இந்திய ரூபாய் திடீர் ஏற்றம்: கச்சா எண்ணெய் விலை சரிவு, புவிசார் அரசியல் பதற்றம் தணிந்ததால் ரிசர்வ் வங்கி மகிழ்ச்சி!

ரூபாயின் மதிப்பு உயர்விற்கு முக்கிய காரணங்கள்

டாலர் குறியீடு (Dollar Index) வீழ்ச்சியடைந்ததாலும், உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்பட்ட சரிவினாலும் இந்திய ரூபாய் மதிப்பு வலுப்பெற்றுள்ளது. $98.26 ஒரு பீப்பாய் என்ற விலைக்கு பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) வீழ்ச்சியடைந்தது, இந்தியாவின் நாணயத்திற்கு இரட்டைப் பலனைத் தந்துள்ளது.

• குறைந்த இறக்குமதி செலவு: எரிசக்தி இறக்குமதிக்கான செலவுகள் குறைவதால், டாலர்களுக்கான தேவை குறைகிறது.
• புவிசார் அரசியல் அபாயம் குறைவு: மத்திய கிழக்கில் புவிசார் அரசியல் அபாயம் குறைந்திருப்பது, நாணய மதிப்பில் ஏற்றம் இருக்கும் என கணிக்கும் பல வர்த்தகர்களை (traders) ஈர்க்கிறது.

மேலும், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குகளில் மீண்டும் முதலீடு செய்யத் தொடங்கியுள்ளனர். இது முந்தைய முதலீட்டு வெளியேற்றங்களுக்கு (outflows) நேர்மாறாக உள்ளது.

ரிசர்வ் வங்கியின் ஸ்திரப்படுத்தும் உத்திகள்

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கவர்னர் சஞ்சய் மல்ஹோத்ரா, சந்தை ஒழுங்கைப் பராமரிப்பது குறித்தும், ரூபாய் மதிப்பு ஓரளவு குறைத்து மதிப்பிடப்பட்டிருக்கலாம் என்றும் சமீபத்தில் கருத்து தெரிவித்தார். இது ஊக வர்த்தகர்களை (speculative traders) கையாளும் ஒரு உத்தியாகத் தெரிகிறது.

சந்தை தலையீடுகள் மூலம் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பைக் குறைப்பதற்கு பதிலாக, RBI தனது வார்த்தைகளைப் பயன்படுத்தி ஸ்திரமற்ற தன்மையைக் கட்டுப்படுத்த முயற்சிக்கிறது. ரூபாயின் முந்தைய சரிவை மிகையான எதிர்வினை (overreaction) என்று கூறி, சந்தை உணர்வுக்கும் நாணயத்தின் உண்மையான மதிப்புக்கும் இடையிலான இடைவெளியைக் குறைக்க RBI செயல்படுகிறது. இது இறக்குமதிப் பொருட்களின் விலை உயர்வுக்கு வழிவகுக்கும் என்பதால், பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளை (inflation expectations) சீராக்குவதே இதன் நோக்கமாகும்.

அடிப்படை நிதிப் பிரச்சினைகள்

தற்போதைய நம்பிக்கை தணிந்த தூதரக முன்னேற்றத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது. இந்தியாவின் பொருளாதாரம் குறிப்பிடத்தக்க நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறையை (current account deficit) எதிர்கொள்கிறது. இதனால், எதிர்காலத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் அதிகரித்தால், அது கடுமையாக பாதிக்கப்படும்.

எரிசக்தியை ஏற்றுமதி செய்யும் நாடுகளைப் போல் அல்லாமல், இந்தியாவின் நிதி ஆரோக்கியம் உலகளாவிய பண்டிகை விலைகளுடன் (commodity prices) நெருக்கமாகப் பிணைந்துள்ளது. மேலும், தற்போதைய வெளிநாட்டு முதலீடு குறுகிய கால நிதியை வழங்கினாலும், அமெரிக்க கருவூல வருவாய் (U.S. Treasury yields) மீண்டும் உயர்ந்தால் இந்த மூலதனம் விரைவாக வெளியேறக்கூடும்.

சந்தையின் ஏற்றத்திற்கும் வர்த்தகத்தின் யதார்த்தங்களுக்கும் இடையிலான இடைவெளி, மத்திய கிழக்கில் தூதரகப் பேச்சுவார்த்தைகள் தோல்வியுற்றால் ரூபாய் திடீர் அதிர்ச்சிகளை எதிர்கொள்ளக்கூடும் என்பதைக் காட்டுகிறது.

எதிர்காலப் போக்குகளைக் கண்காணித்தல்

சந்தை ஆய்வாளர்கள் இப்போது வர்த்தகப் பேச்சுவார்த்தைகள் மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்களை அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பைக் குறைக்காமல் கட்டுப்படுத்தும் RBI-யின் திறனை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். ரூபாய் தொடர்ந்து கணிசமாக வலுப்பெற்றால், ஏற்றுமதிப் போட்டியைப் பாதுகாக்க ஒழுங்குமுறை அதிகாரிகள் கவனமாக தலையிடலாம் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நாணயம் ஒரு புதிய வர்த்தக வரம்பைக் கண்டறிவதால், புவிசார் அரசியல் செய்திகளிலிருந்து தொழில்துறை உற்பத்தி (industrial production) மற்றும் நுகர்வோர் பணவீக்கம் (consumer inflation) குறித்த வரவிருக்கும் தரவுகளுக்கு கவனம் மாறி வருகிறது. அமெரிக்க டாலரின் நிலையான, ஆனால் சில சமயங்களில் ஏற்ற இறக்கமான இயக்கத்திற்கு எதிராக தற்போதைய ஏற்றம் நீடிக்க முடியுமா என்பதைத் தீர்மானிப்பதில் இந்த புள்ளிவிவரங்கள் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.