இந்திய ரூபாய் புதிய சரிவு! கச்சா எண்ணெய், டாலர் உயர்வு, உலக பதற்றத்தால் விழுந்தது.

ரூபாயின் வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்கள் என்ன?

உலக சந்தையில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு ஆகியவை இந்திய ரூபாயின் மதிப்பில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. பிரெண்ட் க்ரூட் ஆயில் விலை ஒரு பீப்பாய் $115-க்கு மேல் உயர்ந்துள்ளது. மத்திய கிழக்கில் பதற்றங்கள் காரணமாக விநியோகத்தில் தடங்கல் ஏற்படலாம் என்ற அச்சமே இதற்குக் காரணம்.

இந்தியா தனது எரிசக்தி தேவையில் பெரும்பகுதியை இறக்குமதி செய்வதால், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு வர்த்தகப் பற்றாக்குறையை (trade deficit) அதிகரிக்கிறது. இதனால், இறக்குமதிக்கான தொகையை செலுத்த அதிக டாலர்கள் தேவைப்படுகின்றன.

மேலும், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையின் போது பாதுகாப்பான புகலிடமாக (safe haven) கருதப்படும் அமெரிக்க டாலர் குறியீடு (U.S. dollar index - DXY) 100-க்கு மேல் வலுவாக உள்ளது. இதுவும் ரூபாய் மீது அழுத்தத்தை அதிகரிக்கிறது.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI), வங்கிகளின் வெளிநாட்டுச் செலாவணி நிலைகளை (foreign exchange positions) $100 மில்லியன் ஆக கட்டுப்படுத்தி ரூபாயை ஆதரிக்க முயன்றது. இருப்பினும், கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியாளர்களிடம் இருந்து தொடர்ச்சியான டாலர் தேவை அதிகரித்ததால், RBI-ன் இந்த நடவடிக்கை ஒரு குறுகிய கால ஓய்வுக்கு மட்டுமே வழிவகுத்தது.

ரூபாயின் முந்தைய மற்றும் தற்போதைய நிலை

இந்த அதிரடி சரிவு ஒரு நீண்டகாலப் போக்கின் பகுதியாகும். கடந்த ஆண்டு பிப்ரவரி 28, 2026 முதல் மேற்கு ஆசிய மோதல் அதிகரித்ததிலிருந்து ரூபாய் சுமார் 4.1% மதிப்பையும், கடந்த ஒரு வருடத்தில் 11.09% மதிப்பையும் இழந்துள்ளது. மார்ச் 2026-ல் டாலருக்கு நிகரான அதன் உச்சபட்ச மதிப்பை அடைந்திருந்தது.

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் பொதுவாக இந்தியாவின் ரூபாயின் மதிப்பை குறைக்க வழிவகுக்கும். ஏனெனில், இது கச்சா எண்ணெய் விலையை அதிகரித்து, முதலீடுகள் நாட்டை விட்டு வெளியேற வழிவகுக்கும். உதாரணமாக, 1991 வளைகுடாப் போர், எண்ணெய் அதிர்ச்சியுடன் தொடர்புடைய கடுமையான கொடுப்பனவு நெருக்கடிக்கு (balance-of-payments crisis) வழிவகுத்தது.

மார்ச் 20, 2026 நிலவரப்படி, இந்தியாவின் அந்நியச் செலாவணி கையிருப்பு (foreign exchange reserves) சுமார் $698.35 பில்லியன் ஆக இருந்தது. இது பிப்ரவரி 2026-ல் இருந்த $700 பில்லியன்-க்கு மேல் என்ற அளவிலிருந்து சற்று குறைந்துள்ளது. இந்த கையிருப்பு அளவு குறிப்பிடத்தக்கதாக இருந்தாலும், சந்தை தலையீடுகளுக்கும், அதிகரித்து வரும் இறக்குமதி செலவுகளை ஈடுகட்டவும் பயன்படுத்தப்படுவதால், மத்திய வங்கியின் செயல்பாட்டுக்கு உள்ள இடத்தை இது குறைக்கிறது.

மற்ற வளரும் சந்தை நாணயங்களுடன் ஒப்பிடுகையில், ரூபாய் மோசமான செயல்திறனைக் காட்டியுள்ளது. மத்திய நிதியமைச்சர் நிர்மலா சீதாராமன், ரூபாய் "முற்றிலும் நன்றாகத்தான் செல்கிறது" என்றும், தென் கொரிய வான், தாய் பாட் மற்றும் பிலிப்பைன்ஸ் பெசோ போன்ற நாணயங்களை விட சிறப்பாக செயல்படுகிறது என்றும் கூறியிருந்தார். இருப்பினும், சமீபத்திய தரவுகளின்படி, கடந்த ஆண்டில் ரூபாய் 11.09% சரிந்துள்ளது, இது மிகவும் பலவீனமான வளரும் சந்தை நாணயங்களில் ஒன்றாக உள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள், இந்த காலாண்டில் மட்டும் 5.1% சரிவு ஏற்பட்டுள்ளதாக தெரிவிக்கின்றனர். நவம்பர் 2025-ல் ஜெஃப்ஃபரீஸ் வெளியிட்ட அறிக்கை, இந்திய ரூபாயை முக்கிய வளரும் சந்தை நாணயங்களில் ஆண்டு தொடக்கத்தில் இருந்து மோசமாக செயல்படும் நாணயமாக அடையாளம் காட்டியது.

ரூபாய்க்கு காத்திருக்கும் சவால்கள்

இந்த பிரச்சனைகள், தற்போதைய புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளுக்கு அப்பாற்பட்ட அடிப்படை பலவீனங்களைச் சுட்டிக்காட்டுகின்றன. பாதுகாப்பான சொத்தான அமெரிக்க டாலரின் பலம், ரூபாயின் மீட்சி வாய்ப்புகளைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. கூடுதலாக, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் (FIIs) பெரும் வெளியேற்றம் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சவாலாக உள்ளது.

மார்ச் 2026-ல் Rs 1.2 லட்சம் கோடி (சுமார் $12 பில்லியன்) அளவுக்கு FIIs வெளியேறியது, இது இந்திய சந்தை வரலாற்றில் மிகப்பெரிய மாதாந்திர விற்பனையாகும். உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் எரிசக்தி அதிர்ச்சிகளால் இந்தியாவில் வருவாய் கணிப்புகள் (earnings downgrades) குறையக்கூடும் என்ற அச்சம் ஆகியவற்றால் தூண்டப்பட்ட இந்த எச்சரிக்கை உணர்வு, உள்நாட்டு நடவடிக்கைகள் குறுகிய கால நிவாரணம் மட்டுமே அளிக்கும் என்பதைக் குறிக்கிறது.

எண்ணெய் இறக்குமதியை இந்தியா சார்ந்திருப்பதும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையும் (current account deficit - CAD) (இது சமீபத்தில் நவம்பர் 2025 அறிக்கைப்படி GDP-யில் 20 ஆண்டு கால குறைந்தபட்சமான 0.5% ஆக மேம்பட்டிருந்தாலும்) வெளிநாட்டு அதிர்ச்சிகளுக்கு பொருளாதாரத்தை பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகின்றன.

சிஸ்டமேட்டிக்ஸ் இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டீஸ் (Systematix Institutional Equities) ஆய்வாளர்களின் கூற்றுப்படி, RBI-ன் நடவடிக்கைகள் நீண்டகால தாக்கத்தை குறைவாகவே ஏற்படுத்தும். குறிப்பாக எண்ணெய் விலைகள் அதிகமாக இருந்தால், USD/INR விரைவில் 100 ரூபாயை எட்டும் என்று அவர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.

எதிர்கால கணிப்புகள்

மத்திய கிழக்கு பதற்றங்கள் எவ்வாறு தீர்க்கப்படுகின்றன மற்றும் எண்ணெய் விலைகள் எவ்வாறு சீராகின்றன என்பதைப் பொறுத்து, ரூபாயின் எதிர்காலப் பாதையை கணிப்பது கடினம். சில ஆய்வாளர்கள், இந்தியாவின் மேம்பட்ட பொருளாதார அடிப்படைகளை சுட்டிக்காட்டி, 2026-ன் நடுப்பகுதிக்குள் ரூபாய் 87-88 ரூபாயாக வலுப்பெறக்கூடும் என எதிர்பார்க்கின்றனர். மற்றவர்கள், தொடர்ச்சியான உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், இந்த ஆண்டின் இறுதிக்குள் USD/INR 93-95 ஆக உயரக்கூடும் என கணித்துள்ளனர்.

ரிசர்வ் வங்கி மற்றும் அரசாங்கம் நாணய இயக்கங்களை உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து வருகின்றன. இருப்பினும், நீடித்த வலுப்பெற்றலுக்கு புவிசார் அரசியல் மோதல்களின் முடிவு, நிலையான உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகள் மற்றும் வலுவான உள்நாட்டு பொருளாதார செயல்திறன் ஆகியவை தேவைப்படும்.