Whalesbook
### வளர்ச்சி இலக்கும் முதலீட்டுத் தேவையும்
இந்தியா தனது சுதந்திரத்தின் 100வது ஆண்டான 2047-ல் 'விக்ஷித் பாரத்' (வளர்ந்த நாடு) ஆக உருவெடுக்கும் தொலைநோக்கு பார்வையை வைத்துள்ளது. இதை அடைய, அடுத்த இரண்டு தசாப்தங்களுக்கு ஆண்டுக்கு சராசரியாக 7.8% ஜிடிபி வளர்ச்சி விகிதம் அவசியம். இதற்காக, மொத்த முதலீடு தற்போதைய ஜிடிபி-யில் 33.5% என்பதிலிருந்து 2035-க்குள் 40% ஆக உயர வேண்டும். மொத்த நிலையான மூலதன உருவாக்கம் (Gross Fixed Capital Formation) சுமார் 33.6% ஆக இருந்தாலும், தனியார் மூலதனப் பங்களிப்பை அதிகரிப்பது சவாலாக உள்ளது. ஐஎம்எஃப் (IMF) கணிப்புப்படி, இந்தியாவுக்கான 2026-ஆம் ஆண்டு உண்மையான ஜிடிபி வளர்ச்சி 6.4% ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது வளரும் சந்தைகளுக்கு வலுவானதாக இருந்தாலும், 2047 இலக்கை அடைய தேவையான தொடர்ச்சியான உயர் வளர்ச்சி விகிதத்தை விடக் குறைவு.
### நிறுவன சிக்கல்கள் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை பாதிக்கின்றன
இந்தியாவின் பொருளாதார சீர்திருத்தங்களின் செயல்திறன் மற்றும் அந்நிய நேரடி முதலீட்டை (FDI) ஈர்க்கும் திறன், ஆழமான நிறுவன சவால்களால் சோதிக்கப்படுகிறது. வணிகங்களைத் தொடங்குவதில் சில முன்னேற்றங்கள் காணப்பட்டாலும், பிற சீர்திருத்தங்களின் தாக்கம் பலவீனமான நிறுவன அமைப்புகளால் குறைக்கப்படலாம். இதில் ஒரு முக்கிய தடைக்கல்லாக இருப்பது ஒப்பந்த அமலாக்கத்தில் உள்ள கடுமையான திறமையின்மை. இந்தியா இதில் 190 நாடுகளில் 163வது இடத்தில் உள்ளது. தகராறுகளைத் தீர்க்க சராசரியாக 1,445 நாட்கள் ஆகிறது, இது வியட்நாம் அல்லது தாய்லாந்து போன்ற நாடுகளை விட மிக அதிகம். இந்த நீண்ட கால தாமதங்கள் மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய செலவுகள், நீதித்துறை செயல்திறனில் குறைந்த மதிப்பெண் மற்றும் உலகளாவிய சட்டத்தின் ஆட்சி (Rule of Law) குறியீட்டில் 143 நாடுகளில் 86வது இடம் ஆகியவை முதலீட்டாளர்களுக்கு முறையான இடர்களைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. மேலும், காலனித்துவ தன்மையுடனும் மெதுவாகவும் கருதப்படும் அதிகாரத்துவம், உலகளாவிய செயல்திறன் ஒப்பீடுகளில் பின்தங்கியுள்ளது. சிங்கப்பூர் முதலிடத்தில் உள்ள நிலையில், இந்தியா 49வது இடத்தில் உள்ளது. இந்த காரணிகள் அனைத்தும் மூலதனத்திற்கான அதிக ரிஸ்க் பிரீமியத்தை ஒட்டுமொத்தமாக அதிகரிக்கின்றன, இது மேம்பாட்டு இலக்குகளுக்குத் தேவையான தனியார் முதலீட்டின் எழுச்சியைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும்.
### 'விக்ஷித் பாரத்' கனவுக்குத் தடைகள்
Incremental பொருளாதாரக் கொள்கை முன்னேற்றங்கள் மற்றும் துறை சார்ந்த முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் 'விக்ஷித் பாரத்' கனவுக்குப் பெரும் தடைகளாக இருக்கும் அடிப்படை கட்டமைப்புச் சிக்கல்கள் குறிப்பிடத்தக்கவை. ஒப்பந்த அமலாக்கம் மற்றும் பரந்த நீதி அமைப்பில் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான தாமதங்கள் உற்பத்தித் துறையின் போட்டித்திறனையும், அடர்த்தியான விநியோகச் சங்கிலிகளின் உருவாக்கத்தையும் கணிசமாகத் தடுக்கின்றன. பல ஆண்டுகளாக மில்லியன் கணக்கான வழக்குகள் நிலுவையில் உள்ள இந்த 'உடைந்த' நீதி அமைப்பு, சட்டத்தின் வழிமுறைகள் மெதுவாகவும் நிச்சயமற்றதாகவும் இருக்கும்போது, ஒப்பந்தங்களை மீறுவதற்கு கட்சிகளுக்கு ஒரு ஊக்கத்தை உருவாக்குகிறது. உலக வங்கி 'வணிகம் செய்வதற்கான எளிமை' (Doing Business) அறிக்கையை நிறுத்தியது, இந்த தொடர்ச்சியான பிரச்சனைகளில் சிலவற்றை மறைத்தாலும், ஒப்பந்த அமலாக்கம் மற்றும் திவால்நிலையைத் தீர்ப்பது போன்ற முக்கிய பகுதிகளில் இந்தியா தொடர்ந்து போராடுவதற்கான தரவுகள் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. உலக நிர்வாக குறிகாட்டிகள் (World Governance Indicators) அரசு செயல்திறன் மற்றும் சட்டத்தின் ஆட்சி போன்ற முக்கிய பகுதிகளில் இந்தியா தனது சக நாடுகளை விடப் பின்தங்கியிருப்பதாகவும் காட்டுகின்றன. இது இறையாண்மை கடன் மதிப்பீடுகளையும் (sovereign credit ratings) முதலீட்டாளர் பார்வையையும் பாதிக்கிறது. இந்த அடிப்படை 'மென்மையான உள்கட்டமைப்பு' (soft infrastructure) பிரச்சனைகள் தீர்க்கப்படும் வரை, வளர்ந்த நாடாக மாறும் கனவு சவாலாகவே இருக்கும்.
### மேக்ரோ பொருளாதாரம் மற்றும் இறையாண்மை கண்ணோட்டம்
கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் (Credit Rating Agencies) இந்தியாவை ஒப்பீட்டளவில் நிலையான கண்ணோட்டத்துடன் அணுகுகின்றன. ஃபிட்ச் (Fitch) BBB-, மூடிஸ் (Moody's) Baa3, மற்றும் எஸ்&பி (S&P) BBB என மதிப்பிட்டுள்ளன. 2026/27க்கான பட்ஜெட் மூலதனச் செலவினங்கள் மூலம் வளர்ச்சிக்கு ஒரு அர்ப்பணிப்பைக் காட்டினாலும், உலகளாவிய சக நாடுகளுடன் ஒப்பிடும்போது பற்றாக்குறை மற்றும் கடன் அளவுகள் அதிகமாகவே நீடிப்பதாக மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் கவனித்துள்ளன. ஃபிட்ச் சமீபத்திய பட்ஜெட்டை வளர்ச்சிக்கு பொதுவாக நடுநிலையானதாகக் கருதுகிறது. ஜிடிபி விரிவாக்கத்தைப் பாதிக்காமல் பற்றாக்குறையைக் குறைப்பதில் அதிகரிக்கும் சிரமத்தை இது எடுத்துக்காட்டுகிறது. ஐஎம்எஃப்-இன் FY2025-26க்கான 7.3% திருத்தப்பட்ட ஜிடிபி வளர்ச்சி முன்னறிவிப்பு, உலகளாவிய வளர்ச்சியில் இந்தியாவின் தொடர்ச்சியான முக்கியப் பங்கைக் குறிக்கிறது, இருப்பினும் குறிப்பிடத்தக்க நிதிச் சவால்கள் நீடிக்கின்றன.
### எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
2026-ல் உலகளாவிய வளர்ச்சியின் முக்கிய உந்து சக்தியாக வளரும் சந்தைகள் (Emerging Markets) இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, மேலும் உள்நாட்டுத் தேவையால் உந்தப்படும் இந்தியாவின் பங்களிப்பு குறிப்பிடத்தக்கதாக இருக்கும். இருப்பினும், இந்தியாவின் நீண்டகாலப் பாதை, பொருளாதாரக் கொள்கைகளை அதன் நிறுவன கட்டமைப்பில் உறுதியான முன்னேற்றங்களாக மாற்றும் திறனைப் பொறுத்தது. பகுப்பாய்வு உணர்வுகள், மேக்ரோ அடிப்படைகள் ஆதரவாக இருந்தாலும், நீதித்துறை மற்றும் அதிகாரத்துவத் துறைகளில் உறுதியான கட்டமைப்பு சீர்திருத்தங்களின் பற்றாக்குறை, சாத்தியமான ஆதாயங்களைக் கட்டுப்படுத்தி, முதலீட்டாளர்களுக்கான அதிக ரிஸ்க் பிரீமியத்தைத் தக்கவைக்கக்கூடும் என்று கூறுகின்றன. 2047-க்குள் 'விக்ஷித் பாரத்' இலக்கை அடைய, தொடர்ச்சியான முன்னேற்றத்தை விட அதிகமாகத் தேவைப்படும்; இது நீடித்த, முதலீட்டால் உந்தப்படும் வளர்ச்சியை உண்மையாகத் திறக்க, ஆளுகை மற்றும் ஒப்பந்த அமலாக்க வழிமுறைகளின் அடிப்படை மறுசீரமைப்பைக் கோருகிறது.