இந்தியா கவனம்: ஸ்டேபிள்காயின்களா? பணவியல் கட்டுப்பாடா? உலகளவில் பணவீக்கம்!

SWIFT சிக்கல்களும் ஸ்டேபிள்காயின் தீர்வுகளும்

மத்திய கிழக்கில் நிலவும் ஸ்திரமற்ற தன்மை காரணமாக, SWIFT பணப் பரிமாற்ற முறை இந்தியாவிற்கு ஒரு மூலோபாய பலவீனமாக மாறியுள்ளது. மேற்கு ஆசியாவுடனான வர்த்தகமும் இதனால் பாதிக்கப்படுகிறது. இந்நிலையில், பாரம்பரிய வங்கி முறைகளுக்கு வெளியே, ஸ்டேபிள்காயின்கள் வேகமான, மலிவான சர்வதேச பணப் பரிமாற்றங்களுக்கு ஒரு தீர்வை வழங்குகின்றன. ஆனால், தற்போது அமெரிக்க டாலருடன் இணைக்கப்பட்ட (USD-pegged) ஸ்டேபிள்காயின்களைச் சார்ந்திருப்பது, இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) பணவியல் சுயாட்சிக் கொள்கைக்கு முரணான ஒரு டிஜிட்டல் சார்புநிலையை உருவாக்குகிறது.

நாணயப் பதிலீட்டின் அச்சுறுத்தல்

அமெரிக்க டாலருடன் இணைக்கப்பட்ட ஸ்டேபிள்காயின்கள், இந்திய ரூபாயின் டிஜிட்டல் பங்கிற்கு நேரடியாக சவால் விடுகின்றன. முறையற்ற பயன்பாடு அந்நிய செலாவணி சட்டங்களை மீறி, கண்காணிக்க அல்லது வரி விதிக்க கடினமான ஒரு நிழல் பொருளாதாரத்தை (shadow economy) உருவாக்கக்கூடும். தங்கள் உள்நாட்டு நாணயத்தின் ஆதிக்கத்தை வெளிநாட்டு டிஜிட்டல் சொத்துக்களிடம் இழந்த நாடுகள், பெரும்பாலும் நாணய மாற்று விகித ஏற்ற இறக்கங்களை எதிர்கொள்கின்றன. உலக நாடுகள் டாலர் அடிப்படையிலான ஸ்டேபிள்காயின்களை ஒழுங்குபடுத்துவதில் கவனம் செலுத்தினாலும், இந்தியா தனது சொந்த மத்திய வங்கி டிஜிட்டல் நாணயத்தை (CBDC) ஊக்குவிப்பதில் எச்சரிக்கையுடன் உள்ளது. இருப்பினும், இந்த CBDC-க்கு தற்போது வணிகங்களிடையே பரவலான ஏற்பு கிடைக்கவில்லை.

ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் மற்றும் மூலதன வெளியேற்ற கவலைகள்

இந்தியாவின் சட்ட வரம்பிற்கு வெளியே செயல்படும் நிறுவனங்களால் வெளியிடப்படும் வெளிநாட்டு ஸ்டேபிள்காயின்களின் பின்னணியில் உள்ள சொத்துக்களின் வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாதது ஒரு முக்கிய ஒழுங்குமுறை கவலையாகும். ஒரு பெரிய ஸ்டேபிள்காயின் வெளியீட்டாளருக்கு ஏற்படும் பணப்புழக்க நெருக்கடி (liquidity crisis), இந்த வழிகள் மூலம் வர்த்தகம் செய்யும் இந்திய சிறு, நடுத்தர நிறுவனங்களுக்கு பேரழிவை ஏற்படுத்தும். மேலும், ஸ்டேபிள்காயின்களை தாராளமயமாக்குவது மூலதன வெளியேற்றத்தை (capital flight) ஊக்குவிக்கும் என்றும், நிதி ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிக்க அதிக வட்டி விகிதங்களை விதிக்க நேரிடும் என்றும் ரிசர்வ் வங்கி அஞ்சுகிறது.

கட்டுப்படுத்தப்பட்ட பயன்பாடு சாத்தியம்

உலகளாவிய ஸ்டேபிள்காயின்களை பரவலாக ஏற்றுக்கொள்வதை விட, இந்திய ரூபாய்-backed ஸ்டேபிள்காயின்களுக்கு கட்டுப்படுத்தப்பட்ட, சோதனை அணுகுமுறையை (sandbox approach) இந்தியா ஊக்குவிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. கொள்கை வகுப்பாளர்கள், பரவலாக்கப்பட்ட டோக்கன்களை விட, UPI-யை பிராந்திய கட்டண முறைகளுடன் ஒருங்கிணைப்பதற்கு முன்னுரிமை அளிக்கலாம். இறையாண்மை குறித்த கவலைகளை நிவர்த்தி செய்யும் ஒரு கட்டமைப்பின்றி, ஸ்டேபிள்காயின்கள் நிறுவனங்கள் மற்றும் வெளிநாடு வாழ் இந்தியர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட, அதிக-ஆபத்துள்ள கருவியாகவே இருக்கும். இதனால், பரந்த பொருளாதாரம் பாரம்பரிய நிதி உள்கட்டமைப்பையே சார்ந்திருக்கும்.