Whalesbook
சந்தையில் பணப்புழக்கம் குறைவு
அமெரிக்கா-ஈரான் இடையே நிலவும் பதற்றமான சூழல், வளர்ந்து வரும் நாடுகளுக்கான (Emerging Markets) ரிஸ்க் பார்வையை மாற்றியுள்ளது. பெருந்தொற்று ஆரம்பித்ததில் இருந்து இல்லாத அளவுக்கு, இப்போது வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்திய சந்தையில் இருந்து பணத்தை பெரிய அளவில் எடுத்துச் செல்கின்றனர். India VIX உயர்வதைத் தாண்டி, பங்குச் சந்தையின் இரண்டாம் நிலை பணப்புழக்கம் (Secondary Market Liquidity) கடுமையாக சரிந்துள்ளது.
வழக்கமாக, சந்தை சரியும்போது உள்நாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (DIIs) கைகொடுப்பார்கள். ஆனால், தற்போதைய வீழ்ச்சியின் தீவிரம் அதிகமாக இருப்பதால், நீண்டகால முதலீட்டில் உள்ள நிதிகள் கூட, முதலீட்டாளர்களின் திரும்பப் பெறும் கோரிக்கைகள் (Redemptions) மற்றும் மார்ஜின் கால்களை (Margin Calls) சமாளிக்க சொத்துக்களை விற்க வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளன.
நாணய மதிப்பு, வட்டி விகிதம் மற்றும் ரிஸ்க் பிரீமியம்
இந்த நிலையற்ற தன்மைக்கு முக்கிய காரணம், இந்திய சொத்துக்களுக்கும் அமெரிக்காவின் நிலையான வருமானத்திற்கும் (U.S. Fixed Income) இடையே உள்ள பெரிய இடைவெளி. அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு ₹92-ஐ நெருங்குவதால், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு நாணய மதிப்பு இழப்பு அபாயத்தை (Currency Risk) தடுப்பது மிகவும் செலவு பிடிக்கும் விஷயமாகிவிட்டது. இது, அமெரிக்க பெடரல் ரிசர்வ் உயர்த்தியுள்ள வட்டி விகிதங்களால் (U.S. Treasury yields) மேலும் மோசமடைகிறது, இது வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து மூலதனத்தை அமெரிக்காவை நோக்கி ஈர்க்கிறது.
வரலாற்று ரீதியாக, ரூபாயின் மதிப்பு கடுமையாக சரிந்தால், நிறுவனங்களின் லாபம் எப்படி இருந்தாலும், பங்கு மதிப்பீடுகள் (Equity Valuations) குறையும். இப்போது, சந்தை கச்சா எண்ணெய் விலைகளுக்கு மட்டும் எதிர்வினையாற்றாமல், இந்திய பங்குகளுக்கான ஒட்டுமொத்த ரிஸ்க்கை மறுமதிப்பீடு செய்கிறது.
பங்குகளுக்கான வீழ்ச்சி கணிப்பு (Bearish Case)
நிறுவன முதலீட்டாளர்கள், குறிப்பாக மிட்-கேப் மற்றும் ஸ்மால்-கேப் பங்குகளின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் நீடிக்குமா என்ற கேள்வியை எழுப்புகின்றனர். பெரிய நிறுவனப் பங்குகள் (Large-cap indices) 10% சரிவைக் கண்டிருந்தாலும், பரவலான வீழ்ச்சி, அதிக ரிஸ்க் உள்ள பங்குகள் அடிப்படை மறுமதிப்பீட்டிற்கு (Fundamental Revaluation) உள்ளாகின்றன என்பதைக் காட்டுகிறது.
2020-ல் ஏற்பட்ட விரைவான சரிவு போலல்லாமல், தற்போதைய வீழ்ச்சிக்கு முக்கிய மேக்ரோ பொருளாதார மாற்றங்கள் காரணம். குறிப்பாக, அதிக எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகள் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) பாதிக்கிறது. வெளிநாட்டுக் கடன் அதிகமாக உள்ள அல்லது உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியை (Global Supply Chains) சார்ந்துள்ள நிறுவனங்கள் லாப இழப்பை சந்திக்க நேரிடும்.
உலக அரசியல் மோதல்கள் நீடிக்கும் காலவரையற்ற தன்மை, கடன் மதிப்பீடுகளில் (Rating Downgrades) சரிவுக்கான அபாயத்தை அதிகரிக்கிறது. குறிப்பாக, பெருந்தொற்றுக் காலத்தில் வளர்ந்த துறைகள் இப்போது மந்தநிலையை எதிர்கொள்ளக்கூடும்.
எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் வியூகம்
குறுகிய கால அடிப்படையில், தற்காப்பு சார்ந்த ஸ்திரத்தன்மை (Defensive Consolidation) எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அதிக ஆப்ஷன் பிரீமியங்கள் (Option Premiums) காரணமாக, சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் ரொக்கப் பணத்தை மையமாகக் கொண்ட போர்ட்ஃபோலியோக்களை நோக்கி நகர்கின்றனர். குறைந்த ரிஸ்க் உள்ள துறைகளுக்கு மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளதாக ஆய்வாளர்கள் கூறுகின்றனர், ஆனால் அவையும் பலவீனத்தின் அறிகுறிகளைக் காட்டுகின்றன.
ரூபாயின் மதிப்பு சீரடைந்து, India VIX இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் வரை சந்தை செய்திகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டதாக இருக்கும். சிறிய எதிர்மறை செய்திகள் கூட, பெரிய விலை வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தும்.