Whalesbook
சந்தை உயர்வு: துறைவாரியாக புதிய உச்சம்
இந்திய பங்குச் சந்தைகள் தொடர்ந்து நான்கு நாட்கள் வெற்றிகரமாக ஏறி, இன்றைய வர்த்தகத்தையும் ஏற்றத்துடன் நிறைவு செய்தன. நிஃப்டி 50 குறியீடு 23,100 புள்ளிகளைத் தாண்டியது. தகவல் தொழில்நுட்பம் (IT), மெட்டல் மற்றும் ரியாலிட்டி துறைகளில் ஏற்பட்ட வலுவான வாங்குதல் இந்த ஏற்றத்திற்குக் காரணம். நிஃப்டி IT குறியீடு 2.5% வளர்ச்சியையும், மெட்டல் மற்றும் ரியாலிட்டி குறியீடுகள் முறையே 1.5% மற்றும் 1.7% வளர்ச்சியையும் கண்டன. இந்தத் துறைசார்ந்த வலிமை, நுகர்வோர் நீடித்த பொருட்கள் (Consumer Durables) மற்றும் PSU வங்கிகள் போன்ற பிற துறைகளில் ஏற்பட்ட பலவீனத்தை ஈடு செய்தது. இருப்பினும், பரந்த சந்தைப் பங்குகள் சற்று பின்தங்கின. மிட்கேப் குறியீடு வெறும் 0.2% உயர்ந்தது, ஸ்மால் கேப் குறியீடு எந்த மாற்றமும் இன்றி முடிந்தது. இது, ஒரு குறிப்பிட்ட துறைகளில் மட்டுமே குவிந்த ஏற்றத்தைக் காட்டுகிறது.
தனிப்பட்ட பங்குகளில் கலவையான செயல்பாடு
பல பங்குகள் சிறப்பாகச் செயல்பட்டாலும், சில பங்குகள் குறிப்பிடத்தக்க வீழ்ச்சியைக் கண்டன. Fino Payments Bank, அதன் Q4 டெபாசிட்கள் சாதனை படைத்ததாக அறிவித்ததைத் தொடர்ந்து 2% உயர்ந்தது. CreditAccess Grameen, Q4 விநியோகத்தில் 28% அதிகரிப்பைக் கண்டு 5% உயர்ந்தது. Shyam Metalics, ஸ்டெயின்லெஸ் ஸ்டீல் விற்பனை அதிகரித்ததால் 3.5% லாபம் பெற்றது, Lodha Developers, முந்தைய விற்பனை (pre-sales) 23% உயர்ந்ததால் 1% அதிகரித்தது. ஆனால், முக்கியமாக Jubilant FoodWorks, ஜனவரி-மார்ச் காலாண்டில் அதன் ஒருங்கிணைந்த வருவாய் 19% அதிகரித்த போதிலும், அதன் ஷேர் விலை 10% சரிந்தது. இந்த கூர்மையான வீழ்ச்சிக்கு, அதன் இந்திய செயல்பாடுகளில் வெறும் 0.2% மட்டுமே ஒரே மாதிரியான வளர்ச்சி (like-for-like growth - LFL) இருந்ததே காரணம். Macquarie ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, வலுவான துருக்கிய வணிகம் இருந்தபோதிலும், இந்த பலவீனமான LFL வளர்ச்சி, இந்தியாவின் செயல்பாட்டு லாப வரம்புகளில் (operating margins) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். இந்தியாவில் வளர்ச்சிக்கு சவால்கள் இருப்பதாகவும், விற்பனை விரிவாக்கத்திற்கான வாய்ப்புகள் குறைவாக இருப்பதாகவும் அவர்கள் குறிப்பிட்டனர். இது, வலுவான வருவாய் வளர்ச்சி மட்டும் போதாது, அடிப்படை செயல்பாடுகள் சிறப்பாக இல்லாவிட்டால் நிலைமை மாறும் என்பதைக் காட்டுகிறது.
ஆய்வாளர்களின் பார்வையும் சந்தை காரணிகளும்
IT துறையில், முக்கிய நிறுவனங்கள் குறித்த ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் வேறுபடுகின்றன. Infosys, அதன் துறை சார்ந்த ஏற்றத்தில் இருந்தபோதிலும், பெரும்பாலான ஆய்வாளர்களால் 'Hold' என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. சமீபத்திய காலாண்டில் 8% வரிசை வருவாய் குறைவு மற்றும் செயல்பாட்டு லாப வரம்பில் 30 basis points சரிவு இருப்பதாக சில ஆய்வாளர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். அதன் சராசரி 12 மாத டார்கெட் விலை சுமார் $17.80 ஆக உள்ளது. மெட்டல் துறையில், ₹956.20-க்கு அருகில் வர்த்தகம் ஆகும் Hindalco Industries, அதன் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமான 11.1-12.8x P/E விகிதத்தால் பயனடைகிறது. CLSA சமீபத்தில் Hindalco-வை 'Outperform' என மேம்படுத்தியது. சுமார் 14.6x P/E-ல் வர்த்தகம் ஆகும் Fino Payments Bank-ம் நேர்மறையான பங்கு இயக்கத்தைக் கண்டது. இதன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1,015 கோடி ஆகும். ஒட்டுமொத்த சந்தை நம்பிக்கை, வலுவான இந்திய ரூபாயாலும், ரிசர்வ் வங்கி (RBI) வரவிருக்கும் கொள்கை கூட்டத்தின் மூலம் ஸ்திரத்தன்மை கிடைக்கும் என்ற எதிர்பார்ப்பாலும் ஆதரிக்கப்படுகிறது. நேர்மறையான பருவமழை முன்னறிவிப்புகளும் சீரான கிராமப்புற தேவையை அதிகரிக்கின்றன.
மறைந்திருக்கும் அபாயங்கள் மற்றும் பலவீனங்கள்
குறியீடுகள் உயர்ந்த போதிலும், சில பலவீனங்கள் நீடிக்கின்றன. Jubilant FoodWorks, வருவாய் வளர்ச்சியைப் பெற்ற போதிலும், அதன் கூர்மையான வீழ்ச்சி, மொத்த வருவாய்க்கும் செயல்பாட்டுத் திறனுக்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியை எடுத்துக்காட்டுகிறது. லாப வரம்பில் ஏற்படும் அழுத்தம் மற்றும் மெதுவான வளர்ச்சி குறித்த Macquarie-யின் எச்சரிக்கைகள், அதன் இந்திய செயல்பாடுகளுக்கு சாத்தியமான சிரமங்களை முன்னிலைப்படுத்துகின்றன. Infosys-க்கு, பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் 'Hold' என மதிப்பிட்டாலும், 20% 'Strong Sell' மதிப்பீடு மற்றும் சமீபத்திய வருவாய் வீழ்ச்சி ஆகியவை எதிர்காலத்தில் சவால்கள் இருப்பதைக் குறிக்கின்றன. பரந்த சந்தைக் குறியீடுகளில் காணப்படும் பின்தங்கல், ஒரு நிலையான ஏற்றத்திற்கான பரவலான நம்பிக்கை இல்லாததைக் காட்டுகிறது. புவிசார் அரசியல் நிச்சயமற்ற தன்மைகள், குறிப்பாக மத்திய கிழக்கில், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஒரு அபாயமாகத் தொடர்கின்றன.
சந்தைக்கான அடுத்த கட்டம்
வரவிருக்கும் RBI கொள்கை அறிவிப்பு, கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் நிறுவனங்களின் வருவாய் ஆகியவை சந்தையின் திசையை நிர்ணயிக்கும். நேர்மறையான கொள்கை சமிக்ஞைகள் மற்றும் சீரான வருவாய் ஆகியவை மேலும் துறை சார்ந்த வாங்குதல்களுக்கு ஆதரவாக அமையும் என ஆய்வாளர்கள் நம்புகின்றனர். Jubilant FoodWorks, அதன் சமீபத்திய சவால்களுக்கு மத்தியிலும், சில ஆய்வாளர்களிடமிருந்து 12 மாத டார்கெட் விலையாக சுமார் ₹602.00 உடன் 'Buy' மதிப்பீட்டைப் பெற்றுள்ளது. இது சாத்தியமான உயர்வைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது. இருப்பினும், இந்த பார்வை செயல்பாட்டு கவலைகள் மற்றும் பிற ஆய்வாளர்களிடமிருந்து வரும் முரண்பட்ட 'Sell' மதிப்பீடுகளால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது.