இந்திய சந்தையில் வரலாறு காணாத வர்த்தகம்! ஆனால், சந்தை மதிப்பு ஏன் குறைகிறது?

சந்தையில் ஏன் இந்த முரண்பாடு?

ஜனவரி 2026-ல் இந்திய பங்குச் சந்தைகளில் வர்த்தகம் சூடுபிடித்து, கடந்த 15 மாதங்களில் இல்லாத அளவுக்கு சராசரி தினசரி வர்த்தகப் பரிமாற்றம் (Average Daily Turnover - ADT) உச்சத்தை எட்டியது. முதலீட்டாளர்கள் சந்தையின் சரிவுகளைப் பயன்படுத்தி வாங்கியதும், இந்தியா-அமெரிக்கா இடையே கையெழுத்தான முக்கிய வர்த்தக ஒப்பந்தத்தால் அந்நிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs) மீண்டும் சந்தையில் குவியத் தொடங்கியதும் இதற்குக் காரணம். ஆனால், இந்த வர்த்தகப் பெருக்கத்திற்கு மத்தியில், ஒரு வினோதமான நிலை நிலவியது. ஒட்டுமொத்த சந்தை மூலதன மதிப்பு (Market Capitalization) சரிந்ததுடன், முதலீட்டாளர்களின் கவனமும் ஒரு சில பெரிய பங்குகளில் மட்டுமே குவிந்தது. இது, பரவலான ஏற்றத்தைக் காட்டிலும், குறிப்பிட்ட, அதிக பணப்புழக்கம் உள்ள பெரிய நிறுவனப் பங்குகளில் முதலீடு குவிவதைக் காட்டியது.

வர்த்தகமும் FPI வருகையும்

தேசிய பங்குச் சந்தையின் (NSE) ஈக்விட்டி கேஷ் செக்மென்டில், தினசரி சராசரி வர்த்தகப் பரிமாற்றம் (ADT) ₹1,19,560 கோடி எனப் பதிவானது. இது டிசம்பர் மாதத்தை விட 27% அதிகம், மேலும் முந்தைய ஆண்டை விட 24% அதிகம். 2025 முழுவதும் மற்றும் ஜனவரி 2026-ன் பிற்பகுதி வரை சந்தையிலிருந்து வெளியேறியிருந்த அந்நிய போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் (FPIs), பிப்ரவரி மாதத்தின் முதல் வாரத்தில் தோராயமாக ₹8,129 கோடி முதலீடு செய்து மீண்டும் சந்தையில் நுழையத் தொடங்கினர். இந்த FPI வருகைக்கு முக்கிய காரணம், இந்தியா-அமெரிக்கா இடையேயான வர்த்தக ஒப்பந்தம், இது புவிசார் அரசியல் பதற்றத்தைக் குறைத்து, ஒருவித ஸ்திரத்தன்மையைக் கொண்டுவந்தது. ஆனாலும், இந்த வர்த்தகப் பெருக்கத்தின் மத்தியில், பெஞ்ச்மார்க் S&P BSE சென்செக்ஸ் ஜனவரி மாதத்தில் 1.63% சரிவைக் கண்டது, அதேபோல் நிஃப்டி 50-ம் 3.0% இழப்பைச் சந்தித்தது.

சந்தை மதிப்பு சரிவும், துறைவாரியான வேறுபாடும்

வர்த்தகப் பரிமாற்றம் உச்சத்தில் இருந்தபோதிலும், பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களின் ஒட்டுமொத்த சந்தை மூலதன மதிப்பு குறைந்தது. NSE-ன் கேஷ் செக்மென்டில் சந்தை மூலதன மதிப்பு ஜனவரியில் 4% குறைந்து ₹4.58 லட்சம் கோடி ஆனது. மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பிரிவுகளில் இந்தச் சரிவு இன்னும் அதிகமாக இருந்தது. மிட் கேப் செலக்ட் 3.4% வீழ்ச்சியையும், நிஃப்டி ஸ்மால் கேப் 100 4.7% சரிவையும் சந்தித்தது. இது, அதிக ரிஸ்க் உள்ள பிரிவுகளில் முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் செயல்படுவதைக் காட்டுகிறது. துறைவாரியாகப் பார்க்கும்போது, மெட்டல்ஸ் துறை 5.91% ஏற்றத்துடன் முன்னிலை வகித்தது. அதைத் தொடர்ந்து PSU பேங்க்ஸ் (+5.8%) மற்றும் ஐடி (+0.9%) துறைகள் வளர்ச்சி கண்டன. இது, நிச்சயமற்ற காலங்களில் உலகளாவிய சந்தைகளைச் சார்ந்திருக்கும் அல்லது பாதுகாப்பான துறைகளை முதலீட்டாளர்கள் தேர்ந்தெடுத்ததைக் குறிக்கிறது. மாறாக, உள்நாட்டுத் தேவையைச் சார்ந்திருக்கும் FMCG (-7.7%), கன்ஸ்யூமர் டியூரபிள்ஸ் (-6.4%) மற்றும் ஆட்டோ (-5.11%) போன்ற துறைகள் பெரும் சரிவைச் சந்தித்தன. NSE-ல் வர்த்தகமான பங்குகளின் எண்ணிக்கையும் டிசம்பரில் இருந்த 4,020-லிருந்து 3,911 ஆகக் குறைந்துள்ளது. இது, முதலீட்டாளர்கள் குறிப்பிட்ட சில பங்குகளில் மட்டுமே தங்கள் பணத்தைக் குவிப்பதாகக் காட்டுகிறது.

கவனிக்க வேண்டிய ரிஸ்க்குகள் மற்றும் மதிப்பீடுகள்

இந்த சந்தை நிலவரம் சில முக்கிய ரிஸ்க்குகளை முன்வைக்கிறது. Whitespace Alpha-வின் CEO மற்றும் ஃபண்ட் மேலாளர் Puneet Sharma குறிப்பிட்டது போல, ஒரு சில பெரிய, அதிக பணப்புழக்கம் உள்ள பங்குகளில் முதலீடு குவிவது, 'crowding' எனப்படும் நிலைக்கு வழிவகுக்கும். அதாவது, அந்தப் பங்குகளில் ஏதேனும் ஒரு சிறிய விற்பனை அழுத்தம் ஏற்பட்டால்கூட, அது பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். சந்தைச் சரிவால் இந்தியத் துறைகளின் சராசரி P/E விகிதம் (Price-to-Earnings ratio) குறைந்து, மதிப்பீடுகள் கவர்ச்சிகரமாகத் தோன்றினாலும், பல பங்குகளில் ஏற்றத்தாழ்வுகள் உள்ளன. பிப்ரவரி 7, 2026 அன்று சென்செக்ஸின் P/E விகிதம் 23.150 ஆக இருந்தது. மேலும், சமீபத்திய FPI முதலீடுகள் வந்தாலும், 2025 மற்றும் ஜனவரி 2026-ல் நடந்த பெரிய FPI வெளியேற்றங்கள், உலகளாவிய சந்தைகளில் நிலவும் ரிஸ்க் aversion மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தைப் பங்குகளுடன் ஒப்பிடுகையில் இந்தியப் பங்குகளின் மதிப்பீடு குறித்த கவலைகளை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. BSE நிறுவனம், தோராயமாக ₹1.18 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதன மதிப்புடன், 65.28 TTM P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது அதன் வருவாயுடன் ஒப்பிடுகையில் சற்று அதிகமாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளதைக் காட்டுகிறது.

எதிர்காலப் பார்வை: எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கை

எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, நிறுவனங்களின் வருவாய் வளர்ச்சி சீராக இருப்பதையும், முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை நீடிப்பதையும் பொறுத்து, ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் கூடிய நம்பிக்கையான பார்வையை முன்வைக்கின்றனர். உள்நாட்டுப் பணப்புழக்கம் உலகளாவிய மந்தமான சூழலை ஈடுசெய்வதில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும் என்பதால், துறை வாரியான தொடர்ச்சியான சுழற்சி (sector rotation) எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. வர்த்தக ஒப்பந்தம் மற்றும் உள்நாட்டுக் கொள்கைகளால் வலுப்பெற்ற FPI வருகை ஸ்திரத்தன்மையை வழங்கும் என்றாலும், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் மற்றும் நாணய ஏற்ற இறக்கங்கள் குறித்த கவலைகள் நீடிக்கின்றன. ஒரு சில பெரிய பங்குகளைத் தாண்டி, சந்தைப் பங்கேற்பு பரவலாகுமா என்பதே தொடர்ச்சியான வளர்ச்சிக்கு முக்கியத் தீர்மானிக்கும் காரணியாக இருக்கும். எனவே, கவனமாகச் செயல்படும் முதலீட்டாளர்களுக்கு, குறைந்த முதலீட்டுக் குவிப்பு உள்ள பிரிவுகளில் மதிப்பைத் தேடுவது ஒரு சிறந்த உத்தியாக அமையலாம்.