இந்திய ரூபாய் தற்காப்பு: $50 பில்லியன் முதலீட்டுடன் புதிய திட்டம்!

திரவத்தன்மையை பாதுகாக்கும் உத்தி

அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி இறக்குமதி செலவுகளால் இந்திய ரூபாய் தொடர்ந்து அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகி வரும் நிலையில், வெளிநாட்டு முதலீட்டு கட்டமைப்பில் இந்த அதிரடி மாற்றங்கள் செய்யப்பட்டுள்ளன. வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்களுக்கான (Foreign Portfolio Investors) 20% வட்டி வருமான வரியை ரத்து செய்வதன் மூலம், அரசு மறைமுகமாக முதலீட்டை ஊக்குவிக்கிறது. இது, மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்டுள்ள பதற்றத்தால் ஏற்படும் பொருளாதார வீழ்ச்சியை ஈடுசெய்யும் ஒரு முக்கிய உத்தியாகும். இது தைரியமான நடவடிக்கை என்றாலும், அந்நிய செலாவணி கையிருப்பை (Forex Reserves) குறைக்கும் நேரடி தலையீடுகளைத் தவிர்த்து, நாணயத்தை நிலைநிறுத்த இது அவசியமாகிறது.

பாண்ட் சந்தையில் புதிய மாற்றங்கள்

நீண்ட கால அரசு கடன்பத்திரங்களில் (Long-duration bonds) 'Fully Accessible Route' விரிவுபடுத்தப்பட்டுள்ளது, இது அரசாங்கம் தனது கடனை நிர்வகிக்கும் விதத்தில் ஒரு பெரிய மாற்றத்தை குறிக்கிறது. செறிவு மற்றும் தனிப்பட்ட பத்திர வரம்புகளை (concentration and individual security limits) நீக்குவதன் மூலம், உலகளாவிய பரவலான நிதி மேலாளர்கள் (global passive fund managers) 15, 30, 40 வருட அரசு கடன் பத்திரங்களின் வெளியீட்டைப் பெற மத்திய வங்கி அழைப்பு விடுக்கிறது. இது உள்நாட்டு சந்தைகளை ஆழமாகவும், அதிக பணப்புழக்கத்துடனும் (liquid domestic markets) மாற்றியமைக்கும். மேலும், குறுகிய கால, நிலையற்ற மூலதனத்தை சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்கும்.

பணவீக்கம் மற்றும் பணப்புழக்க அபாயங்கள்

இந்த கொள்கை நிதி ஸ்திரத்தன்மைக்கு வழிவகுக்கும் என்று கூறப்பட்டாலும், சில ஆபத்துகளும் இதில் உள்ளன. வெளிநாட்டு நாணயத்தில் டெபாசிட்களை ஏற்கும் வங்கிகளுக்கான ஹெட்ஜிங் செலவுகளை (hedging cost) அரசு ஏற்பது, மத்திய வங்கியின் மீது ஒரு மறைமுக பொறுப்பை உருவாக்குகிறது. உலக வட்டி விகிதங்கள் மாறினால், இந்த ஹெட்ஜிங் செலவுகள் அதிகரிக்கக்கூடும், இது RBI-யின் எதிர்கால பணவியல் கொள்கை சுயாட்சியை (monetary policy autonomy) கட்டுப்படுத்தலாம். மேலும், நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறைக்கு (current account deficit) முக்கிய காரணமான நாட்டின் எரிசக்தி இறக்குமதி சார்புநிலையை இந்த நடவடிக்கைகள் தீர்க்கவில்லை என்று விமர்சகர்கள் சுட்டிக்காட்டுகின்றனர். மூலதன வரவை எளிதாக்குவதன் மூலம், அரசு அதிக ஆற்றல் இறக்குமதியை தவிர்ப்பதற்கு பதிலாக, தற்போதைய நுகர்வு முறைகளை நிலைநிறுத்த கடன் வாங்குகிறது.

சந்தை பார்வை மற்றும் இறையாண்மை தாக்கங்கள்

எண்ணெய் விலைகள் $90 என்ற நிலைக்கு மேல் நீடிக்காத வரை, நிதி நிறுவனங்கள் சற்று நம்பிக்கையுடன் உள்ளன. மேற்கு ஆசியாவில் புவிசார் அரசியல் பதற்றம் நீடித்தால், இந்திய அரசு கடன் பத்திரங்களின் (Indian sovereign debt) வருவாய், பிற வளரும் சந்தை நாடுகளுடன் போட்டியிட மேலும் உயரக்கூடும். சந்தை ஆய்வாளர்கள், நிறுவன முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோக்கள் மறுசீரமைக்கப்படுவதால் ஆரம்பத்தில் ஏற்ற இறக்கம் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறார்கள். ஆனால், இந்த சலுகைகளை அரசாங்கம் உள்நாட்டு பணவீக்க அழுத்தங்களைத் தூண்டாமல் பராமரிப்பதில் இந்த முயற்சியின் நீண்டகால வெற்றி அடங்கியுள்ளது.