Whalesbook
மாநில நிதியுதவியில் மூலோபாய மறுசீரமைப்பு
2025-26 நிதியாண்டு, இந்திய மாநிலங்கள் தினசரி மற்றும் குறுகிய கால பணப்புழக்கத்தை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதில் ஒரு மாற்றத்தைக் குறிக்கிறது. Ways and Means Advances (WMA) மற்றும் ஓவர் டிராஃப்ட் (OD) வசதிகள் போன்ற பாரம்பரிய அதிக-செலவு கடன் வாங்கும் வழிகளின் பயன்பாடு ஐந்து ஆண்டுகால குறைந்தபட்சத்தை எட்டியுள்ள நிலையில், RBI-ன் சிறப்பு எடுப்பு வசதி (SDF) பயன்பாடு அதிகரித்துள்ளது. சந்தை சார்ந்த பத்திர வருவாய்க்கும், கொள்கை அடிப்படையிலான SDF விகிதத்திற்கும் இடையிலான வேறுபாட்டை மாநிலங்கள் பயன்படுத்திக் கொள்வதால், இது மேம்பட்ட கடன் மேலாண்மையை நோக்கிய ஒரு பரந்த நகர்வைக் குறிக்கிறது.
வட்டி விகித வேறுபாட்டின் செயல்முறை
மாநில அரசாங்கப் பத்திரங்களின் (SGS) சராசரி வெயிட்டட் கட்-ஆஃப் விளைச்சல் மற்றும் SDF விகிதத்திற்கு இடையிலான இடைவெளிதான் இந்த நடத்தைக்கு முக்கிய காரணம். SDF, தற்போதைய ரெப்போ விகிதத்தை விட 200 அடிப்படை புள்ளிகள் குறைவாக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இது, மாநில பத்திரங்களில் சந்தை வருவாய் அதிகமாக இருக்கும்போது, ஒரு கவர்ச்சிகரமான பணப்புழக்க பாலமாக செயல்படுகிறது. மார்ச் 2026 க்குள் இந்த இடைவெளி 436 அடிப்படை புள்ளிகளை எட்டியதால், அதிக விலையுள்ள சந்தையில் கடன் பத்திரங்களை வெளியிடுவதை விட, இந்த கடன் வரிகளைப் பயன்படுத்துவதே செலவு-பயன் பகுப்பாய்விற்கு சாதகமாக உள்ளது. மேலும், மூழ்கும் மற்றும் மீட்பு நிதிகளுக்கான தீவிர ஒதுக்கீடு, அவசர ஓவர் டிராஃப்ட் நெறிமுறைகளிலிருந்து மிகவும் கட்டமைக்கப்பட்ட, வசதி அடிப்படையிலான பணப்புழக்க மேலாண்மைக்கு மாறுவதற்கு மாநிலங்களுக்குத் தேவையான நிதி இடத்தை வழங்கியுள்ளது.
மாறுபட்ட நிதி யதார்த்தங்கள்
மொத்தப் போக்குகள் அவசரக் கடன் மீதான சார்பு குறைவதைக் காட்டினாலும், தரவுகள் குறிப்பிடத்தக்க பிராந்திய வேறுபாடுகளை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. ஆந்திரப் பிரதேசம், தெலுங்கானா மற்றும் கேரளா போன்ற மாநிலங்கள் பணப்புழக்க மேலாண்மையில் குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றங்களைக் காட்டியுள்ளன. இது அவற்றின் WMA மற்றும் OD பயன்பாட்டு நாட்களின் குறிப்பிடத்தக்க குறைப்பில் பிரதிபலிக்கிறது. இதற்கு மாறாக, ஹிமாச்சலப் பிரதேசம் மற்றும் பஞ்சாப் போன்ற எல்லை மாநிலங்கள் விதிவிலக்காக உள்ளன. ஹிமாச்சலப் பிரதேசத்தின் இந்த அவசர வழிகளைத் தொடர்ந்து, சில சமயங்களில் அதிகரிக்கும், சார்ந்திருப்பது கட்டமைப்பு நிதிப் பிரச்சனையின் அறிகுறியாகும். இந்த வேறுபாடு, மேம்பட்ட பணப்புழக்கம் பற்றிய தேசிய விவாதத்தை சிக்கலாக்குகிறது; இது பெரிய, அதிக வருவாய்-நிலையான மாநிலங்களில் நிதி ஒழுக்கம் ஏற்பட்டுள்ளதைக் குறிக்கிறது, அதே நேரத்தில் அதிக அர்ப்பணிக்கப்பட்ட செலவினங்களைக் கொண்ட சிறிய மாநிலங்கள் திடீர் பண நெருக்கடிகளுக்கு ஆளாகின்றன.
கட்டமைப்பு அபாயங்கள் மற்றும் நிறுவன வெளிப்பாடு
WMA மற்றும் OD வசதிகளிலிருந்து விலகுவது, வங்கி அமைப்புக்கும் RBI-க்கும் கோட்பாட்டளவில் சாதகமானது. ஏனெனில் இது மாநில அளவிலான பணப்புழக்க நெருக்கடிகளுடன் தொடர்புடைய பணவீக்க அழுத்தம் மற்றும் நிலையற்ற தன்மையைக் குறைக்கிறது. இருப்பினும், SDF மீதான சார்பு, RBI தற்போதைய வட்டி விகித சூழலைப் பராமரிக்கும் விருப்பத்தைப் பொறுத்தது. மத்திய வங்கி மிகவும் கட்டுப்பாடான நிலைக்கு மாறினால், அல்லது மாநிலப் பத்திரங்களில் சந்தை வருவாய் கொள்கை விகிதங்களுடன் கடுமையாக ஒருங்கிணைந்தால், SDF ஐப் பயன்படுத்துவதற்கான ஊக்க அமைப்பு மறைந்துவிடும். ஹிமாச்சலப் பிரதேசம் போன்ற மாநிலங்களுக்கு, அதிக அதிர்வெண் கொண்ட கடன் வாங்குதல் என்பது பணப்புழக்கப் பிரச்சனை மட்டுமல்ல, அடிப்படை கடன் தகுதி பலவீனத்தின் அறிகுறியாகும். சந்தை நிலைமைகள் மோசமடைந்தால் இது மேலும் கடன் மறுசீரமைப்பிற்கு வழிவகுக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர்.