Whalesbook
பணவியல் கொள்கை பரிமாற்றத்தில் ஏற்பட்ட சிக்கல்
வழக்கமாக, பணவியல் கொள்கையின்படி, ரெப்போ வட்டி விகிதத்தைக் குறைத்தால், பொருளாதாரம் முழுவதும் மூலதனச் செலவு குறையும். ஆனால், தற்போதைய நிதிச் சூழல், பணவியல் கொள்கை செயல்படுத்துவதில் ஒரு பெரிய இடைவெளி இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) கொள்கைகளைத் தளர்த்தினாலும், G-sec வளைவு எதிர் திசையில் நகர்ந்துள்ளது. சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் நீண்ட கால நிதி அபாயங்கள் அல்லது பணப்புழக்க பிரீமியங்களைக் கணக்கிடுவதைக் குறிக்கிறது, இதை மத்திய வங்கியின் குறுகிய கால வட்டி விகித சரிசெய்தல்களால் சமாளிக்க முடியவில்லை.
நிதி நெருக்கடியும் வட்டிச் சுமையும்
அரசு உள்நாட்டு கடன் சந்தையில் மிகப்பெரிய பங்குதாரராக இருப்பதால், அதிக வட்டி விகிதங்கள் நேரடியாக தேசிய கருவூலத்திற்குச் சுமையாகின்றன. யூனியன் மொத்த செலவினங்களில் சுமார் 26% வட்டி செலுத்துதல்களுக்குச் செல்லும் நிலையில், வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் எந்தவொரு ஏற்றமும் கூடுதல் வருவாய் அல்லது அதிக நிதிப் பற்றாக்குறைக்கு வழிவகுக்கும். அனைத்து அரசு நிலைகளிலும் சுமார் ₹26 லட்சம் கோடி சந்தை கடன் வாங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், கடன் செலவுகளில் சிறிய அதிகரிப்பு கூட, பில்லியன் கணக்கான கூடுதல் கடன் சேவைக் கட்டணங்களுக்கு வழிவகுக்கிறது. இது மூலதன உருவாக்கம் அல்லது சமூக மேம்பாட்டிற்காக ஒதுக்கப்பட்ட நிதிகள் பத்திரதாரர்களுக்குச் செலுத்தப்படுவதாக மாறுகிறது.
ஏன் வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்துள்ளன?
இந்தக் கொள்கை செயல்படாதது வெறும் தொழில்நுட்பச் சிக்கல் மட்டுமல்ல, நீண்ட கால நிதி ஒருங்கிணைப்பு குறித்த நிறுவனங்களின் சந்தேகத்தையும் காட்டுகிறது. பல காரணிகள் இந்த வட்டி எதிர்ப்புக்கு பங்களிக்கின்றன. முதலாவதாக, பத்திரச் சந்தையில் தேவை-வழங்கல் சமநிலையின்மை தீவிரமாக உள்ளது. அரசாங்கப் பத்திரங்களின் மிகப்பெரிய வெளியீடு, காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் ஓய்வூதிய நிதிகள் போன்ற நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தை பெரும்பாலும் மிஞ்சிவிடுகிறது. அவர்கள் பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டவர்களாக இருக்கிறார்கள். இரண்டாவதாக, உலகளாவிய பத்திரச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்கள், RBI இன் தனிமைப்படுத்தல் முயற்சிகளை மீறி, உள்ளூர் வருவாயை அமெரிக்க கருவூலப் போக்குகளிலிருந்து முழுமையாகப் பிரிக்க முடியாதபடி கட்டுப்படுத்தியுள்ளன.
அமைப்பு ரீதியான நிதி விலகலின் அபாயம்
தற்போதைய சமச்சீரற்ற தன்மை பொருளாதாரத்தின் மீது ஒரு மறைமுக வரியாக செயல்படுவதாக ஒரு கவலை உள்ளது. இறையாண்மை பெஞ்ச்மார்க் அதிகமாக இருந்தால், தனியார் துறை நிறுவனங்களுக்கான கடன் செலவு, குறிப்பாக உலகளாவிய சந்தைகளை அணுக முடியாதவர்களுக்கு, அதிகமாகவே இருக்கும். வணிக வங்கிகள் உண்மையான பொருளாதாரத்திற்கு விகிதப் பலன்களை அனுப்புவதை விட பணப்புழக்க நிர்வாகத்திற்கு முன்னுரிமை அளிக்கும்போது இந்த 'கூட்டிணைப்பு' விளைவு மோசமடைகிறது. நிர்வாகத்திற்கு, பணவியல் தளர்வு காலத்தில் கூட கடன் செலவைக் குறைக்க முடியாதது, பாரம்பரிய கொள்கை கருவிகள் பயனற்றதாகிவிட்டதைக் குறிக்கிறது. நிதிப் பற்றாக்குறை கட்டுக்குள் கொண்டு வரப்படாவிட்டால், RBI கொள்கைக்கும் உண்மையான சந்தை விகிதங்களுக்கும் இடையிலான இடைவெளி தொடரும், இது மத்திய வங்கியின் ஆணையின் செயல்திறனைக் குறைக்கும்.