இந்திய ரூபாய்க்கு அழுத்தம்: கார்ப்பரேட் ஆர்பிட்ரேஜ் டிரேடிங் காரணமா?

இந்திய நிறுவனங்கள் உள்நாட்டு சந்தைகள் மற்றும் 'நான்-டெலிவரபிள் ஃபார்வர்ட்ஸ்' (NDF) இடையே உள்ள விலை வித்தியாசத்தைப் பயன்படுத்தி டாலர்களை வாங்குவதால், இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரியத் தொடங்கியுள்ளது. ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) தலையீடுகளுக்கு மத்தியிலும் இந்த நிலை நீடிக்கிறது. இந்த கார்ப்பரேட் வர்த்தகங்கள் அந்நிய செலாவணி சந்தையில் (Forex) எவ்வளவு தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும்.

இந்திய ரூபாயின் மதிப்புக்கு புதிய சரிவு அழுத்தம் ஏற்பட்டுள்ளது. உள்நாட்டு பெருநிறுவனங்கள் (Corporations) இப்போது வெளிநாட்டு செலாவணி சந்தையில் (Forex Market) தங்களுக்கு சாதகமான ஒரு புதிய உத்தியைக் கையாளுகின்றன.

ஆர்பிட்ரேஜ் மூலம் டாலர் வாங்குதல்

இந்தியாவின் உள்நாட்டு சந்தைகள் மற்றும் 'நான்-டெலிவரபிள் ஃபார்வர்ட்ஸ்' (NDF) சந்தை ஆகியவற்றுக்கு இடையே உள்ள சிறிய விலை வித்தியாசத்தை (Price Differences) பயன்படுத்தி, பெருநிறுவனங்கள் அமெரிக்க டாலர்களை வாங்குவதில் தீவிரமாக ஈடுபட்டுள்ளன. ஒரு மாத ஒப்பந்தங்களுக்கு சமீபத்தில் 4 முதல் 6 பைசா வரை இந்த வித்தியாசம் காணப்பட்டது. இறக்குமதி மற்றும் ஏற்றுமதி வணிகத்தில் உள்ள நிறுவனங்கள் இந்த வாய்ப்பைப் பயன்படுத்தி, டாலர்களுக்கான தேவையை அதிகப்படுத்துகின்றன. இதன் காரணமாகவே ரூபாயின் மதிப்பு சரியத் தொடங்கியுள்ளது.

நாணய ஸ்திரத்தன்மைக்கு சவால்

இந்த நிலைமை, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) நாணய ஸ்திரத்தன்மையைப் பராமரிக்கும் முயற்சிகளுக்கு ஒரு பெரிய சவாலாக அமைந்துள்ளது. பொதுவாக, RBI அந்நிய செலாவணி சந்தையில் நேரடியாக தலையிட்டு, ரூபாயின் மதிப்பில் ஏற்படும் திடீர் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கட்டுப்படுத்தும். ஆனால், இந்த கார்ப்பரேட் வர்த்தகங்களால் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான டாலர் தேவை காரணமாக, RBI-யின் தலையீடுகளும் தற்போது அதிக எதிர்ப்பைச் சந்திப்பதாக சந்தை தகவல்கள் தெரிவிக்கின்றன. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் போன்ற உலகளாவிய காரணிகள் ரூபாயைப் பாதித்தாலும், இந்த உள்நாட்டு ஆர்பிட்ரேஜ் நடவடிக்கை சமீபத்திய சரிவுக்கு முக்கிய காரணமாக உருவெடுத்துள்ளது.

RBI-யின் கட்டுப்பாடுகள்

ஊக வணிகம் (Speculative Trading) மற்றும் அதிகப்படியான ஆர்பிட்ரேஜ் நடவடிக்கைகளைக் கட்டுப்படுத்த, RBI கடந்த மார்ச் மாத இறுதியில் சில புதிய விதிமுறைகளைக் கொண்டுவந்தது. இந்த விதிகளின்படி, வங்கிகள் உள்நாட்டு சந்தைகளில் ரூபாயில் வைத்திருக்கக்கூடிய நிகர திறந்த நிலையின் (Net Open Position) வரம்பு $100 மில்லியன் ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், வங்கிகள் வாடிக்கையாளர்களின் வெளிப்பாடுகளை நிர்வகிக்க, இன்டர்பேங்க் சந்தையில் எதிர் வர்த்தகங்களைச் செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன. இது ஆர்பிட்ரேஜ் நடவடிக்கைகளின் அளவைக் கட்டுப்படுத்துவதோடு, கார்ப்பரேட் நிறுவனங்களுக்கான விலை வித்தியாசத்தையும் குறைக்கிறது.

இருப்பினும், இறக்குமதி அல்லது ஏற்றுமதி வணிகத்திற்கான தேவையான ஆவணங்களை வழங்கக்கூடிய கார்ப்பரேட் வாடிக்கையாளர்களுக்காக, இந்த வர்த்தகங்களைச் செய்ய வங்கிகள் இப்போது அதிக விருப்பம் காட்டுகின்றன. எனவே, வெளி காரணிகள் நிலையாக இருந்தாலும் கூட, இந்த கார்ப்பரேட் வர்த்தகப் போக்கினால் ரூபாயின் மதிப்பில் உணர்திறன் தொடரக்கூடும். RBI-யின் இந்த கட்டுப்பாடுகள் எந்த அளவுக்கு பயனுள்ளதாக இருக்கின்றன என்பதையும், மேலும் இந்த டாலர் தேவைகளைக் கட்டுப்படுத்த RBI கூடுதல் நடவடிக்கைகளை எடுக்குமா என்பதையும் பொறுத்திருந்துதான் பார்க்க வேண்டும்.