இந்தியாவில் அரசு பாண்ட் ஈல்டுகள் (Bond Yields) ஒரு குறுகிய எல்லைக்குள் சிக்கித் தவிக்கின்றன. வங்கியியல் அமைப்பில் உள்ள அதிகப்படியான பணப்புழக்கத்தை RBI தொடர்ந்து உறிஞ்சி வருவதே இதற்கு முக்கிய காரணம்.
இந்திய அரசு பாண்ட் ஈல்டுகள் தற்போது எந்த திசையிலும் நகர முடியாமல் ஒரு குறிப்பிட்ட எல்லைக்குள் முடங்கியுள்ளன. சந்தை வர்த்தகர்கள் மிகுந்த கவனத்துடன் கவனித்து வரும் நிலையில், 6.94% 2036 பெஞ்ச்மார்க் பாண்ட் ஈல்டு தற்போது 6.96% என்ற அளவில் வர்த்தகமாகிறது. உள்நாட்டில் RBI-ன் பணப்புழக்க மேலாண்மை மற்றும் சர்வதேச அளவில் நிலவும் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, வட்டி விகித மாற்றங்கள் ஆகியவற்றுக்கு இடையே சிக்கி பாண்ட் மார்க்கெட் தவித்து வருகிறது.
RBI-ன் பணப்புழக்க மேலாண்மை (Liquidity Management)
சந்தையின் இந்த மந்தநிலைக்கு முக்கிய காரணம், வங்கிகளில் உள்ள உபரி பணத்தை RBI கட்டுக்குள் வைக்கும் முயற்சிதான். செப்டம்பர் 6, 2026 நிலவரப்படி, வங்கியியல் அமைப்பில் ₹11.16 லட்சம் கோடி அளவுக்கு உபரி பணம் (Surplus Liquidity) புழக்கத்தில் உள்ளது. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த, RBI தனது VRRR (Variable Rate Reverse Repo) ஏலங்கள் மூலம் ₹8.5 லட்சம் கோடிக்கும் அதிகமான தொகையை சிஸ்டத்திலிருந்து வெளியே எடுத்துள்ளது. வெளிநாட்டு முதலீட்டு வருகை மற்றும் FCNR(B) டெபாசிட்டுகள் காரணமாக இந்த பணப்புழக்கம் அதிகரித்துள்ளது.
உலகளாவிய தாக்கங்கள்
உள்நாட்டு காரணங்களைத் தாண்டி, சர்வதேச நிலவரங்களும் முதலீட்டாளர்களை யோசிக்க வைக்கின்றன. பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $97 என்ற அளவில் உயர்ந்துள்ளது. இந்தியா ஒரு பெரிய எரிசக்தி இறக்குமதியாளர் என்பதால், இது இறக்குமதி செலவை அதிகரித்து, பணவீக்கத்தை உருவாக்கும் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகிறது. அதேபோல், அமெரிக்காவின் 10 ஆண்டு டிரஷரி ஈல்டு 4.78% என்ற அளவில் நிலையாக இருப்பது, இந்திய பாண்ட் மார்க்கெட்டில் முதலீடு செய்ய தயக்கத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. வட்டி விகிதங்கள் குறையாத வரை, ரிஸ்க் எடுக்க முதலீட்டாளர்கள் முன்வர மாட்டார்கள்.
எதிர்காலத்தில், பணப்புழக்கம் இதேபோல் அதிகரித்தால், RBI தனது சந்தை நிலைத்தன்மைக்கான பில்கள் அல்லது கரன்சி ஸ்வாப் (Currency Swaps) போன்ற இன்னும் கடுமையான நடவடிக்கைகளை எடுக்க வேண்டியிருக்கலாம். இது சந்தையில் திடீர் மாற்றங்களுக்கு வழிவகுக்கலாம் என்பதால், முதலீட்டாளர்கள் RBI-ன் அடுத்தகட்ட நடவடிக்கைகளை உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும்.