"Sell in May" என்ற பழங்கதைக்கு குட்பை! கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு - இந்திய சந்தையின் புதிய சவால்!

"Sell in May" யுக்தியை புறக்கணிக்கும் சந்தை!

"Sell in May" என்பது இந்திய பங்குச் சந்தையில் ஒரு வழக்கமான உத்தி. ஆனால் இந்த ஆண்டு, இந்த பழங்கதைக்கு குட்பை சொல்லும் அளவிற்கு நிலைமை மாறியுள்ளது. பல ஆய்வாளர்கள், கடந்த கால தரவுகளின் அடிப்படையில் "Sell in May" என்பது பெரும்பாலும் ஒரு கட்டுக்கதை என்று கூறுகின்றனர். கடந்த பத்தாண்டுகளில், மே மாதத்தில் Nifty 50 சராசரியாக 2.3% வருமானம் தந்துள்ளது, இதில் 7 ஆண்டுகளில் நேர்மறை வருமானமும், 10 ஆண்டுகளில் 3 ஆண்டுகளில் மட்டுமே எதிர்மறை வருமானமும் கிடைத்துள்ளது. கொரோனா பெருந்தொற்று அல்லது வட்டிவிகித உயர்வு போன்ற குறிப்பிட்ட உலகளாவிய நிகழ்வுகளால் கடந்த காலங்களில் மே மாத சரிவுகள் ஏற்பட்டன.

ஏப்ரல் மாதத்தில் இந்திய சந்தைகள் வலுவான ஏற்றத்தைக் கண்டன. Nifty 50 7.5% மற்றும் Sensex 6.9% உயர்ந்தன. மேலும், ஜூன் 2020 க்குப் பிறகு இல்லாத வகையில், 1.54 என்ற முன்னேற்ற-சரிவு விகிதம் (Advance-Decline Ratio) முதலீட்டாளர்களின் வலுவான பங்களிப்பை உணர்த்தியது.

கச்சா எண்ணெய் நெருக்கடியும் பணவீக்கமும்

இருப்பினும், மத்திய கிழக்கில், குறிப்பாக ஈரான் மோதலால் ஏற்படும் புவிசார் அரசியல் பதற்றம், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெயை ஒரு பீப்பாய்க்கு சுமார் $108.14 டாலர்களுக்கு மேல் நிலைநிறுத்தியுள்ளது. இந்த உயர்ந்து நிற்கும் கச்சா எண்ணெய் விலை, பணவீக்க அழுத்தங்களையும் நிதிச் சவால்களையும் உருவாக்குகிறது. இந்திய சந்தை ஒரு சிக்கலான காலகட்டத்தை எதிர்கொள்கிறது. Nifty 50யின் மதிப்பீடுகள் (Valuations) அதன் நீண்ட கால சராசரிக்கு அருகில் வந்துள்ளன. தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 20.9 ஆக உள்ளது, இது 24.79 என்ற 10 ஆண்டு சராசரியை விடக் குறைவு. இது fundamentals வளர்ச்சிக்கு வழிவகுக்க வாய்ப்புள்ளது.

இந்தியாவின் பாதிப்பும் RBIயின் நிலையும்

மத்திய கிழக்கு மோதல் காரணமாக பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை மேலும் $124 முதல் $125.5 வரை உயரக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்தியாவில், தங்கள் எண்ணெய் தேவையில் 85% க்கும் அதிகமாக இறக்குமதி செய்வதால், ஒவ்வொரு $10 டாலர் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வுக்கும் சில்லறை பணவீக்கத்தில் 0.2% முதல் 0.4% வரை உயரக்கூடும். மேலும், நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) சுமார் $10-$15 பில்லியன் டாலர்கள் வரை விரிவடைந்து, 2.5-3% GDP அளவைத் தாண்டக்கூடும். இது நிதி ஸ்திரமின்மையைக் குறிக்கும்.

இந்தச் சூழல் இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) முன் ஒரு தர்மசங்கடத்தை ஏற்படுத்துகிறது. பணவீக்கக் கவலைகள், பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் தேவையுடன் முரண்படலாம், இது பணவியல் கொள்கை நெகிழ்வுத்தன்மையைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $100 டாலர்களுக்கு மேல், தற்போது சுமார் $108.14 டாலர்களுக்கு நீடித்தால், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை GDPயின் 4% வரை விரிவடையக்கூடும். இது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றத்திற்கும் (outflows) ரேட்டிங் குறைப்புகளுக்கும் வழிவகுக்கும்.

எல்பிஜி மற்றும் மண்ணெண்ணெய் போன்ற மானியங்களுக்கான செலவுகள் அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளதால், நிதிப் பற்றாக்குறையும் (Fiscal Deficit) அழுத்தத்தில் உள்ளது. கச்சா எண்ணெய் ஒரு பீப்பாய்க்கு $10 டாலர் உயரும்போதெல்லாம், நுகர்வோர் விலைகளில் 0.2% முதல் 0.4% வரை சேர்க்கக்கூடும், இது குடும்ப பட்ஜெட்டுகளையும் பெருநிறுவன லாப வரம்புகளையும் பாதிக்கும். மேலும், இறக்குமதி பில்கள் அதிகரிப்பதால் ரூபாயின் மதிப்பு பலவீனமாவது, பணவீக்கத்தில் மற்றொரு அடுக்கைச் சேர்க்கிறது.

அடுத்தகட்ட நகர்வு என்ன?

JP Morgan ஏற்கனவே மேற்காசியப் போர் காரணமாக, MSCI India EPS வளர்ச்சி கணிப்புகளை CY26க்கு 11% ஆகவும், CY27க்கு 13% ஆகவும் குறைத்துள்ளது.

"Sell in May" உத்தியை உடனடியாக நிராகரித்தாலும், இந்திய ஈக்விட்டிகளுக்கான பார்வை நுணுக்கமானதாகவே உள்ளது. குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்கள் இருந்தாலும், நடுத்தர கால போக்குகள் ஏற்றத்தில் உள்ளன, வருவாய் வளர்ச்சி அடுத்த ஏற்றத்தை உந்தித் தள்ளும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27 Nifty EPS கணிப்புகள் ₹1,232 (சுமார் 13% வளர்ச்சி) முதல் ₹1,280-₹1,320 ( 10-13% வளர்ச்சி) வரை உள்ளன. சில ஆய்வுகள், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிந்து கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மிதப்படுத்தப்பட்டால், Nifty 50 மார்ச் 2027 க்குள் 28,000–31,000 ஐ எட்டும் என்றும், இது 15-25% வரை உயர்வாகும் என்றும் எதிர்பார்க்கின்றன.

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி FY2026-27 க்கு 6.9% உண்மையான GDP வளர்ச்சியை கணித்துள்ளது, நுகர்வோர் விலைப் பணவீக்கம் சுமார் 4.6% ஆக இருக்கும் என மதிப்பிட்டுள்ளது. இருப்பினும், தொடரும் மோதலால் ஏற்படும் கீழ்நோக்கிய அபாயங்களையும் இது ஒப்புக்கொள்கிறது. சந்தையின் திசை, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் தணிவது மற்றும் எரிசக்தி விலைகள் ஸ்திரமடைவதைப் பொறுத்தது.