இந்திய பாண்ட் ஈல்டு உயர்வு: $97 கச்சா எண்ணெய், RBI வட்டி விகித அச்சம்!

கச்சா எண்ணெய் - பணவீக்கம்: என்ன தொடர்பு?

சர்வதேச சந்தையில் கச்சா எண்ணெயின் விலை உயர்வு, இந்திய சந்தையில் பாண்ட் ஈல்டுகள் அதிகரிக்க முக்கிய காரணமாக அமைந்துள்ளது. குறிப்பாக, இறக்குமதி செய்யப்படும் எரிபொருட்களின் விலை அதிகரிக்கும்போது, அது நேரடியாக பணவீக்கத்தில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகிறது. தற்போது $97 என்ற நிலையை நோக்கி பெட்ரோல் விலை பயணிப்பதால், எரிசக்தி செலவுகளுக்கும் உள்நாட்டு பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளுக்கும் இடையிலான தொடர்பு வலுவாகிறது. இதனால், பாண்ட் சந்தை வர்த்தகர்கள் அதிக ரிஸ்க் பிரீமியம் கேட்கத் தொடங்கியுள்ளனர். மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றமான சூழல், இந்திய கடன் சந்தையில் இதற்கு முன் இருந்த நிதானத்தை மாற்றி, தற்போதைய நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையின் (Current Account Deficit) பாதிப்பில் கவனம் செலுத்த வைத்துள்ளது.

RBI கொள்கை குழப்பம்

வரவிருக்கும் ரிசர்வ் வங்கி ஆஃப் இந்தியா (RBI) கொள்கை அறிவிப்பு குறித்து சந்தை எதிர்பார்ப்புகள் பலவாறு உள்ளன. பொதுவாக வட்டி விகிதத்தில் மாற்றம் இருக்காது என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும் (தற்போதைய 5.25%), எதிர்பாராத விதமாக வட்டி விகிதம் உயர்த்தப்படலாம் என்ற அச்சம் முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் வலுத்து வருகிறது. இது ரூபாயின் மதிப்பைப் பாதுகாக்க RBI எடுக்கும் ஒரு தந்திரமான நடவடிக்கையாக இருக்கலாம். ஏனெனில், உலகளாவிய வட்டி விகித உயர்வு மற்றும் ரிஸ்க் எடுக்கும் மனநிலை குறைந்து வருவது போன்றவற்றால் ரூபாய் மீது அழுத்தம் ஏற்பட்டுள்ளது. கவர்னர் சக்திகாந்த தாஸ் மற்றும் அவரது குழுவினர் வட்டி விகிதத்தை உயர்த்தும் முடிவை எடுத்தால், அது இந்திய கடன் சந்தையில் கடுமையான விற்பனை அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். இது, தளர்வான நிதி நிலைமைகளின் காலம் முடிவுக்கு வந்துவிட்டதற்கான அறிகுறியாக இருக்கும்.

கடன் சந்தையின் எதிர்காலம்

இந்திய அரசு கடன் பத்திரங்களின் நம்பகத்தன்மை தற்போது இரட்டை அச்சுறுத்தலை எதிர்கொள்கிறது. எரிசக்தி சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அப்பால், தொடர்ச்சியான முக்கிய பணவீக்கம் (Core Inflation) மத்திய வங்கியின் நடவடிக்கைகளை கட்டுப்படுத்துகிறது. மற்ற நாடுகளில் இருந்து மூலதன வரத்து (Capital Inflows) அதிகமாக இருந்து, நிதிப் பற்றாக்குறையை ஈடுசெய்யும் கடந்த கால சூழல் போலல்லாமல், தற்போது அமெரிக்காவின் உயர்ந்த வட்டி விகிதங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் கடன் பத்திரங்கள் கவர்ச்சிகரமாக இல்லை. எண்ணெய் விலைகள் இதே உயர்வில் நீடித்தால், நடப்பு நிதியாண்டிற்கான அரசின் நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்குகள் கடன் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களின் (Credit Rating Agencies) தீவிர ஆய்வுக்கு உட்படும். இது கடன் பரவல்களில் (Credit Spreads) ஒரு பரந்த இடைவெளியை ஏற்படுத்தக்கூடும். மேலும், ரூபாயின் மதிப்பில் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான வீழ்ச்சியையும் முதலீட்டாளர்கள் கவனத்தில் கொள்ள வேண்டும். இது மேலும் பணப் புழக்கத்தை இறுக்கமாக்கினால், தற்போதுள்ள பாண்ட் போர்ட்ஃபோலியோக்களின் மதிப்பை நேரடியாக பாதிக்கும்.

அடுத்தகட்ட நகர்வுகள்

வரும் நாட்களில் சந்தையின் போக்கு, மத்திய வங்கி 2027 நிதியாண்டுக்கான பணவீக்க கணிப்புகளை எவ்வாறு திருத்தியமைக்கிறது என்பதைப் பொறுத்தது. இறக்குமதி பணவீக்கத்தை எதிர்கொள்ள 'உயர்ந்த வட்டி விகிதங்கள் நீண்ட காலத்திற்கு நீடிக்கும்' என்ற நிலைப்பாட்டை RBI எடுத்தால், 10 ஆண்டு பாண்ட் ஈல்டு 7.10% என்ற நிலையை நோக்கிச் செல்லக்கூடும். மாறாக, பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்கும் வகையில் தளர்வான நிலைப்பாடு எடுக்கப்பட்டால், பாண்டுகளில் ஒரு வலுவான ஏற்றம் காணப்படலாம். இருப்பினும், பெட்ரோல் விலை தொடர்ந்து உயர்ந்தால், இந்த ஏற்றம் விரைவாக தலைகீழாக மாறக்கூடும்.