இந்தியப் பொருளாதாரம்: ஏப்ரலில் அசத்தல் வளர்ச்சி, ஆனால் பணவீக்கப் பயம் உயர்வு!

ஏப்ரல் பொருளாதார செயல்பாடு உயர்வு

புதிய நிதியாண்டின் தொடக்கத்தில், இந்தியாவின் பொருளாதாரம் வலுவான வணிக நடவடிக்கைகளுடன் தொடங்கியுள்ளது. HSBC Flash Composite PMI, மார்ச் மாதத்தின் 57.0 இலிருந்து ஏப்ரலில் 58.3 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது உள்நாட்டு தேவை வலுவாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. சேவைத் துறையின் PMI 57.9 ஆக உயர்ந்து, இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சியில் இந்தத் துறையின் முக்கிய பங்கைத் தொடர்ந்து உறுதிப்படுத்துகிறது.

அதிகரிக்கும் செலவுகளுக்கு மத்தியில் உற்பத்தித் துறை மீட்சி

உற்பத்தித் துறையில் (Manufacturing) ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மீட்சி காணப்படுகிறது. ஏப்ரல் மாதத்திற்கான PMI 55.9 ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது மார்ச் மாதத்தின் 53.9 ஐ விட கணிசமான முன்னேற்றம் மற்றும் கடந்த மாதம் பதிவான நான்கு ஆண்டு கால குறைந்தபட்ச நிலையிலிருந்து ஒரு மீட்சியாகும். உற்பத்தி மற்றும் புதிய ஆர்டர்கள் (New Orders) வேகமான வளர்ச்சியால் இந்த முன்னேற்றம் உந்தப்பட்டுள்ளது. நிறுவனங்கள் விநியோகச் சங்கிலி தடங்கல்களை (Supply Chain Disruptions) சமாளிக்க, கையிருப்புகளை (Stocks) அதிகரிக்கின்றன. இருந்தபோதிலும், எரிபொருட்கள் மற்றும் உலோகங்கள் போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை, கடந்த 3.5 ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக இல்லாத அளவுக்கு கடுமையாக உயர்ந்துள்ளது.

பணவீக்க அழுத்தம் தீவிரம்

நேர்மறையான முக்கிய புள்ளிவிவரங்களுக்கு மத்தியிலும், பணவீக்கம் ஒரு தொடர்ச்சியான சவாலாகவே உள்ளது. வணிகங்கள் அதிக உள்ளீட்டுச் செலவுகளை (Input Costs) எதிர்கொண்டு, அவற்றை விற்பனை விலைகளை (Selling Prices) உயர்த்துவதன் மூலம் வாடிக்கையாளர்கள் மீது திணித்துள்ளன. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றமான சூழல், உலகளாவிய எரிசக்தி மற்றும் சரக்குக் கட்டணங்களில் (Freight Costs) ஏற்ற இறக்கங்களை ஏற்படுத்துவதால் இந்த போக்கு கவலை அளிக்கிறது. ப்ரென்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent Crude) $100 ஐ நெருங்குவது இந்தியாவின் பணவீக்கக் கண்ணோட்டத்திற்கும், வெளிச்சமநிலைக்கும் (External Balance) அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. மூடிஸ் அனலிட்டிக்ஸ் (Moody's Analytics) இந்தியாவின் பணவீக்கத்தை 4.5% ஆகக் கணித்துள்ளது, இது ஆசிய-பசிபிக் பிராந்தியத்திலேயே அதிகமாகும். இது இறக்குமதி பணவீக்கத்தின் (Imported Inflation) அபாயத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் RBI-யின் சவால்

மேற்கு ஆசியப் போர் பதற்றம், விநியோகச் சங்கிலித் தடங்கல்கள், உயரும் எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மை மூலம் இந்தியாவை தொடர்ந்து பாதிக்கிறது. இந்த புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகள் விநியோகச் சங்கிலிப் பிரச்சனைகளை நீடிக்கச் செய்து, மெதுவான வளர்ச்சி மற்றும் அதிக பணவீக்க அபாயங்களை ஏற்படுத்தலாம். வரலாற்று ரீதியாக, இதுபோன்ற இடையூறுகள் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பைக் கணிசமாகக் குறைத்துள்ளன. 2026-27 நிதியாண்டில் (FY26) ரூபாய் 9.9% சரிந்துள்ளது, இது 2012க்குப் பிறகு இல்லாத மிக மோசமான வருடாந்திர சரிவாகும். ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு கடினமான சமநிலையைச் செய்ய வேண்டியுள்ளது: வளர்ச்சியை ஆதரிப்பதோடு, பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதும் அவசியம். RBI தனது ஏப்ரல் 8 ஆம் தேதி கூட்டத்தில் கொள்கை ரெப்போ விகிதத்தை (Policy Repo Rate) 5.25% ஆக மாற்றாமல் வைத்திருந்தது, இது எச்சரிக்கை மனப்பான்மையைக் காட்டுகிறது. RBI, 2026-27 ஆம் ஆண்டிற்கான GDP வளர்ச்சியை 6.9% ஆகவும், முக்கிய பணவீக்கத்தை (Core Inflation) 4.4% ஆகவும் கணித்துள்ளது. இது வெளி அதிர்ச்சிகளுக்கு மத்தியிலும், நிலையான பணவீக்கத்தைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது.

அடிப்படை பொருளாதார பலவீனங்கள்

தற்போதைய PMI தரவுகள் மீட்சியை சுட்டிக்காட்டினாலும், underlying பொருளாதார பலவீனங்கள் தொடர்கின்றன. இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை (Crude Oil Imports) அதிகமாக சார்ந்துள்ளது (தேவையில் 88%), குறிப்பாக மேற்கு ஆசியப் பிராந்தியத்திலிருந்து வரும் உலகளாவிய விலை அதிர்ச்சிகள் மற்றும் விநியோகத் தடங்கல்களுக்கு இது எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஒவ்வொரு $10 உயர்வுக்கும், இந்தியாவின் வருடாந்திர இறக்குமதி பில் (Import Bill) $13-14 பில்லியன் வரை அதிகரிக்கக்கூடும். இது பணவீக்கம் மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) நேரடியாக பாதிக்கும். எரிசக்தி மற்றும் பொருட்களின் விலை உயர்வு, விநியோகச் சங்கிலித் தடங்கல்கள் ஆகியவற்றால் ஏற்படும் செலவு-உந்துதல் பணவீக்கம் (Cost-push inflation), புவிசார் அரசியல் மோதல் தொடர்ந்தால் ஸ்டாக்ஃப்ளேஷன் (Stagflation) அபாயத்தைத் தூண்டலாம். இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பணவீக்கம் பரவலான விலை உயர்வுகளைத் தூண்டும் அபாயம் இருப்பதால், பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வளர்ச்சியை தியாகம் செய்ய வேண்டியிருக்கும். அதிக எரிசக்தி சுதந்திரம் கொண்ட நாடுகளைப் போலல்லாமல், இந்தியாவின் பொருளாதாரம் இந்த வெளி விலை அதிர்ச்சிகளுக்கு ஆளாகிறது.