இந்திய முதலீட்டாளர்கள்: பணத்தை எடுக்குறாங்க, டெரிவேட்டிவ்ஸில் போடுறாங்க! காரணம் என்ன?

Cash Market சரிவு, Derivatives அதிரடி!

2026 நிதியாண்டில் (FY26) பிப்ரவரி 28 வரை, பங்குச் சந்தையின் Primary Market உட்பட சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்குகள் வெறும் ₹33,537 கோடி மட்டுமே. இது கடந்த 2025 நிதியாண்டில் (FY25) இருந்த ₹1.59 லட்சம் கோடி உடன் ஒப்பிடும்போது மிகப்பெரிய சரிவு. முதலீட்டாளர்கள் இப்போதுvaluation, லாபக் கணிப்புகள் (Earnings Outlook), பணப்புழக்கம் (Liquidity) மற்றும் உலக நாடுகளில் நிலவும் பதற்றமான சூழல்கள் (Geopolitical Events) குறித்து அதிக எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுவதையே இது காட்டுகிறது. இதன் காரணமாக, Cash Market-ல் மாதந்தோறும் பங்குபெறும் முதலீட்டாளர்களின் எண்ணிக்கை டிசம்பர் 2025-ல் இருந்த 1.34 கோடி என்ற அளவிலிருந்து பிப்ரவரி 2026-ல் 1.26 கோடி ஆகக் குறைந்துள்ளது.

Derivatives-ல் லாபம் பார்க்கப் பாயும் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள்

ஆனால், இதற்கு நேர்மாறாக Equity Derivatives பிரிவில் முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வம் விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு அதிகரித்துள்ளது. கடந்த டிசம்பர் 2025-ல் 34.8 லட்சம் என்ற எண்ணிக்கையில் இருந்த Derivatives வர்த்தகப் பங்களிப்பு, பிப்ரவரி 2026-ல் 38.9 லட்சம் ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது கடந்த 14 மாதங்களில் இல்லாத உச்சம். இந்த நிலை உலகளாவியப் போக்கைப் பிரதிபலிக்கிறது. 2018-ல் வெறும் 2% ஆக இருந்த சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் Derivatives வர்த்தகப் பங்கு, தற்போது 41% ஆக உயர்ந்துள்ளது. மொபைல் வர்த்தக ஆப்கள், எளிதாகக் கிடைக்கும் தகவல்கள், மற்றும் வாராந்திர முடிவடையும் ஒப்பந்தங்கள் (Weekly Expiring Contracts) ஆகியவை வேகமாக, ஊக அடிப்படையிலான (Speculative) வர்த்தகங்களை ஊக்குவிக்கின்றன.

பெரும் இழப்புகள், சீறும் ஒழுங்குமுறைகள்

Derivatives பிரிவில் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் அதிகம் ஈடுபட்டாலும், நிஜமான நிதியியல் நிலைமை மோசமாகவே உள்ளது. செபி (SEBI) வெளியிட்டுள்ள தகவல்களின்படி, சுமார் 90-91% சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் ஆண்டுதோறும் Equity Derivatives-ல் பணத்தை இழக்கிறார்கள். 2025 நிதியாண்டில் (FY25) மட்டும் Derivatives-ல் ஏற்பட்ட மொத்த இழப்பு ₹1.05 லட்சம் கோடி-யைத் தாண்டியுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட 41% அதிகம். ஒரு முதலீட்டாளருக்கு சராசரியாக ₹1.1 லட்சம் இழப்பு ஏற்பட்டுள்ளது. இது, அதிக Leverage (கடன் வாங்கி வர்த்தகம் செய்வது) மற்றும் அதீத ஊக வர்த்தகத்தின் (Excessive Speculation) ஆபத்தைக் காட்டுகிறது. இது சில சமயங்களில் 'சூதாட்ட மனப்பான்மை'யுடன் ஒப்பிடப்படுகிறது.

ஆபத்தான வர்த்தகங்கள், புதிய கட்டுப்பாடுகள்

இந்த நிலைமையைக் கட்டுப்படுத்த, அதிக Margin தேவைகள், தரப்படுத்தப்பட்ட ஒப்பந்தங்கள், மற்றும் மேம்பட்ட வெளிப்படைத்தன்மை (Disclosures) போன்ற நடவடிக்கைகளை ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் (Regulators) எடுத்துள்ளன. சமீபத்தில், Equity Futures மற்றும் Options Premium-கள் மீதான Securities Transaction Tax (STT) அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. இது வர்த்தகச் செலவுகளை உயர்த்தியுள்ளது. NSE தலைவர் ஆசிஷ் சவுகான் (Ashish Chauhan) முன்மொழிந்துள்ள குறைந்தபட்ச நுழைவுத் தேவைகள் (Minimum Entry Requirements) போன்றவையும், ஊக வர்த்தகத்தைக் குறைக்கவும், சந்தை அபாயத்தைக் குறைக்கவும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன. இருந்தபோதிலும், அதிக Leverage மற்றும் விரைவான லாபத்தின் கவர்ச்சி, கடுமையான நிதி விளைவுகள் இருந்தபோதிலும் சில்லறை வர்த்தகர்களை ஈர்த்து வருகிறது.

எதிர்காலப் பார்வை: தொடரும் எச்சரிக்கை உணர்வு

சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் எதிர்காலச் செயல்பாடுகள் எச்சரிக்கையுடன் காணப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், Derivatives-ல் ஊக வர்த்தகம் தொடரும். புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical Tensions) மற்றும் எரிபொருள் விலை உயர்வுகளால் அதிகரிக்கும் பணவீக்கம் (Inflation) இந்தியாவின் பொருளாதார வளர்ச்சிக்கு பெரும் அச்சுறுத்தலாக உள்ளன. உள்நாட்டு நுகர்வு வலுவாக இருந்தாலும், உலகளாவிய வர்த்தக நிச்சயமற்ற தன்மைகள் (Global Trade Uncertainties) மற்றும் நாணய மதிப்பிழப்பின் (Currency Depreciation) ஆபத்து ஆகியவை சிக்கலை மேலும் அதிகரிக்கின்றன. ஒழுங்குமுறை கட்டுப்பாடுகள் அதிகரிப்பதும், சந்தையில் தொடரும் ஏற்ற இறக்கங்களும் (Volatility) வர்த்தக அளவைக் குறைக்கும், குறிப்பாக நிதி வசதி குறைந்த சில்லறை முதலீட்டாளர்களை இது பாதிக்கும். நிதி அறிவு மற்றும் முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பை அதிகரிக்கும் முயற்சிகள், பரந்த பங்கேற்பை சமநிலைப்படுத்துவதோடு, முதலீட்டாளர்களை அதீத ஊக வர்த்தகத்திலிருந்து பாதுகாப்பதும் முக்கியமாக இருக்கும்.