இந்திய பங்குச் சந்தை கடும் வீழ்ச்சி: மத்திய கிழக்கு பதற்றம், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வால் முதலீட்டாளர்கள் அச்சம்!

செவ்வாய்க்கிழமை வர்த்தகத்தில், மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றமான சூழல் மற்றும் அதனால் எழுந்த புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளை உச்சத்திற்குத் தள்ளின. இந்தியாவின் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை 1.48% உயர்ந்து ஒரு பீப்பாய் $111.4 என்ற விலையை எட்டியது. இது இந்தியப் பங்குச் சந்தையில் பெரும் வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்தது. இந்தியா கச்சா எண்ணெயை பெருமளவில் இறக்குமதி செய்வதால், இந்த விலை உயர்வு நாட்டின் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு நேரடி அச்சுறுத்தலாக அமைந்துள்ளது. அதிக எரிசக்தி செலவுகள் பணவீக்க அழுத்தத்தை அதிகரிக்கக்கூடும், இது நிதிப் பற்றாக்குறையை விரிவுபடுத்தி, ரிசர்வ் வங்கியின் பணவியல் கொள்கை நிலைப்பாட்டில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். இந்த சூழல், முதலீட்டாளர்கள் பாதுகாப்பான முதலீடுகளை நோக்கிச் செல்ல ஊக்குவித்து, பங்குச் சந்தையில் இருந்து வெளியேற வழிவகுத்தது.

சந்தையின் சரிவுக்கு மேலும் வலுசேர்க்கும் விதமாக, அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) திங்கள்கிழமை அன்று மட்டும் ₹8,167.17 கோடி மதிப்புள்ள பங்குகளை விற்று வெளியேறினர். இந்த தொடர்ச்சியான வெளியேற்றம், புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் சாத்தியமான பொருளாதார மந்தநிலை குறித்த உலகளாவிய முதலீட்டாளர்களின் எச்சரிக்கை மனப்பான்மையைக் காட்டுகிறது. இத்தகைய மூலதன வெளியேற்றம் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பைப் பாதித்து, உள்நாட்டு சந்தை உணர்வை மேலும் பாதிக்கக்கூடும். இதற்கு மாறாக, உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) ₹8,088.70 கோடி மதிப்புள்ள பங்குகளை வாங்கியதன் மூலம் ஓரளவு ஆதரவை அளித்தனர், எனினும் இது FII வெளியேற்றத்தை ஈடுசெய்ய போதுமானதாக இல்லை.

பரவலான சந்தை குறியீடுகள் பாதிக்கப்பட்ட போதிலும், டெக் மஹிந்திரா, ஹெச்சிஎல் டெக்னாலஜிஸ், பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் மற்றும் டாடா கன்சல்டன்சி சர்வீசஸ் போன்ற தொழில்நுட்பப் பங்குகள் மட்டும் குறிப்பிடத்தக்க லாபத்துடன் தனித்து நின்றன. இந்த வேறுபாடு, IT துறை உலகளாவிய வாடிக்கையாளர் தளம் மற்றும் கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்களில் நேரடி பாதிப்பு இல்லாததால், இந்த நிச்சயமற்ற சூழலில் ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடமாகப் பார்க்கப்படலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. ஹெச்சிஎல் டெக்னாலஜிஸ் தற்போது சுமார் 21.1 P/E விகிதத்திலும், டிசிஎஸ் சுமார் 17.8 P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகம் ஆகின்றன. டெக் மஹிந்திராவின் P/E சுமார் 30.9 ஆகவும், பஜாஜ் ஃபைனான்ஸ் சுமார் 29.07 P/E விகிதத்திலும் உள்ளன. இந்த மதிப்பீடுகள், தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் சந்தை வீழ்ச்சிகளால் பாதிக்கப்படாமல் இல்லை என்றாலும், தற்போதைய சிக்கலான சூழலில் அவற்றின் வருவாய் திறன் சாதகமாகப் பார்க்கப்படுகிறது.

உலகளாவிய கவலைகள் காரணமாக ஆசிய சந்தைகள் கலவையான போக்கைக் காட்டின. தென் கொரியாவின் கொஸ்பி மற்றும் ஷாங்காய் காம்போசிட் உயர்ந்தன, அதேசமயம் ஜப்பானின் நிக்கி 225 சரிந்தது. இது, இந்திய சந்தையை பாதிக்கும் எதிர்மறை உணர்வு உள்நாட்டில் மட்டும் அல்ல, உலகளாவிய காரணிகளாலும் தூண்டப்பட்டுள்ளது என்பதை எடுத்துக்காட்டுகிறது. கடந்த ஆறு மாதங்களில், நிஃப்டி 50 சுமார் 8.92% சரிவைக் காட்டியுள்ளது, இது ஒரு பரந்த சந்தைப் போக்கைக் குறிக்கிறது.

தற்போது நிஃப்டி 50க்கான இந்திய சந்தையின் P/E விகிதம் சுமார் 20.3 ஆக உள்ளது. இது, வருவாய் வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளுக்கு ஏற்ப சரிசெய்யப்படக்கூடிய ஒரு மதிப்பீட்டு அளவைக் காட்டுகிறது. நீடித்த புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை, குறிப்பாக எண்ணெய் இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரிக்கும், இது பல துறைகளில் கார்ப்பரேட் லாப வரம்புகளை (margins) குறைக்கக்கூடும். இன்டிகோ ஏர்லைன்ஸ் (InterGlobe Aviation) போன்ற நிறுவனங்கள், அதிக எரிபொருள் செலவுகள் மற்றும் சாத்தியமான பயணத் தேவை குறைவு ஆகியவற்றால் குறிப்பாக பாதிக்கப்படக்கூடியவை. இதேபோல், ஆக்சிஸ் வங்கி (P/E ~14.73) மற்றும் ஸ்டேட் பேங்க் ஆஃப் இந்தியா (P/E ~10.5) போன்ற வங்கிப் பங்குகளும், ஓரளவு பாதுகாப்பு மதிப்பீடுகளைக் காட்டினாலும், பொருளாதார வளர்ச்சி குறைதல் மற்றும் பணவீக்கம் கார்ப்பரேட் மற்றும் நுகர்வோர் நிதி ஆரோக்கியத்தை அரித்தால், வாராக் கடன் (NPA) அதிகரிப்பு போன்ற சவால்களை எதிர்கொள்ளக்கூடும்.

தொடர்ச்சியான FII வெளியேற்றம், உலகளாவிய மூலதன ஒதுக்கீட்டாளர்களிடமிருந்து தற்போதைய சூழலில் முதலீடு செய்வதில் ஒருவித நம்பிக்கையின்மையைக் குறிக்கிறது. சாத்தியமான வருவாய்களை விட அபாயங்கள் அதிகமாக உணரப்படுவதால் இது இருக்கலாம். ரிசர்வ் வங்கி போன்ற ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி இயக்கவியலை தொடர்ந்து கண்காணித்து வருகின்றன; பொருளாதாரப் பாதையில் ஏதேனும் விலகல் ஏற்பட்டால், அது சந்தை செயல்திறனை மேலும் பாதிக்கும் கொள்கை ரீதியான முடிவுகளை எடுக்கத் தூண்டும். வட்டி விகிதங்கள் குறித்த RBIயின் வழிகாட்டுதலில் கவனம் செலுத்துவது, கொள்கை முடிவுகளுக்கு சந்தை எவ்வளவு உணர்திறன் கொண்டது என்பதைக் காட்டுகிறது.

மத்திய கிழக்கில் நடைபெறும் பேச்சுவார்த்தைகளின் நகர்வுகளை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். ஈரானின் எதிர் நிபந்தனைகள் புவிசார் அரசியல் அபாயத்தை இன்னும் உயர்த்தியுள்ளன. பெர்ன்ஸ்டீன் (Bernstein) சமீபத்தில், மத்திய கிழக்கில் நீடித்த பதற்றம் மற்றும் சாத்தியமான தேக்கநிலை பணவீக்கம் (stagflation) குறித்த கவலைகள் காரணமாக, நிஃப்டி ஆண்டு இறுதி இலக்கை 26,000 ஆக, முன்னர் இருந்த 28,100 இலிருந்து குறைத்துள்ளது. சந்தையின் உடனடி எதிர்காலப் போக்கு, மத்திய கிழக்கில் பதற்றம் தணிவது, கச்சா எண்ணெய் விலைகள் ஸ்திரமடைவது மற்றும் உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் தொடர்ச்சியான ஆதரவைப் பொறுத்தது. புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மையில் மேலும் ஏதேனும் பின்னடைவு ஏற்பட்டால், அது கூடுதல் சந்தை திருத்தங்களுக்கு வழிவகுக்கும், அதேசமயம் ஒரு விரைவான தீர்வு, தேங்கியுள்ள வாங்கும் ஆர்வத்தைத் திறக்கக்கூடும்.