இந்திய சந்தையில் வீழ்ச்சி: புவிசார் அரசியல் பதற்றம், வட்டி உயர்வு பயம் எதிரொலி!

சந்தை மதிப்பில் ஏற்பட்ட சரிவு

இந்திய பங்குச் சந்தையின் மதிப்பீடு திடீரென சரிந்தது, இது உள்நாட்டு காரணங்களால் அல்ல, மாறாக உலகளாவிய சந்தையில் நிலவும் இடர்பாடுகளை (Global Risk) பிரதிபலிக்கிறது. முக்கிய குறியீடுகள் (Benchmark Indices) சரிந்தாலும், நடுத்தர மற்றும் சிறு நிறுவனங்களின் (Mid-cap & Small-cap) பங்குகள் இதேபோன்ற விற்பனை அழுத்தத்தை சந்தித்தன.

மொத்த சந்தை மூலதனம் ₹456 லட்சம் கோடியாக குறைந்தது, உலக சந்தையில் 'Risk-off' மனநிலை மீண்டும் ஆதிக்கம் செலுத்துவதால், முதலீடுகள் எவ்வளவு பலவீனமாக உள்ளன என்பதை இது காட்டுகிறது.

ஆற்றல்-புவிசார் அரசியல் இணைப்பு

தற்போது சந்தையின் ஏற்ற இறக்கம், இஸ்ரேல்-ஈரான் இடையே அதிகரித்து வரும் மோதலால் உயர்ந்து வரும் எரிசக்தி விலையுடன் பிணைந்துள்ளது. ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) வழியாக எரிசக்தி விநியோகம் பாதிக்கப்படலாம் என்ற அச்சம், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) விலை ஒரு பீப்பாய் $97-ஐ நெருங்க வைத்துள்ளது. இது இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்கு பற்றாக்குறை (Current Account Balance) மற்றும் பணவீக்கத்தை (Inflation) கடுமையாக பாதிக்கும்.

முந்தைய கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்றங்களைப் போலல்லாமல், இந்த முறை அமெரிக்க டாலரின் மதிப்பு உயரும்போது இது நிகழ்கிறது. இது இந்திய ரூபாய்க்கு இரட்டை அச்சுறுத்தலை உருவாக்குகிறது. டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு 95.35 ஆக சரிந்துள்ளது, இது இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) கையாள்வதற்கான வாய்ப்பைக் குறைக்கிறது. கொள்கை முடிவுகள் எடுப்பதற்கு முன்பே, இது உள்நாட்டு பணப்புழக்கத்தை (Liquidity) இறுக்குகிறது.

நிறுவனங்களின் இறங்குமுக பார்வை (Institutional Bear Case)

புவிசார் அரசியல் செய்திகளுக்கு அப்பால், அமெரிக்காவின் பணவியல் கொள்கை (Monetary Policy) குறித்த மறுமதிப்பீடு காரணமாக அடிப்படை பலவீனம் உள்ளது. மே மாத வேலைவாய்ப்பு அறிக்கை, 172,000 புதிய வேலைகள் உருவாகியுள்ளதாகக் காட்டுகிறது (80,000 என எதிர்பார்க்கப்பட்டது). இது தொழிலாளர் சந்தை குளிர்ச்சியடைந்து வருகிறது என்ற கருத்தை தகர்த்துள்ளது.

நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (Institutional Capital) இப்போது, அமெரிக்க மத்திய வங்கியான ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) நீண்ட காலத்திற்கு அதிக வட்டி விகிதங்களை பராமரிக்கும் சூழ்நிலையை எதிர்பார்க்கிறார்கள். இது வளரும் சந்தைகளில் (Emerging Markets) பணப்புழக்கத்தை குறைக்கும், ஏனெனில் அமெரிக்க கருவூலங்களுக்கும் (US Treasuries) உள்நாட்டு முதலீடுகளுக்கும் இடையிலான வட்டி விகித வேறுபாடு குறைகிறது.

வரலாற்று ரீதியாக, டாலரின் வலுவான காலங்கள் பெரும்பாலும் நிஃப்டி (Nifty) குறியீட்டில் நீண்டகால செயல்திறன் குறைவுக்கு வழிவகுத்துள்ளன. குறிப்பாக வெளிநாட்டுக் கடன் (External Debt) அதிகமாக உள்ள நிறுவனங்கள் பாதிக்கப்படலாம்.

எதிர்கால வழிகாட்டுதல் மற்றும் ஒருமித்த கருத்து

பகுப்பாய்வாளர்கள் வரவிருக்கும் காலாண்டு வருவாய் சீசனை (Quarterly Earnings Season) நோக்குகிறார்கள். அதிக உள்ளீட்டு செலவுகள் (Input Costs) மற்றும் கடன் வாங்கும் விகிதங்களின் (Borrowing Rates) நேரடி விளைவாக இருக்கும் லாப வரம்பு அழுத்தம் (Margin Pressure) முக்கிய கருப்பொருளாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

கச்சா எண்ணெய் சந்தைகளில் ஒரு தெளிவான நிலைத்தன்மை எட்டப்படும் வரை சந்தை ஏற்ற இறக்கம் அதிகமாக இருக்கும் என்பதே பரவலான கருத்து. வலுவான இருப்புக்கள் (Robust Balance Sheets) மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிசக்தி செலவுகளில் குறைந்த வெளிப்பாடு கொண்ட நிறுவனங்களுக்கு, தற்போதைய விற்பனை வாய்ப்புகளை உருவாக்கக்கூடும் என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் குறியீட்டு செயல்திறனுக்கும், அடிப்படை துறை சார்ந்த வருவாய் வளர்ச்சிக்கும் இடையிலான வேறுபாட்டைக் கண்காணிக்க அறிவுறுத்தப்படுகிறார்கள்.