Whalesbook
FY26 நிதியாண்டின் இறுதியில், இந்திய ரூபாய் (Indian Rupee) அதன் 14 ஆண்டு கால வரலாற்றில் மிகக் கடுமையான வீழ்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 9.88% சரிந்துள்ளது. இந்த வீழ்ச்சிக்கு, உலக சந்தையில் ஏற்பட்ட தொடர்ச்சியான வெளிநாட்டு முதலீடுகள் வெளியேற்றம், மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, வலுவான அமெரிக்க டாலர் மற்றும் இந்தியாவின் இறக்குமதியை சார்ந்திருக்கும் நிலை ஆகியவை முக்கிய காரணங்களாக அமைந்தன. இந்தச் சூழலை, ஷின்ஹான் பேங்க் இந்தியாவின் சுனில் சோதனி 'perfect storm' என வர்ணித்துள்ளார். 2013 த டெப்பர் டான்ட்ரம் (taper tantrum) சமயத்தில் ஏற்பட்ட பாதிப்புகளிலிருந்து இது வேறுபட்டு, தற்போது வெளிக்காரணிகளே பிரதானமாக உள்ளதாக அவர் குறிப்பிட்டுள்ளார். ரூபாயின் மதிப்பு 95-க்கு மேல் சரிந்தபோதும், RBI பெரிய அளவில் தலையிட்டது குறிப்பிடத்தக்கது.
இந்த ரூபாய் வீழ்ச்சியைக் கட்டுப்படுத்தவும், சந்தையில் ஊக வணிகத்தைக் குறைக்கவும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பல்வேறு நடவடிக்கைகளை மேற்கொண்டுள்ளது. ஜனவரி 2026 வரை RBI சுமார் $55.073 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களை சந்தையில் விற்றுள்ளது. மேலும், சமீபத்தில் மார்ச் 27, 2026 அன்று, RBI ஒரு முக்கிய அறிவிப்பை வெளியிட்டது. அதன்படி, வங்கிகள் அந்நிய செலாவணி சந்தையில் (onshore currency market) தங்கள் நிகர திறந்த நிலையை (Net Open Position - NOP) தினசரி $100 மில்லியன் அளவுக்கு மிகாமல் வைத்திருக்க வேண்டும் என உத்தரவிட்டுள்ளது. இந்த புதிய கட்டுப்பாடு ஏப்ரல் 10, 2026 முதல் அமலுக்கு வருகிறது. இதற்கு முன், வங்கிகள் பல பில்லியன் டாலர்கள் வரை வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கப்பட்டிருந்தன. இந்த புதிய விதிமுறை, குறிப்பாக offshore non-deliverable forward (NDF) சந்தைகளில் நடக்கும் ஊக வணிகத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த அறிவிப்பு வெளியான உடனேயே, மார்ச் 30, 2026 அன்று, ரூபாய் மதிப்பு 1% முதல் 1.4% வரை வலுப்பெற்றது. சில வங்கிகள் தங்கள் டாலர் நிலைகளை (dollar positions) குறைக்கத் தொடங்கியதால் இந்த ஏற்றம் காணப்பட்டது.
இத்தனை இருந்தும், இந்தியாவின் பொருளாதாரம் வெளிநாட்டு அதிர்ச்சிகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படும் நிலையிலேயே உள்ளது. குறிப்பாக, கச்சா எண்ணெய் போன்ற அத்தியாவசியப் பொருட்களை அதிகளவில் இறக்குமதி செய்வதால், உலக சந்தையில் ஏற்படும் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் இந்தியாவை பாதிக்கின்றன. அடுத்த நிதியாண்டில் (FY27) கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $90 ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதனால், இறக்குமதிக்கான செலவு FY26-ல் $814 பில்லியன் என்பதிலிருந்து FY27-ல் $911 பில்லியன் ஆக உயரும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மேலும், வெளிநாட்டு கையிருப்பு (Forex reserves) மார்ச் 2026-ல் $30 பில்லியன்-க்கும் மேல் குறைந்து, $698.35 பில்லியன் ஆக உள்ளது. ஸ்டாண்டர்ட் சார்ட்டர்ட் (Standard Chartered) வங்கி, அமெரிக்காவின் வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் AI ஏற்றம் காரணமாக 're-dollarization' அதிகரித்து வருவதால், 2026-ல் ஆசிய கரன்சிகள் சரியக்கூடும் என எச்சரித்துள்ளது. MUFG வங்கியின் ஆய்வாளர்கள், மத்திய கிழக்கு பதற்றம் அதிகரித்தால் ரூபாய் 95-க்கு மேல் செல்லக்கூடும் என்றும் கணித்துள்ளனர். ஒட்டுமொத்தமாக, சந்தை வல்லுநர்கள் ரூபாயில் தொடர்ந்து ஏற்ற இறக்கங்கள் இருக்கும் என்றும், படிப்படியாக மதிப்பு குறையும் ('gradual depreciation') என்றும் எதிர்பார்க்கிறார்கள். FY27-ல் USD/INR விகிதம் 92-97 வரை இருக்கலாம் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.