Whalesbook
செல்வக் குவிப்பு, வரி விவாதங்கள் சூடுபிடித்தன
'சென்டர் ஃபார் ஃபைனான்ஷியல் அக்கவுன்டன்டபிலிட்டி' (Centre for Financial Accountability) வெளியிட்டுள்ள ஒரு புதிய ஆய்வு, இந்தியாவில் பொருளாதார ஏற்றத்தாழ்வுகள் அதிகரித்து வருவதை சுட்டிக்காட்டுகிறது. 2019 முதல் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில், இந்தியாவில் பில்லியனர்களின் எண்ணிக்கை 77% அதிகரித்துள்ளது. அவர்களின் மொத்த சொத்து மதிப்பு 227% உயர்ந்துள்ளது. தற்போது, அதி பணக்காரர்கள் வசம் ₹166 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான சொத்துக்கள் குவிந்துள்ளன. இது இந்தியாவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் (GDP) கிட்டத்தட்ட பாதியாகும்.
குறிப்பாக, கடந்த 5 ஆண்டுகளில் இந்தியாவில் உள்ள முதல் 5 பணக்கார குடும்பங்களின் சொத்து மதிப்பு 400% வளர்ந்துள்ளது. கௌதம் அதானியின் சொத்து 625% அதிகரித்துள்ள நிலையில், முகேஷ் அம்பானியின் சொத்து 153% உயர்ந்துள்ளது. இப்படி ஒரு சிலரிடம் சொத்துக்கள் குவிவதால், பொது சேவைகளுக்காகவும், ஏற்றத்தாழ்வுகளைக் குறைப்பதற்காகவும் செல்வ வரியை விதிக்க வேண்டும் என்ற குரல்கள் வலுக்கின்றன. இந்த ஆய்வின்படி, 2% முதல் 6% வரை ஒரு முற்போக்கான செல்வ வரியை விதித்தால், ஆண்டுக்கு ₹10.63 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமாக வருவாயை ஈட்ட முடியும். இந்த சாத்தியமான கொள்கை மாற்றம், குறிப்பாக பணக்காரர்களுடன் தொடர்புடைய நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்துள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு கூடுதல் சவால்களை ஏற்படுத்தும்.
Reliance Industries (சந்தை மூலதனம் ₹18-19 லட்சம் கோடி, P/E 21-22) மற்றும் Adani Enterprises (சந்தை மூலதனம் ₹2.37 லட்சம் கோடி, P/E 17-22) போன்ற நிறுவனங்கள் இந்த செல்வக் குவிப்பு மற்றும் வரி விவாதங்களில் முக்கிய பங்கு வகிக்கின்றன.
செல்வ வரிகள் பற்றிய உலக அனுபவங்கள்
உலகளவில், பொருளாதார ஏற்றத்தாழ்வுகள் அதிகரிப்பதாலும், பொது நிதியின் தேவை கருதியும் செல்வ வரிகள் குறித்த விவாதங்கள் அதிகரித்து வருகின்றன. பல நாடுகள், கார்ப்பரேட் வருமான வரியை விட, தனிநபர் சொத்துக்கள் மீது வரி விதிப்பதன் மூலம் நிலையான வருவாயை ஈட்ட முயல்கின்றன. கொலம்பியா, சுவிட்சர்லாந்து போன்ற நாடுகள் செல்வ வரியை தொடர்ந்து செயல்படுத்தி வருகின்றன. ஆனால், பல OECD நாடுகள் இந்த வரிகளை நிர்வாக சிக்கல்கள், குறைந்த வருவாய் மற்றும் மூலதன வெளியேற்றம் (Capital Flight) போன்ற அச்சங்கள் காரணமாக ரத்து செய்துள்ளன.
வரலாற்று ரீதியாக, செல்வ வரிகள் பெரும்பாலும் பொருளாதார அதிர்ச்சிகளுக்குப் பிறகு அவசர நடவடிக்கைகளாகவே பயன்படுத்தப்பட்டன. இந்தியா 2016-17 இல் செல்வ வரியை ரத்து செய்தது. அப்போது, குறைந்த வருவாயே ஈட்டப்பட்டது, ஆனால் நிர்வாக செலவு அதிகமாக இருந்தது. இன்றைய டிஜிட்டல் தொழில்நுட்பங்கள் மற்றும் சர்வதேச தரவு பகிர்வு மூலம் சொத்துக்களைக் கண்காணிப்பது, வரி ஏய்ப்பைத் தடுப்பது எளிதாகிவிட்டது என்று ஆதரவாளர்கள் நம்புகின்றனர். இது கல்வி, சுகாதாரம், காலநிலை மாற்றத்திற்கான செலவினங்களை அதிகரிக்க உதவும்.
இருப்பினும், முதலீடுகளைத் தடுக்கும் மற்றும் செல்வத்தை வெளிநாடுகளுக்கு நகர்த்தும் என்ற கவலைகள் நீடிக்கின்றன. சில ஆய்வுகளின்படி, செல்வ வரிகள், வரிகளைச் சமாளிக்க ஈவுத்தொகையை (Dividend Payouts) அதிகரிக்க ஊக்குவிக்கலாம், இது நீண்ட கால வணிக முதலீடுகளைப் பாதிக்கக்கூடும்.
மூலதன வெளியேற்றம் மற்றும் முதலீட்டு அச்சங்கள்
இந்தியாவில் செல்வ வரியை அமல்படுத்துவதற்கான நோக்கம் ஏற்றத்தாழ்வுகளைக் குறைப்பதாக இருந்தாலும், இதில் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களும் உள்ளன. மிகப்பெரிய கவலை என்னவென்றால், பணக்காரர்கள் தங்கள் சொத்துக்களை அல்லது வரி வதிவிடத்தை வேறு நாடுகளுக்கு மாற்றிக் கொள்ளலாம். பிரான்ஸ், ஸ்பெயின் போன்ற நாடுகள் செல்வ வரியை அமல்படுத்திய பிறகு இதுபோன்ற மூலதன வெளியேற்றத்தை சந்தித்தன.
பல்வேறு சொத்துக்களின் மதிப்பை ஆண்டுதோறும் துல்லியமாக நிர்ணயிப்பது ஒரு பெரிய நிர்வாகப் பணியாக இருக்கும். தொழில்நுட்பம் இருந்தாலும், வரி ஏய்ப்புக்கான வழிகளைக் கண்டுபிடிப்பது ஒரு சவாலாகவே இருக்கும். செல்வ வரி, சேமிப்பு மற்றும் பங்குகள் மீதான வருவாயைக் குறைப்பதன் மூலம், உற்பத்தி முதலீடுகளைத் தடுக்கக்கூடும். இது வணிக வளர்ச்சி மற்றும் தொழில்முனைவோரை பாதிக்கலாம்.
வரலாற்று ரீதியாக, செல்வ வரிகள் எதிர்பார்த்ததை விட குறைவான வருவாயையே ஈட்டியுள்ளன, மேலும் அவை சொத்து விநியோகத்தில் பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தவில்லை. இதனால் பல நாடுகளில் அவை ரத்து செய்யப்பட்டுள்ளன.
இந்தியாவின் பொருளாதாரம் FY26-27 இல் 6.5% முதல் 7.6% வரை வளர்ச்சி அடையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த சூழலில், செல்வ வரியை அறிமுகப்படுத்துவது ஒரு கடினமான சமநிலைப்படுத்தும் செயலாகும். இது மிகவும் கடுமையானதாக அல்லது சிக்கலானதாகக் கருதப்பட்டால், அது முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையையும், நிறுவன முதலீடுகளையும் பாதிக்கலாம். ICRA மற்றும் S&P Global அறிக்கைகளின்படி, இந்தியாவின் பொருளாதாரம் வலுவாக இருந்தாலும், உயர் எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்கள் போன்ற உலகளாவிய பிரச்சினைகள், உள்நாட்டு கொள்கைகள் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைப் பாதித்தால் மோசமடையக்கூடும்.
வளர்ச்சியை சமநிலைப்படுத்தும் செல்வ வரி
இந்தியாவின் பொருளாதாரக் கண்ணோட்டம் நேர்மறையாகவே உள்ளது. வலுவான நுகர்வோர் செலவுகள், முதலீடுகளின் மீட்சி மற்றும் ஆரோக்கியமான ஏற்றுமதிகளால் அடுத்த சில ஆண்டுகளுக்கு 6.5% க்கும் அதிகமான வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
இருப்பினும், செல்வ வரி விவாதம் கொள்கை வகுப்பாளர்களை ஒரு முக்கியமான கட்டத்தில் வைத்துள்ளது. சர்வதேச அமைப்புகள் மற்றும் பொருளாதார வல்லுநர்கள், ஏற்றத்தாழ்வுகளைக் குறைக்கவும், பொது சேவைகளுக்கு நிதியளிக்கவும் முற்போக்கான வரிவிதிப்பை ஆதரிக்கின்றனர். ஆனால், நடைமுறை சவால்களும், பொருளாதார விளைவுகளும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கப்படுகின்றன.
வெற்றி பெறுவது, வலுவான வரி நிர்வாகம், வரி ஏய்ப்பைத் தடுக்க சர்வதேச ஒத்துழைப்பு, மற்றும் மூலதன வெளியேற்றத்தைத் தடுக்கவும், முதலீடுகளை ஊக்கப்படுத்தவும் சரியான வரி விகிதத்தை நிர்ணயிப்பதைப் பொறுத்தது. இறுதியான முடிவு, வரியின் குறிப்பிட்ட வடிவமைப்பு, தொடர்புடைய நிதி நடவடிக்கைகள் மற்றும் பொருளாதார நியாயத்திற்கும், நிலையான, பரந்த அடிப்படையிலான வளர்ச்சிக்கும் இடையே சமநிலையை ஏற்படுத்துவதில் அரசாங்கத்தின் திறனைப் பொறுத்தது. இந்தக் சிக்கலான பிரச்சினையை கொள்கை வகுப்பாளர்கள் எவ்வாறு கையாளுகிறார்கள் என்பதை சந்தை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும்.