இந்திய பங்குச் சந்தை சரிவு: புவிசார் அரசியல் அச்சம், IT பங்குகள் மட்டும் ஜொலிப்பு!

IT துறை தனித்து நின்றது

திங்கட்கிழமை காலை சந்தையில் பரவலான வீழ்ச்சி காணப்பட்டாலும், இந்தியாவின் தகவல் தொழில்நுட்பத் துறை (IT Sector) மட்டும் வியக்கத்தக்க வகையில் பின்னடைவின்றி செயல்பட்டது. நிஃப்டி IT குறியீடு 0.45% உயர்வுடன், நேர்மறையான பகுதியில் வர்த்தகத்தை முடித்த ஒரே முக்கிய குறியீடாக IT துறை திகழ்ந்தது. நுகர்வோர் சாதனங்கள், ரியல் எஸ்டேட், வங்கி மற்றும் ஆட்டோமொபைல் போன்ற துறைகளில் ஏற்பட்ட சரிவுகளுக்கு இது முற்றிலும் மாறுபட்டதாக அமைந்தது.

IT துறையின் இந்த பலத்திற்கு, அதன் சேவைகளுக்கான வலுவான கட்டமைப்புத் தேவை மற்றும் பெரும்பாலும் அமெரிக்க டாலரில் வருவாய் ஈட்டும் அதன் காலாண்டு முடிவுகள் (Earnings) காரணமாக கூறப்படுகிறது. இது தற்போதைய பொருளாதார அழுத்தங்களுக்கு எதிராக ஒரு பாதுகாப்பான அரணாக அமைகிறது. சென்செக்ஸில் ஏற்றம் கண்ட இன்ஃபோசிஸ் (Infosys) மற்றும் டெக் மஹிந்திரா (Tech Mahindra) போன்ற நிறுவனங்கள், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மையின் போது ஸ்திரத்தன்மையை நாடும் முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கும் இந்த போக்கை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. உள்நாட்டுத் தேவையைச் சார்ந்திருக்கும் மற்றும் அதிகரித்து வரும் பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ளும் துறைகளை விட, வலுவான ஏற்றுமதி தொடர்புகள் மற்றும் நிலையான வளர்ச்சியைக் கொண்ட துறைகளுக்கு முதலீட்டாளர்கள் முன்னுரிமை அளிப்பதைக் இது காட்டுகிறது.

உலகளாவிய பின்னடைவுகளை சந்தித்த சந்தை

எதிர்மறையான உலகளாவிய மற்றும் உள்நாட்டு காரணிகளின் கலவையானது சந்தையின் கூர்மையான வீழ்ச்சியை கடுமையாக பாதித்தது. ஹார்முஸ் ஜலசந்தி மூடப்பட்டதாக வெளியான தகவல்களுக்குப் பிறகு பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent Crude) விலை $111 ஒரு பீப்பாயாக உயர்ந்தது. இது இறக்குமதி செய்யப்படும் பணவீக்கம் மற்றும் எரிபொருள் செலவுகள் குறித்த உடனடி கவலையைத் தூண்டியது. இந்த ஆண்டின் இரண்டாம் பாதியில் இந்தியாவின் சில்லறை பணவீக்கம் (Retail Inflation) 6-7% ஐ எட்டக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் இப்போது கணித்துள்ளனர். மேலும், அமெரிக்க 10 ஆண்டு கருவூல வருவாய் (US 10-year Treasury yield) சுமார் 4.63% ஆக உயர்ந்தது. அதிக வருவாய் விகிதங்கள், கடன் வாங்கும் செலவுகளை அதிகரித்து, மூலதனத்தை வெளியேற்றுவதை ஊக்குவிப்பதால், வளர்ந்து வரும் சந்தை பங்குகளை (Emerging Market Stocks) குறைவாக கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும். இந்திய ரூபாய் அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக சுமார் 96.15 ஆக பலவீனமடைந்தது, இது இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரித்து, அந்நிய முதலீட்டாளர்களின் மேலும் விற்பனைக்கு வழிவகுக்கும். சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்தை அளவிடும் இந்தியா VIX, 19.96 ஆக உயர்ந்தது, இது முதலீட்டாளர்களின் அதிகரித்த பதற்றத்தைக் காட்டுகிறது. பிஎஸ்இ-யில் பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் மொத்த சந்தை மதிப்பு ₹452.58 லட்சம் கோடி ஆக குறைந்தது, இது முதலீட்டாளர் செல்வத்தில் கணிசமான இழப்பைக் குறிக்கிறது.

துறைகள் பொருளாதார அழுத்தத்தை உணர்ந்தன

பெரும்பாலான துறைகளில் விற்பனை அழுத்தம் பரவலாக இருந்தது. நுகர்வோர் சாதனங்கள், ரியல் எஸ்டேட் மற்றும் பொதுத்துறை வங்கிகள் (PSU Banks) மிகக் கடுமையான சரிவுகளை சந்தித்தன. நிஃப்டி நுகர்வோர் சாதனங்கள் குறியீடு 2.49%, ரியாலிட்டி 2.23%, மற்றும் PSU வங்கி 2.03% சரிந்தன. இந்தப் பின்னடைவுகள், பொருளாதாரம் அதிகரித்து வரும் பணவீக்கம் மற்றும் சாத்தியமான பலவீனமான நுகர்வோர் செலவினங்களுக்கு அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகியுள்ளது என்பதைக் காட்டுகின்றன. வங்கித் துறை அழுத்தத்தை எதிர்கொண்டது, எஸ்.பி.ஐ (SBI) மற்றும் கோடாக் மஹிந்திரா வங்கி (Kotak Mahindra Bank) போன்ற முக்கிய வங்கிகள் குறிப்பிடத்தக்க சரிவுகளைக் கண்டன. இது அதிக வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பொருளாதார நிச்சயமற்ற தன்மையின் மத்தியில் சொத்துத் தரம் (Asset Quality) மற்றும் கடன் வளர்ச்சி (Credit Growth) குறித்த கவலைகளை உணர்த்துகிறது. நிஃப்டி 50 இன் P/E விகிதம் சுமார் 20.5 ஆகவும், பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் சுமார் 20.4 ஆகவும் இருப்பதால், இந்தப் பணவீக்கம் மற்றும் வளர்ச்சி அபாயங்கள் அதிகரிக்கும் போது, தற்போதைய மதிப்பீடுகள் (Valuations) குறைவாக கவர்ச்சிகரமாகத் தெரிகிறது.

சந்தைகளுக்கு ஆழமான அபாயங்கள்

தற்போதைய சந்தை உணர்வுகள் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை எதிர்கொள்கின்றன, அவை விலைகளில் இன்னும் முழுமையாக பிரதிபலிக்காமல் இருக்கலாம். $100 க்கு மேல் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நீடிப்பது இந்தியாவின் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மைக்கு ஒரு பெரிய அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலையில் $10 அதிகரிப்பு கூட FY27 இல் முக்கிய பணவீக்கத்தை 0.55-0.60 சதவீத புள்ளிகள் அதிகரிக்கும் என ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். அதிக எரிபொருள் செலவுகள் அரசாங்கத்தின் நிதியையும் பாதிக்கின்றன, நிதிப் பற்றாக்குறையை (Fiscal Deficit) அதிகரிக்கக்கூடும். எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்கள் (Oil Marketing Companies) ஏற்கனவே எரிபொருள் விலை உயர்வு மீட்கப்படாததால் ₹1.7-1.8 லட்சம் கோடி இழப்பை சந்தித்ததாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. மே 15 அன்று FIIs (அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள்) ₹1,329.17 கோடி நிகர உள்ளீடுகளைக் கண்டாலும், ஜனவரி மற்றும் மார்ச் 2026 க்கு இடையில் சுமார் ₹1.75 லட்சம் கோடி திரும்பப் பெற்றதின் வரலாற்றைக் கருத்தில் கொண்டு எச்சரிக்கையாக இருக்க வேண்டும். அவர்களின் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட வாங்குதல்கள், பொதுவான சந்தை நம்பிக்கையை விட குறிப்பிட்ட வளர்ச்சி வாய்ப்புகளில் கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது. 19.96 இல் உள்ள இந்தியா VIX, தெளிவான அமைதியின்மையைக் குறிக்கிறது, புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகள் மற்றும் பணவீக்க அதிர்ச்சிகளின் நீடித்த விளைவுகளை சந்தைகள் உள்வாங்கும்போது மேலும் ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்படக்கூடும் என்பதை இது சுட்டிக்காட்டுகிறது.

ஆய்வாளர்களின் கருத்துக்கள் மற்றும் முன்னறிவிப்பு

ஆய்வாளர்கள், அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் இந்தியாவின் சில்லறை பணவீக்கத்தை FY27 இன் இரண்டாம் பாதியில் 6-7% ஆக அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள், இது இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் இலக்கை விட அதிகமாகும். பல ஏஜென்சிகள் FY27 ஜிடிபி வளர்ச்சி கணிப்புகளை (GDP Growth Forecasts) குறைத்துள்ளன. கிறிசில் (Crisil) 6.6% ஆகவும், ஆசிய வளர்ச்சி வங்கி (ADB) 6.3% ஆகவும் அதிக எண்ணெய் விலை சூழ்நிலைகளின் கீழ் கணித்துள்ளன. இது இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கான வளர்ச்சிக்கும் பணவீக்கத்திற்கும் இடையே ஒரு கடினமான சமநிலையைக் குறிக்கிறது. தரகு நிறுவனங்கள் (Brokerages) IT துறையின் பாதுகாப்பு குணங்களை (Defensive Qualities) எடுத்துக்காட்டுகின்றன, டிஜிட்டல் மாற்றம் மற்றும் சேவைகளுக்கான உலகளாவிய தேவையிலிருந்து இது பயனடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது உள்நாட்டு நுகர்வு குறைவதிலிருந்து சில பாதுகாப்பை வழங்கும். இருப்பினும், உள்ளூர் தேவையைச் சார்ந்திருக்கும் மற்றும் அதிகரிக்கும் செலவுகளுக்கு ஆளாகக்கூடிய துறைகள் மிகவும் நிச்சயமற்ற எதிர்காலத்தை எதிர்கொள்கின்றன. மேற்கு ஆசிய புவிசார் அரசியல் நெருக்கடி எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் மற்றும் உலகளாவிய பணவீக்க விலைகளில் அதன் தாக்கம் என்னவாக இருக்கும் என்பதைப் பொறுத்தது.