இந்தியாவின் சிக்கன நடவடிக்கை: பற்றாக்குறை, பணவீக்கத்தை கட்டுப்படுத்துமா? ரூபாயின் ஸ்திரத்தன்மைக்கு சவால்!

இந்தியாவின் சிக்கன நடவடிக்கை, கட்டுக்கடங்காமல் செல்லும் பணவீக்கம் மற்றும் விரிவடையும் நிதிப் பற்றாக்குறையை (Fiscal Deficit) கட்டுப்படுத்துவதற்கான ஒரு முக்கிய படியாகும். இந்த இரட்டைச் சவால்கள் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துவதோடு, பாண்ட் வட்டி விகிதங்களையும் அதிகரிக்கச் செய்கின்றன. மேலும், இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையையும் பாதிக்கிறது. நிதி ஒழுக்கத்திற்குக் (Fiscal Discipline) கொடுக்கப்படும் முக்கியத்துவம், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற சூழ்நிலைகளுக்கு மத்தியில் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை மீண்டும் நிலைநிறுத்தும் என அரசு நம்புகிறது.

பிரதமர் மோடியின் இந்த சிக்கன உத்தி, வெளிப்படையான செலவுக் குறைப்புகளுக்கு அப்பாற்பட்டது. இது நாட்டின் பணவீக்க உயர்வு மற்றும் பெரிய நிதிப் பற்றாக்குறையை நேரடியாக குறிவைக்கிறது. பணவீக்கம் ரிசர்வ் வங்கியின் இலக்கை விட அதிகமாகவே உள்ளது, இது மக்களின் வாங்கும் சக்தியைக் குறைப்பதோடு, பணவியல் கொள்கை முடிவுகளையும் கடினமாக்குகிறது. 2026-27 ஆம் ஆண்டுக்குள் 5.5% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படும் நிதிப் பற்றாக்குறை, அரசின் நிதியை மேலும் அழுத்துகிறது. இதனால், அரசு வாங்கும் கடன் அளவும் அதிகரிக்கும். இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும் இந்தியாவின் கடன்-GDP விகிதத்தை (Debt-to-GDP Ratio) உயர்த்துகிறது. இந்தச் சமநிலையின்மைகள் இந்திய ரூபாயின் மீது தொடர்ச்சியான அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.

இந்தியாவின் கடந்த கால வரலாறு, இது போன்ற சிக்கன காலங்களும், பற்றாக்குறை குறைப்பு நடவடிக்கைகளும் சந்தையில் மாற்றங்களை ஏற்படுத்தியிருக்கின்றன என்பதை காட்டுகிறது. 2013 இல் இதே போன்ற பொருளாதார சூழலில், சிக்கன நடவடிக்கைகள் ஆரம்பத்தில் வளர்ச்சி குறித்த கவலைகளை ஏற்படுத்தினாலும், இறுதியில் பொருளாதாரம் மற்றும் இந்திய ரூபாயை நிலைப்படுத்த உதவின. எனினும், இதுபோன்ற காலங்களில் அரசு கடன் வாங்குவது அதிகரிப்பதாலோ அல்லது பணவீக்கம் குறித்த அச்சம் நீடிப்பதாலோ பாண்ட் வட்டி விகிதங்கள் (Bond Yields) உயரக்கூடும். இது நிறுவனங்களுக்கான கடன் வாங்கும் செலவை அதிகரிக்கிறது. தற்போது, சந்தை நீண்டகால ஸ்திரத்தன்மைக்கான நம்பிக்கையையும், குறுகியகால பொருளாதார சவால்களையும் சமன் செய்து வருகிறது.

பிற வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, இந்தியாவின் பொருளாதார நிலை ஒரு கலவையாகவே உள்ளது. இந்தியாவின் 5.5% நிதிப் பற்றாக்குறை, பிரேசிலின் நிலைக்கு ஓரளவு ஒத்திருந்தாலும், தென் கொரியா போன்ற கிழக்கு ஆசிய நாடுகளை விட அதிகமாக உள்ளது. தென் கொரியா 3% க்குக் குறைவான பற்றாக்குறையுடன் செயல்படுகிறது. இந்தப் ஒப்பீடு, இந்தியா உலகப் பொருளாதாரச் சவால்களை எதிர்கொண்டாலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டை ஈர்க்க அதன் நிதி ஆரோக்கியத்தை கவனமாகக் கையாள வேண்டும் என்பதைக் காட்டுகிறது.

சிக்கன நடவடிக்கைகள் அவசியமானவை என்றாலும், அவை குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களையும் கொண்டுள்ளன. ஒரு முக்கியக் கவலை என்னவென்றால், செலவினங்களைக் கட்டுப்படுத்துவது உள்நாட்டுத் தேவையைக் (Domestic Demand) குறைத்து, பொருளாதார வளர்ச்சியை மெதுவாக்கக்கூடும். பணவீக்கம் அதிகமாக நீடித்தால், வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகமாகவே இருக்கக்கூடும், இது முதலீட்டையும் செலவினங்களையும் மேலும் குறைக்கும். பெரிய நிதிப் பற்றாக்குறை இருப்பதால், இந்தியா கடனைச் சார்ந்திருக்கும் நிலை அதிகரிக்கிறது. இது கடன் வாங்கும் செலவுகளை உயர்த்துவதோடு, தனியார் வணிகங்களின் வளர்ச்சிக்கும் தடையாக அமையலாம் (Crowding Out). அரசின் நிதி மேலாண்மையில் குறைபாடு அல்லது பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தத் தவறும் எந்த அறிகுறியும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை வெளியே எடுக்க வழிவகுக்கும். இது ரூபாயையும் பங்குச் சந்தைகளையும் ஸ்திரமற்ற நிலைக்குத் தள்ளும். வலுவான நிதிநிலையைக் கொண்ட நாடுகளைப் போலல்லாமல், இந்தியா உலகப் பொருளாதார அதிர்ச்சிகளுக்கு மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாகவே உள்ளது.

பொருளாதார நிபுணர்களின் கருத்துக்கள் இந்த விவகாரத்தில் பிளவுபட்டுள்ளன. பலர், அரசின் நிதி ஒழுக்கம் நீண்டகாலப் பொருளாதார மற்றும் நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கு இன்றியமையாதது என்பதை ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். ஆனால், தீவிரமான சிக்கன நடவடிக்கைகள் இந்தியாவின் வளர்ச்சித் திறனைக் குறைத்துவிடும் என்று மற்றவர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர். குறிப்பாக உலகப் பொருளாதார அழுத்தங்கள் தொடர்ந்தால் இது நிகழலாம். அடுத்த ஆண்டு முழுவதும் பணவீக்கம் மற்றும் பற்றாக்குறைக் கணக்கீடுகளை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கும் முதலீட்டாளர்கள், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு மற்றும் பாண்ட் வட்டி விகிதங்களில் தொடர்ந்து ஏற்ற இறக்கங்களை எதிர்பார்க்கிறார்கள். முதலீட்டு நிறுவனங்கள் பொதுவாக ஒரு எச்சரிக்கையான உத்தியை பரிந்துரைக்கின்றன. அதிக விலை நிர்ணய சக்தி (Pricing Power) மற்றும் குறைந்த கடன் கொண்ட துறைகளுக்கு முன்னுரிமை அளிக்குமாறு கூறுகின்றன.