இந்திய ரூபாய் வீழ்ச்சி: $150-ஐ நெருங்கும் அபாயம் - சந்தையில் சர்ச்சை!

ரூபாயின் வீழ்ச்சி: $150 சர்ச்சை சூடுபிடிக்கிறது

அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு 150 ஆக குறைய வாய்ப்புள்ளதாக ஒரு பரபரப்பான விவாதம் சந்தையில் கிளம்பியுள்ளது. இதை கருத்து தெரிவித்த ஜெயந்த் முந்த்ரா (Jayant Mundhra), உலகப் பொருளாதாரத்தில் நிலவும் பல்வேறு பிரச்சனைகளை சுட்டிக்காட்டியுள்ளார். முக்கியமாக, புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் ஏற்படும் எரிபொருள் விலை உயர்வு, வலிமையான அமெரிக்க டாலர், அமெரிக்க பாண்ட் வெளியீட்டு விகிதங்களில் (US bond yields) ஏற்படும் ஏற்றம் மற்றும் வளரும் நாடுகளிலிருந்து (emerging markets) அந்நிய முதலீடுகள் வெளியேறுவது ஆகியவை இதற்குக் காரணம்.

எரிபொருள் விலையேற்றத்தால் இந்தியாவின் பாதிப்பு

இந்தியா தனது பெட்ரோலியத் தேவைகளுக்கு இறக்குமதியை பெருமளவில் சார்ந்துள்ளது. உலக சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலை உயரும்போது, ​​இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவு அதிகரிக்கிறது. இதற்கு அதிக அமெரிக்க டாலர்கள் தேவைப்படுவதால், ரூபாயின் மதிப்பு குறைகிறது. இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிசக்தி, தொழில்நுட்பம் மற்றும் வெளிநாட்டு மூலதனத்தை சார்ந்திருக்கும் இந்த நிலைதான், ரூபாயின் மதிப்பு வெளிப்புற அதிர்ச்சிகளுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படும் என சில ஆய்வாளர்கள் நம்புவதற்கான முக்கிய காரணம்.

ரூபாயை RBI-ன் நெகிழ்வான அணுகுமுறை

இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கொள்கையில் ஒரு மாற்றம் ஏற்படக்கூடும் என சில பார்வையாளர்கள் கருதுகின்றனர். நாணய மதிப்பை ஒரு குறிப்பிட்ட நிலைகளில் தீவிரமாகப் பாதுகாப்பதற்குப் பதிலாக, படிப்படியான சரிவை மத்திய வங்கி இப்போது பொறுத்துக்கொள்ளக்கூடும். இதன் மூலம், RBI கடுமையான மாற்று விகித இலக்குகளை செயல்படுத்துவதை விட, தீவிரமான ஏற்ற இறக்கங்களை நிர்வகிப்பதில் கவனம் செலுத்தக்கூடும். இது ரூபாயின் பலவீனத்தை சந்தைகள் பார்க்கும் விதத்தை மாற்றலாம்.

யூகங்கள் vs சந்தை யதார்த்தம்

பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள், ₹150 என்ற நிலையை குறுகிய காலத்தில் அடைவது மிகவும் சாத்தியமற்றது என்று கருதுகின்றனர். இருப்பினும், கடுமையான உலகளாவிய பொருளாதார நெருக்கடி ஏற்பட்டால், இதை முழுமையாக நிராகரிக்க முடியாது. கமாடிட்டி ஆய்வாளர் காவேரி மோரே (Kaveri More) கூறுகையில், இத்தகைய தீவிரமான வீழ்ச்சிக்கு வழக்கமான சந்தை நகர்வுகளைத் தாண்டி, தீவிரமான, அமைப்பு ரீதியான அதிர்ச்சிகள் தேவைப்படும் என்றார். தற்போதைய சந்தையின் கவனம், அதிக எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் உலகளாவிய மூலதனப் பாய்ச்சல் மாற்றங்கள் தொடர்ந்தால், ₹100-105 என்ற அளவிற்கு ரூபாயின் மதிப்பு குறையக்கூடும் என்பதில் உள்ளது. ₹150 என்ற நிலையை அடைய, உலகளாவிய எரிசக்தி அதிர்ச்சி, குறிப்பிடத்தக்க அந்நிய மூலதன வெளியேற்றம், உயரும் அமெரிக்க பாண்ட் வெளியீட்டு விகிதங்கள் மற்றும் பரவலான வளரும் சந்தை சரிவு என பல நெருக்கடிகள் ஒரே நேரத்தில் நிகழ வேண்டும்.

ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் வளர்ச்சியை சமநிலைப்படுத்துதல்

இந்திய அதிகாரிகள் மற்றும் RBI, ரூபாயின் கூர்மையான வீழ்ச்சி இறக்குமதி செலவை அதிகரிக்கும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (current account deficit) விரிவுபடுத்தும், வெளிநாட்டு நிதி ஆதாரங்களுக்கு அழுத்தம் கொடுக்கும் மற்றும் பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கும் என்பதை நன்கு அறிந்திருக்கிறார்கள். டாலர்களை விற்பது மற்றும் பணப்புழக்கத்தை (liquidity) நிர்வகிப்பது போன்ற கருவிகளை RBI கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், தீவிரமான தலையீடுகள் வெளிநாட்டு நாணய இருப்பை (foreign exchange reserves) குறைத்து, பொருளாதார வளர்ச்சியை மெதுவாக்கும். நாணய ஸ்திரத்தன்மை, பொருளாதார வளர்ச்சி ஆகியவற்றை சமநிலைப்படுத்துவதும், இருப்புகளை கவனமாக நிர்வகிப்பதும் முக்கிய சவாலாகும். சாத்தியமான சவால்கள் இருந்தபோதிலும், இந்தியா கணிசமான வெளிநாட்டு நாணய இருப்புகள், வலுவான வங்கித்துறை மற்றும் சுறுசுறுப்பான மத்திய வங்கி ஆகியவற்றைக் கொண்டுள்ளது. இந்த காரணிகள் சாதாரண அழுத்தங்களின் கீழ் திடீர் நாணய சரிவை சாத்தியமற்றதாக ஆக்குகின்றன.

வளரும் சந்தை நாணயப் போக்குகள்

வலிமையான டாலர் மற்றும் உலகளாவிய பணவீக்கக் கவலைகள் காரணமாக பல ஆசிய நாணயங்கள் சமீபத்தில் அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டுள்ளன. இந்தோனேசிய ரூபையா (Indonesian Rupiah) மற்றும் பிலிப்பைன்ஸ் பெசோ (Philippine Peso) போன்ற நாணயங்களும் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கண்டுள்ளன. RBI-ன் அளவான அணுகுமுறை, மாறுபட்ட பொருளாதார முன்னுரிமைகள் மற்றும் கையிருப்பு அளவுகளைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், கடுமையான மாற்று விகித இலக்குகளை பராமரிக்கும் சில மத்திய வங்கிகளிடமிருந்து வேறுபடுகிறது.

கையிருப்பு மேலாண்மை மற்றும் பணவீக்க அபாயங்கள்

இந்தியாவின் வெளிநாட்டு நாணய கையிருப்புகள் வரலாற்று ரீதியாக வேறுபட்டுள்ளன, குறிப்பாக உலகளாவிய நிதி நெருக்கடிகளின் போது. தற்போதைய கையிருப்பு அளவுகள் ஊகத் தாக்குதல்களுக்கு (speculative attacks) எதிராக நல்ல பாதுகாப்பை வழங்குகின்றன. இருப்பினும், ரூபாயை தீவிரமான நிலைகளில் பாதுகாக்க தொடர்ச்சியான தலையீடு இந்த கையிருப்புகளை குறைத்துவிடும். பலவீனமான ரூபாயால் மோசமடைந்த நீடித்த இறக்குமதி பணவீக்கம், வட்டி விகிதங்களை உயர்த்துவதற்கும், பொருளாதார வளர்ச்சியைப் பாதிப்பதற்கும் வழிவகுக்கும், ரூபாயின் பாதுகாப்பிற்கு பதிலாக பணவீக்கக் கட்டுப்பாட்டிற்கு RBI முன்னுரிமை அளிக்கக்கூடும்.