இந்திய பங்குச் சந்தை எச்சரிக்கை: எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கம், சந்தை நிலவரம் என்ன?

மதிப்பீட்டுச் சமநிலை

ஜூன் 2 அன்று காணப்பட்ட ஏற்றம், நிஃப்டி 50 மற்றும் சென்செக்ஸின் நான்கு நாள் சரிவைத் தடுத்து நிறுத்தியது. ஆனால், வர்த்தக அமர்வு தொடங்கும் போது குறிப்பிடத்தக்க எதிர்ப்பை சந்திக்கிறது. தகவல் தொழில்நுட்பத் துறை நிறுவனங்கள் (IT heavyweights) தேவையான ஊக்கத்தை அளித்தாலும், சந்தையின் அடிப்படை கட்டமைப்பு பலவீனமாகவே உள்ளது. நிஃப்டி 50, 23,483 இல் நிலைபெற்றுள்ளது. மேலும் சரிவைத் தடுக்க 23,200 என்ற ஆதரவு நிலைக்கு மேல் நிலைத்திருக்க சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர்.

புவிசார் அரசியல் இடர் பிரீமியம்

மத்திய கிழக்கில் பதற்றம் அதிகரிப்பதால் உலக சந்தைகள் உஷாராகி வருகின்றன. இது எரிசக்தி விலைகளில் நேரடி தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி மற்றும் லெபனானில் நடக்கும் இராணுவ நடவடிக்கைகள் தொடர்பான சம்பவங்களால் கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து பாதிக்கப்படுகிறது. இந்த புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை, இந்தியாவின் போன்ற நிகர இறக்குமதி செய்யும் பொருளாதாரங்களுக்கு ஒரு பெரிய சவாலாக உள்ளது. ஏனெனில், உயர்ந்த எண்ணெய் விலைகள் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தும் சமீபத்திய முன்னேற்றங்களைச் சீர்குலைக்கும் அபாயம் உள்ளது. விநியோகச் சங்கிலி ஒருமைப்பாடு குறித்த தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மை, எரிசக்தி சொத்துக்களின் 'இடர் பிரீமியத்தை' (risk premium) அதிகமாக வைத்திருக்கிறது. இதனால் பரந்த பங்குச் சந்தைகளில் நீண்டகால ஏற்றத்திற்கு குறைந்த இடமே உள்ளது.

நிறுவனங்களின் வேறுபாடு

வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) மற்றும் உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு இடையிலான பரிமாற்றம் தற்போதைய சந்தை பணப்புழக்கத்தின் (market liquidity) முக்கிய அம்சமாக மாறியுள்ளது. ஜூன் 2 அன்று வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ₹8,362 கோடி அளவுக்கு பங்குகளை விற்றனர். ஆனால், உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ₹9,589 கோடி அளவுக்கு பங்குகளை வாங்கி இந்த அழுத்தத்தை ஈடுசெய்தது, உள்ளூர் மூலதனத்தின் மீதான சார்புநிலையில் ஒரு மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், இந்த உள்நாட்டு ஆதரவு வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. குறிப்பாக, அமெரிக்க பத்திர வருவாய் (US bond yields) உலகளாவிய மூலதன ஒதுக்கீட்டில் தொடர்ந்து தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. இந்த வருவாய் பல ஆண்டு உயர்வுகளில் நீடித்தால், பணப்புழக்கத்தின் செலவு மதிப்பீட்டு பெருக்கங்களுக்கு (valuation multiples) அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும், குறிப்பாக வளர்ச்சி சார்ந்த மற்றும் வட்டி விகிதங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்ட துறைகளில்.

சரிவுக்கான காரணங்கள்

ஆபத்தைத் தவிர்ப்பவர்கள் பார்வையில், சந்தை ஒரு 'டெட் கேட் பவுன்ஸ்' (dead cat bounce) என்பதன் கிளாசிக் அறிகுறிகளைக் காட்டுகிறது. RSI 43 க்கு அருகில் இருப்பது, சமீபத்திய மீட்புக்கு மத்தியிலும் வேகம் குறைவாகவே உள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது. மேலும், கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம், அடுத்த காலாண்டில் நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளுக்கு (corporate margins) குறிப்பிடத்தக்க ஆபத்தை ஏற்படுத்துகிறது. ஒப்பீட்டளவில் ஸ்திரமான காலங்களில் இருந்து வேறுபட்டு, தற்போதைய சந்தை நிலைமைகள் வெளி அதிர்ச்சிகளால் (exogenous shocks) பெரிதும் பாதிக்கப்படுகின்றன. இதனால் எந்தவொரு மீட்பும் திடீர் தலைகீழ் மாற்றங்களுக்கு ஆளாகும். பணவீக்கம் குறையாமல் நீடித்தால், மத்திய வங்கிகள் நீண்ட காலத்திற்கு அதிக வட்டி விகிதங்களை வைத்திருக்க நேரிடும். இது இந்திய கார்ப்பரேட் துறையின் அதிக கடன் வாங்கிய பிரிவுகளை விகிதாசாரத்திற்கு அதிகமாக பாதிக்கும் என்பதையும் முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டும்.