ரூபாய் வீழ்ச்சி: உலக காரணிகளின் தாக்கம்

இந்திய ரூபாயின் இந்த அதிரடி வீழ்ச்சி, உலகளாவிய மூலதன ஓட்டங்களில் ஏற்பட்டுள்ள ஒரு பெரிய மாற்றத்தை பிரதிபலிக்கிறது. அமெரிக்காவின் கருவூலப் பத்திரங்களின் (US Treasury) வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்து வருவதால், இந்திய ரூபாய் போன்ற வளரும் சந்தைகளின் சொத்துக்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமாக இல்லை.

இதோடு, இந்தியாவின் அதிகப்படியான எண்ணெய் இறக்குமதியும் நிலைமையை மோசமாக்குகிறது. இதனால் இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரித்து, வெளிநாட்டு நாணயத்திற்கான தேவையும் அதிகமாகிறது. இதுவே ரூபாய் சரிவுக்கு முக்கிய காரணமாக அமைந்துள்ளது.

முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்க பத்திரங்களுக்கு முன்னுரிமை

அமெரிக்காவின் 10 ஆண்டு கால கருவூலப் பத்திரங்கள் **4.5%**க்கு மேலாகவும், 30 ஆண்டு கால பத்திரங்கள் **5%**க்கு அருகிலும் வட்டி விகிதங்களைக் கொண்டுள்ளன. இந்த உயர் வட்டி விகிதங்கள், முதலீட்டாளர்களை அமெரிக்காவின் பாதுகாப்பான சொத்துக்களை நோக்கி ஈர்க்கின்றன. இதனால், இந்தியா போன்ற அதிக ரிஸ்க் உள்ள சந்தைகளில் இருந்து மூலதனம் வெளியேறுகிறது.

மேலும், ஜப்பான் போன்ற நாடுகள் தாராளமான பணவியல் கொள்கையை பின்பற்றும் நிலையில், அமெரிக்காவின் வட்டி விகித வேறுபாடு, அமெரிக்க முதலீடுகளுக்கு சாதகமாக அமைகிறது.

கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு பணவீக்க அச்சத்தை அதிகரிக்கிறது

மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக, பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயின் (Brent crude) விலை தொடர்ந்து அதிகமாக உள்ளது. 2027 நிதியாண்டுக்கான சராசரி விலை பீப்பாய் ஒன்றுக்கு $90-$95 வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தியா தனது எண்ணெய் தேவையில் **85%**க்கும் அதிகமாக இறக்குமதி செய்வதால், இந்த விலை உயர்வு நேரடியாக இறக்குமதி செலவை அதிகரிக்கிறது.

இதன் விளைவாக, இந்த எண்ணெய் ஏற்றுமதிகளுக்கு பணம் செலுத்த தேவைப்படும் அமெரிக்க டாலர்களின் தேவையும் அதிகரிக்கிறது. இந்த நிலைமை பணவீக்கம் குறித்த கவலைகளை மேலும் தூண்டுகிறது. மேலும், அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் (U.S. Federal Reserve) போன்ற முக்கிய மத்திய வங்கிகள் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தக்கூடும் என்ற எதிர்பார்ப்பும் சந்தையில் நிலவுகிறது.

ரிசர்வ் வங்கிக்கு சிக்கலான சூழல்

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) ஒரு சவாலான கொள்கை சூழலை எதிர்கொண்டுள்ளது. தற்போது பணவீக்கம் RBI-யின் இலக்கு வரம்பிற்குள் இருந்தாலும், உலகளாவிய நிலைமை மற்றும் தொடர்ந்து உயரும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் கொள்கை மாற்றத்திற்கு கட்டாயப்படுத்தக்கூடும். RBI, ரூபாயை தடையின்றி சரிசெய்ய அனுமதிக்கும் ஒரு தலையீடு குறைந்த உத்தியை தேர்வு செய்யலாம்.

ஆனால், தொடர்ந்து உயரும் உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள், எதிர்காலத்தில் பணவியல் நிலைமைகள் இறுக்கமடையும் என்பதைக் குறிக்கிறது. இது இந்தியாவின் பணவியல் கொள்கை சுதந்திரத்தைப் பாதிக்கலாம் மற்றும் உள்நாட்டு அரசுப் பத்திரங்களின் விளைச்சலை அதிகரிக்கக்கூடும். RBI தனது தற்போதைய அணுகுமுறையைத் தொடருமா அல்லது ரூபாயைப் பாதுகாக்கவும், இறக்குமதி செய்யப்படும் பணவீக்கத்தை நிர்வகிக்கவும் கொள்கையை இறுக்கமாக்க தள்ளப்படுமா என்பதை ஆய்வாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர்.

ரூபாயின் எதிர்காலம் நிச்சயமற்றது

ரூபாயின் எதிர்கால திசை, உலகளாவிய பண்டங்களின் விலைகள் மற்றும் முக்கிய பொருளாதாரங்களின் வட்டி விகிதக் கொள்கைகளைப் பொறுத்தே அமையும். புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் மேலும் அதிகரித்தால் அல்லது அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் ஒரு கடுமையான நிலைப்பாட்டை எடுத்தால், ரூபாயின் மீது கூடுதல் அழுத்தம் ஏற்படக்கூடும். மாறாக, பதற்றங்கள் தணிந்து உலகளாவிய வட்டி விகிதங்கள் ஸ்திரமடைந்தால், ரூபாய்க்கு ஓரளவு நிவாரணம் கிடைக்கலாம்.

இருப்பினும், இந்தியாவின் எண்ணெய் இறக்குமதியை சார்ந்திருக்கும் கட்டமைப்பு ரீதியான பலவீனம் ஒரு முக்கிய பாதிப்பாகவே உள்ளது. குறுகிய மற்றும் நடுத்தர காலத்தில், ரூபாய் அழுத்தம் கொடுக்கப்படும் என்று சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் பொதுவாக எதிர்பார்க்கின்றனர். இது பெரும்பாலும் இந்த வெளிப்புற காரணிகளால் பெரிதும் பாதிக்கப்படும்.