இந்தியாவின் 7.7% GDP வளர்ச்சி: மறைக்கப்பட்ட வெளிநாட்டு அபாயங்கள்!

வளர்ச்சியின் மதிப்பீடு

2025-26 நிதியாண்டில் 7.7% ஜிடிபி வளர்ச்சி என்பது உள்நாட்டுப் பொருளாதாரத்தின் வலிமையைக் காட்டுகிறது. குறிப்பாக, கடைசி காலாண்டில் 7.8% வளர்ச்சி பதிவானது இந்த வளர்ச்சிக்கு மேலும் வலு சேர்த்துள்ளது. சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை மீறிய இந்த எண்கள், வெளிநாட்டு விநியோகச் சங்கிலியில் ஏற்படும் பாதிப்புகள் முழுமையாகத் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துவதற்கு முன்பு, பொருளாதாரம் உச்சகட்ட வேகத்தில் இயங்கிக் கொண்டிருப்பதைக் காட்டுகிறது. ₹323.12 லட்சம் கோடி என்ற இந்த வளர்ச்சி, முந்தைய நிதியாண்டில் பதிவான 7.1% வளர்ச்சியை விட கணிசமாக அதிகரித்துள்ளது. ஆனால், இது கடந்த காலத்தின் வெற்றிக் கதையாகவே இருக்கும். எதிர்காலத்தில் மூலப்பொருட்களின் விலை உயர்வு மற்றும் எரிசக்தி விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் நிறைந்த சூழலில் இதைத் திரும்ப நிகழ்த்திக் காட்டுவது கடினமாக இருக்கலாம்.

மத்திய வங்கியின் வியூக மாற்றம்

ரிசர்வ் வங்கி (RBI) தனது சமீபத்திய பணவியல் கொள்கைக் குழு கூட்டத்தில் ஒரு யதார்த்தமான மாற்றத்தைக் கோடிட்டுக் காட்டியுள்ளது. ரெப்போ வட்டி விகிதத்தை 5.25% ஆகவே வைத்திருந்தாலும், அதன் அடிப்படை காரணிகள் ஆழ்ந்த எச்சரிக்கையைக் காட்டுகின்றன. 2027 ஆம் ஆண்டுக்கான வளர்ச்சி கணிப்பை முந்தைய 6.9% இலிருந்து 6.6% ஆகக் குறைத்திருப்பது வெறும் கணிப்பு மாற்றம் அல்ல. இது எரிசக்தி விலை உயர்வின் இரண்டாம் கட்ட விளைவுகளை ஏற்றுக்கொள்வதாகும். மேலும், உள்நாட்டுத் தொழில் மற்றும் சில்லறைத் துறைகளில் உலகளாவிய எரிசக்தி செலவுகளின் தாக்கம் எதிரொலிப்பதால், பணவீக்க கணிப்பு 5.1% ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது.

கட்டமைப்புச் சிக்கல்களும் வெளிநாட்டு அச்சுறுத்தல்களும்

முந்தைய பொருளாதாரச் சுழற்சிகளைப் போலல்லாமல், இந்தியாவின் தற்போதைய இடர் சுயவிவரம் பெருமளவில் வெளிநாட்டு பாதிப்புகளையே சார்ந்துள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் மோதல் மற்றும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தியின் இடையூறுகள் முக்கியமான விநியோகப் பாதைகளைத் பாதித்துள்ளன. எரிசக்தியை அதிகம் சார்ந்திருக்கும் இந்தியாவின் பொருளாதாரம் இதனால் பாதிக்கப்படும் அபாயத்தில் உள்ளது. முக்கிய எரிசக்தி இறக்குமதிகளில் கிட்டத்தட்ட 90% இந்த கடல் வழித்தடங்களில் தங்கியிருப்பதால், ஆபத்து தற்காலிகமானது அல்ல, மாறாக கட்டமைப்பு ரீதியானது என்று ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர். RBI-யின் சமீபத்திய பணப்புழக்கத் தலையீடுகள், சாதகமான ஃபாரெக்ஸ் ஸ்வாப்கள் (forex swaps) மற்றும் அரசுப் பத்திரங்களுக்கான முழு அணுகல் பாதை (Fully Accessible Route) விரிவாக்கம் ஆகியவை அத்தியாவசியமான பாதுகாப்பு அரண்களாகச் செயல்படுகின்றன. உலகளாவிய முதலீட்டாளர்கள் ரிஸ்க்கைத் தவிர்க்கும் இந்த நேரத்தில், வெளிநாட்டு மூலதன வரவை ஊக்குவிப்பதன் மூலம் அழுத்தத்தில் உள்ள ரூபாயை நிலைநிறுத்த இந்த முயற்சிகள் உதவுகின்றன.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

தற்போதைய பொருளாதார அடித்தளங்கள் கடந்த கால நெருக்கடிகளை விட வலிமையாக இருந்தாலும், தவறு செய்வதற்கான வாய்ப்பு வெகுவாகக் குறைந்துள்ளது. பருவமழையில் ஏற்படக்கூடிய சாத்தியமான பற்றாக்குறை மற்றும் முந்தைய கணிப்புகளை விட அதிகமாகக் காணப்படும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் ஆகியவை வரவிருக்கும் காலாண்டுகளுக்கு கடினமான பாதையை உருவாக்குகின்றன. கொள்கை கவனம் விரிவாக்கத்திலிருந்து பாதுகாப்பிற்கு மாறியுள்ளது. மத்திய வங்கி, வளர்ச்சிக்கு எல்லா விலையையும் கொடுப்பதை விட, வெளிநாட்டு அதிர்ச்சிகளைக் கையாளுவதற்கு முன்னுரிமை அளிக்கிறது. பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் தற்போதைய கணிப்புகளிலிருந்து விலகத் தொடங்கினால், ஆண்டின் இறுதியில் பணவியல் இறுக்கத்திற்கான (monetary tightening) அதிக நிகழ்தகவை சந்தைப் பங்கேற்பாளர்கள் இப்போது கணக்கிட்டு வருகின்றனர்.