Whalesbook
சந்தையில் ஆழமான பாதிப்பு: லாபத்தை தாண்டிய சிக்கல்கள்?
சந்தை இன்று சந்தித்த சரிவு, வெறும் லாபம் எடுக்கும் நடவடிக்கையைத் தாண்டி, தற்போதைய மதிப்பீடுகளில் (Valuations) உள்ள அடிப்படைக் குறைபாடுகளையும் வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டியுள்ளது.
பரவலான விற்பனை அழுத்தம்
வியாழக்கிழமை, இந்திய பங்குச் சந்தைகளில் (Dalal Street) கடுமையான விற்பனை அழுத்தம் காணப்பட்டது. வர்த்தகத்தின் நடுப்பகுதியில், சென்செக்ஸ் 701 புள்ளிகள் சரிந்து 83,033 என்ற நிலையை எட்டியது. அதேபோல், நிஃப்டி50 227 புள்ளிகள் வீழ்ச்சியடைந்து 25,592-ல் வர்த்தகமானது. வங்கி, நிதிச் சேவைகள் மற்றும் பெரிய நிறுவனப் பங்குகள் என பல துறைகளிலும் இந்த பலவீனம் பரவலாக காணப்பட்டது. இது குறிப்பிட்ட பங்குகளின் பிரச்சினை அல்ல, ஒட்டுமொத்த சந்தை உணர்வின் (Market Sentiment) மறுசீரமைப்பைக் குறிக்கிறது. இந்த முக்கியத் துறைகளின் அதிக எடையளவு (Weightage) குறியீட்டு எண்களை மேலும் கீழ்நோக்கி தள்ளியது.
லாபம் எடுக்கும் முரண்பாடு
சமீபத்திய ஏற்றங்களுக்குப் பிறகு, முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் லாபத்தைப் பதிவு செய்ய (Lock in gains) லாபம் எடுக்கும் உத்தி ஒரு முக்கிய காரணியாக இருந்தது. இருப்பினும், பாதுகாப்பான முதலீடுகளின் (Safe-haven assets) செயல்பாடு கலவையான செய்திகளைக் காட்டுகிறது. தங்கத்தின் விலை, கடந்த பன்னிரண்டு மாதங்களில் (பிப்ரவரி 2025 வரை) சுமார் 44% உயர்ந்துள்ளது. பிப்ரவரி 18, 2026 நிலவரப்படி, இது ஆண்டுக்கு 69.90% உயர்ந்துள்ளது. ஆனால், இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் (Government Bonds) விளைச்சல் (Yields) கலவையான போக்கைக் காட்டியது. பிப்ரவரி 17, 2026 அன்று, பெஞ்ச்மார்க் 10 வருடப் பத்திரத்தின் விளைச்சல் 6.668% ஆக இருந்தது. இது, சில பாரம்பரிய பாதுகாப்பான முதலீடுகள் சிறப்பாக செயல்பட்டாலும், சந்தையின் பரவலான வீழ்ச்சி, பாதுகாப்பான முதலீடுகளுக்கு மாறுவதை விட சிக்கலான முதலீட்டாளர் மனநிலையைக் குறிக்கிறது.
உலகளாவிய பின்னடைவுகள் மற்றும் உள்நாட்டு அதிர்வுகள்
உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் (Geopolitical tensions), உலகளாவிய வளர்ச்சி மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் (Interest rates) குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மைகள் முக்கியப் பங்காற்றுகின்றன. உக்ரைன்-ரஷ்யா போர் மற்றும் மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் போன்ற escalating conflicts, உலகளாவிய முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைக் குறைத்து, இந்தியா உள்ளிட்ட வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து மூலதன வெளியேற்றத்திற்கு (Capital flight) வழிவகுத்துள்ளன. அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வின் (US Federal Reserve) பணவியல் கொள்கை, 2025 ஆம் ஆண்டு முழுவதும் எதிர்பார்க்கப்படும் வட்டி விகிதக் குறைப்புகள், மூலதனப் பாய்ச்சுகளை (Capital flows) பாதித்துள்ளன. பொதுவாக, டாலரின் மதிப்பு குறையும் போது, அது இந்தியா போன்ற வளர்ச்சிச் சந்தைகளில் FII inflows-ஐ அதிகரிக்கும். ஆனால், பிப்ரவரி 2025 இல் $13 பில்லியன் க்கும் அதிகமான FII outflows, உலகளாவிய உணர்வு பலவீனமாக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இது ஃபெடரல் வட்டி விகிதக் குறைப்புகளின் நன்மைகளை விஞ்சி நிற்கிறது.
மதிப்பீடுகள் (Valuations) விசாரணைக்குள்ளாகின்றன
தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடுகள் கவனிக்கத்தக்கவை. பிப்ரவரி 18, 2026 நிலவரப்படி, பிஎஸ்இ சென்செக்ஸின் P/E விகிதம் 22.870 ஆகவும், நிஃப்டி 50-ன் P/E விகிதம் சுமார் 22.6 ஆகவும் உள்ளது. கடந்த ஐந்து ஆண்டுகளில், இந்தியாவின் சராசரி P/E விகிதம் சுமார் 21.84 ஆக இருந்துள்ளது. இது மிக அதிகமான வரலாற்று உச்சமாக இல்லாவிட்டாலும், பிப்ரவரி 2025 இல் பரந்த சந்தைகள் குறிப்பிடத்தக்க சரிவை கண்ட பிறகு, பெரும்பாலான ( 66% ) பிஎஸ்இ 500 பங்குகள் அவற்றின் உச்சத்திலிருந்து 30% க்கும் மேல் வீழ்ச்சியடைந்தன. இந்த நிலையில், கார்ப்பரேட் வருவாய் வளர்ச்சி எதிர்பார்ப்புகளைப் பூர்த்தி செய்யத் தவறினால், மதிப்பீடுகள் கவலைக்குரியதாக மாறக்கூடும். பிப்ரவரி 2025 இல், நிஃப்டி PE விகிதம் அதன் 5/10 ஆண்டு சராசரியுடன் ஒத்துப் போவதாகவும், 1-year forward PE 18.1x ஆகவும் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டது.
வரலாற்று எதிரொலிகள் மற்றும் எதிர்கால சமிக்ஞைகள்
பிப்ரவரி 2025 இல், பிஎஸ்இ சென்செக்ஸ் மற்றும் என்எஸ்இ நிஃப்டி ஆகியவை மாதத்திற்கு முறையே 5.5% மற்றும் 5.8% சரிந்தன. பரந்த சந்தைகள் இன்னும் ஆழமான சரிவுகளைக் கண்டன. என்எஸ்இ மிட்கேப் மற்றும் பிஎஸ்இ ஸ்மால்கேப் குறியீடுகள் முறையே 10.5% மற்றும் 13.7% வீழ்ச்சியடைந்தன. இந்த காலகட்டத்தில், பிப்ரவரி 2025 இல் மட்டும் $4.5 பில்லியன் க்கும் அதிகமான FIIs வெளியேற்றம் நிகழ்ந்தது, இது செப்டம்பர் 2024 முதல் மொத்தமாக $25 பில்லியன் வெளியேற்றத்திற்கு பங்களித்தது. தற்போதைய சந்தை நகர்வு இந்த எச்சரிக்கையை எதிரொலிக்கிறது, இது இதே போன்ற காரணிகள் கூர்மையான, பரவலான சரிவுகளைத் தூண்டும் என்பதைக் குறிக்கிறது.
ஆய்வாளர் மனநிலை மாறுகிறதா?
ஆய்வாளர்களின் மனநிலை எச்சரிக்கையைக் காட்டுகிறது. இந்தியப் பங்குகளின் நீண்டகாலக் கண்ணோட்டம் உள்நாட்டு வளர்ச்சி கதைகளால் ஆதரிக்கப்பட்டாலும், குறுகியகால செயல்திறன் தடைகளை எதிர்கொள்கிறது. மெதுவான பொருளாதார வளர்ச்சி, அமெரிக்கப் பத்திர விளைச்சல் உயர்வு, மற்றும் FIIs மூலதனத்தை மாற்றுவது போன்ற கவலைகள் சமீபத்திய சந்தை வீழ்ச்சிக்குக் காரணமாகக் கூறப்படுகின்றன. சமீபத்திய ஆய்வாளர் அறிக்கைகள், ஜனவரி 2026 ஆரம்பத்தில், நிஃப்டி 50 ஆனது 25,950–26,000 என்ற நிலையில் எதிர்ப்பையும், 25,800–25,700 என்ற நிலையில் ஆதரவையும் சந்திக்கும் என்றும், மேலும் நிலையற்ற தன்மைக்கு வாய்ப்புள்ளதாகவும் தெரிவிக்கின்றன.
எதிர்கால பார்வை மற்றும் தொடரும் நிலையற்ற தன்மை
சந்தைகள் நிச்சயமற்ற தன்மையை விரும்புவதில்லை. கனரகத் துறைகளில் விற்பனை அழுத்தம் தொடர்ந்தால் மற்றும் உலகளாவிய சமிக்ஞைகள் எதிர்மறையாக இருந்தால், குறுகிய காலத்தில் நிலையற்ற தன்மை தொடரும். ஆதரவு நிலைகள் சோதிக்கப்பட்டு, வாங்கும் ஆர்வம் மீண்டும் எழுந்தால், ஒட்டுமொத்த போக்கு தெளிவாகும். உள்நாட்டு காரணிகளால் உந்தப்படும் இந்தியச் சந்தையின் மீள்திறன் ஒரு முக்கிய நேர்மறையாகும், ஆனால் வெளிப்புற அதிர்ச்சிகள் மற்றும் தற்போதைய மதிப்பீடுகளுக்கு அதன் எளிதில் பாதிக்கப்படும் தன்மை முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையை அவசியமாக்குகிறது.