDP) விட 500 மடங்கு அதிகமாக இருக்கும் F&O சந்தையின் பிரம்மாண்டமான அளவைக் கருத்தில் கொண்டு, வெறும் ஊக வணிக நடவடிக்கைகளைக் கட்டுப்படுத்துவதே இதன் முக்கிய நோக்கம் என அரசு அதிகாரிகள் தெரிவித்துள்ளனர். இது மது, புகையிலை போன்ற 'பாவப் பொருட்கள்' (Sin Goods) மீது விதிக்கப்படும் வரியைப் போன்றே, நிதி ஊக வணிகத்தின் மீதான ஒரு 'பாவ வரி' (Sin Tax) அணுகுமுறையாகக் கருதப்படுகிறது.
இந்த வரி உயர்வால், குறிப்பாக சுறுசுறுப்பான வர்த்தகர்கள், அதிவேக வர்த்தக நிறுவனங்கள் (High-Frequency Trading firms) மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் (Retail Investors) மத்தியில் கவலைகள் எழுந்துள்ளன. இந்தியாவில் டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையின் வர்த்தகப் பரிவர்த்தனைகளில் 41% இவர்கள் மூலமே நடைபெறுகிறது. இந்த வரி அதிகரிப்பு, அவர்களின் லாப வரம்பைக் (Profit Margins) குறைக்கும் என்றும், செயல்பாட்டுத் திறனைக் (Operational Efficiency) பாதிக்கும் என்றும் சந்தை நிபுணர்கள் கருத்து தெரிவிக்கின்றனர். அதிக STT, சந்தையின் ஒட்டுமொத்த பணப்புழக்கத்தைக் (Liquidity) குறைக்கலாம், குறுகியகால சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைக் (Short-term Momentum) கட்டுப்படுத்தலாம், மேலும் பங்குத் தரகர்கள் (Brokers) மற்றும் பங்குச் சந்தைகளின் (Exchanges) வருவாயையும் பாதிக்கக்கூடும். பிரபல முதலீட்டாளரான சங்கர் ஷர்மா, டெரிவேட்டிவ்ஸ்களை 'விஷமாகும்', இது வர்த்தகர்களிடமிருந்து தரகர்களுக்கு செல்வத்தை மாற்றுகிறது என்றும், இதுபோன்ற ஊக நடவடிக்கைகளுக்கு அதிக வரி விதிக்கப்பட வேண்டும் என்றும் கருத்து தெரிவித்துள்ளார். 2004 ஆம் ஆண்டு வரி வசூலை எளிதாக்க STT அறிமுகப்படுத்தப்பட்டது.
உலகளவில், நிதி பரிவர்த்தனை வரிகள் (Financial Transaction Taxes - FTTs) பல்வேறு நாடுகளில் நடைமுறையில் உள்ளன. இருப்பினும், அவற்றின் விளைவுகள் கலவையாகவே உள்ளன. FTTகள் வர்த்தக அளவைக் குறைக்கலாம், பணப்புழக்கத்தைக் குறைக்கலாம், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் ஈர்ப்பைக் குறைக்கலாம், மேலும் ஆரம்பத்தில் கணிக்கப்பட்டதை விட குறைவான வருவாயை ஈட்டலாம் என ஆய்வுகள் தெரிவிக்கின்றன. இந்தியாவின் இந்த STT உயர்வு ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் நோக்கத்தில் இருந்தாலும், இது நாட்டின் உலகளாவிய முதலீட்டு ஈர்ப்பைப் பாதிக்கலாம் மற்றும் சந்தையின் கட்டமைப்பைப் (Market Microstructure) பாதிக்கலாம் என்று சில பொருளாதார நிபுணர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். இந்த STT உயர்வு, சந்தையை ஒழுங்குபடுத்தும் செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் போர்டு ஆஃப் இந்தியா (SEBI) வின் பிற நடவடிக்கைகளுக்கு இணையாக உள்ளது. SEBI ஏற்கனவே குறியீட்டு டெரிவேட்டிவ்ஸ்களுக்கான விதிகளை கடுமையாக்கி வருகிறது. இதில் புதிய குறியீடுகளை வெளியிடுவதற்கான தகுதிகாண் அளவுகோல்கள் மற்றும் ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும் முதலீட்டாளர்களைப் பாதுகாக்கவும் ஒப்பந்த வடிவமைப்புகளில் திருத்தங்கள் அடங்கும். இந்தியாவின் மிகப்பெரிய மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் சார்ந்த டெரிவேட்டிவ்ஸ் சந்தையின் விரைவான வளர்ச்சி மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய அபாயங்களை இந்திய ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் நிர்வகிக்க முயற்சிப்பதையே இது காட்டுகிறது.