இந்தியா வழங்கும் ₹22 லட்சம் கோடி கடன் உத்தரவாதம்: சிறு, குறு தொழில்களுக்கு புத்துயிர்?

நெருக்கடியில் தொழில்களுக்கு ஆதரவு

இந்திய அரசு, மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்பட்டுள்ள மோதலால் பாதிக்கப்பட்டுள்ள தொழில்களுக்கு ஆதரவு அளிக்கும் வகையில், $26.7 பில்லியன் (சுமார் ₹22 லட்சம் கோடி) மதிப்பிலான இறையாண்மை கடன் உத்தரவாத திட்டத்தை (sovereign credit guarantee program) தொடங்குகிறது. இந்த திட்டம், குறிப்பாக ஸ்திரமற்ற விநியோகச் சங்கிலிகள் (supply chains) மற்றும் அதிகரித்து வரும் செயல்பாட்டு செலவுகளால் (operational costs) பாதிக்கப்பட்டுள்ள சிறு, குறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களுக்கு (SMEs) உதவும். ஜவுளி மற்றும் கண்ணாடி உற்பத்தி போன்ற முக்கிய தொழில்கள், இறக்குமதி பொருட்களின் பற்றாக்குறை மற்றும் கப்பல் தாமதங்கள் போன்ற குறிப்பிடத்தக்க சவால்களை எதிர்கொண்டு வருவதாக தெரிவித்துள்ளன. ஒரு கடன் வாங்கியவர் தவறும் பட்சத்தில், கடன்களில் சுமார் 90% வரை இந்த உத்தரவாதங்கள் ஈடுசெய்யும். இதன் மூலம் பரவலான வணிக தோல்விகளைத் தடுக்க அரசு முயல்கிறது. அடுத்த நான்கு ஆண்டுகளுக்கு நடைமுறைப்படுத்தப்படும் இந்த திட்டத்திற்காக ₹15,000 கோடி முதல் ₹16,000 கோடி (சுமார் $1.83-$1.94 பில்லியன்) செலவாகும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது கோவிட்-19 பெருந்தொற்று காலத்தில் வெற்றிகரமாக செயல்படுத்தப்பட்ட அவசரகால கடன் இணைப்பு உத்தரவாதத் திட்டத்தை (ECLGS) நினைவுபடுத்துகிறது, இது பல நிறுவனங்கள் தாக்குப்பிடிக்க உதவியது.

பொருளாதார அழுத்தங்களும் கொள்கை எதிர்வினையும்

அரசின் இந்த அதிரடி நடவடிக்கை, இந்தியா ஒரு சவாலான பொருளாதார சூழலை எதிர்கொள்ளும் நேரத்தில் வந்துள்ளது. மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தி (GDP) வளர்ச்சி வலுவாக 6.4% முதல் 7.2% வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டாலும், பணவீக்கம் (inflation) ஒரு பெரிய கவலையாக உருவெடுத்துள்ளது. நுகர்வோர் விலைக் குறியீட்டு (CPI) பணவீக்கம், தற்போது 3.21% ஆக உள்ள நிலையில், உள்ளீட்டு செலவுகள் (input costs) மற்றும் விநியோக சிக்கல்கள் காரணமாக FY27 இல் 4.3% முதல் 4.8% வரை உயரக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியில் 91% மேற்கு ஆசியாவிலிருந்தே வருகிறது. மேற்கு ஆசிய மோதல் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் கடுமையாக உயர்ந்துள்ளன. இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் குடத்தின் விலை $126 ஐ நெருங்கியுள்ளது. இது நடப்பு கணக்கு பற்றாக்குறையை (current account deficit) 0.4% அதிகரிக்கவும், இறக்குமதியால் ஏற்படும் பணவீக்கத்தை மோசமாக்கவும் வாய்ப்புள்ளது.

கோவிட்-19 நிவாரணத்திலிருந்து கற்றுக்கொண்ட பாடங்கள்

2020 இன் அவசரகால கடன் இணைப்பு உத்தரவாதத் திட்டம் (ECLGS), அரசு-ஆதரவு கடன் ஆதரவு எவ்வாறு செயல்பட முடியும் என்பதற்கான பாடங்களை வழங்கியது. ECLGS, தகுதியான MSME-களுக்கு லாபத்தை அதிகரித்து, அத்தியாவசிய பணப்புழக்கத்தை (cash flow) வழங்கியது, இது பெருந்தொற்று காலத்தில் பல வணிகங்கள் மூடப்படுவதைத் தடுத்தது. கடன் வழங்குபவர்களுக்கான கடன் அபாயத்தை (credit risk) உள்வாங்குவதன் மூலம், தகுதி பெறாத வணிகங்களுக்கும் கடன் வழங்க அவர்களை ஊக்குவித்தது. தற்போதைய திட்டமும் இதே மாதிரியைப் பின்பற்றுவதாகத் தோன்றுகிறது, புதிய உலகளாவிய இடையூறுகளின் போது இதேபோன்ற பாதுகாப்பு வலையை வழங்குகிறது.

முக்கிய துறைகளில் இதன் தாக்கம்

$174 பில்லியன் டாலர் துறையான ஜவுளித் தொழில் (textile industry), குறிப்பாக பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது. உற்பத்தியாளர்கள் லாஜிஸ்டிக்ஸ் செலவில் (400%), நிலக்கரியில் (80%), மற்றும் கெமிக்கல்ஸ்/ஃபைபர்ஸ் செலவில் (20% வரை) கடுமையான விலை உயர்வை எதிர்கொள்கின்றனர். திரவமாக்கப்பட்ட பெட்ரோலிய எரிவாயு (LPG) விநியோகத்தில் ஏற்பட்ட இடையூறுகளும் தொழிலாளர் இடம்பெயர்வுக்கு வழிவகுத்து, சூரத்தில் உற்பத்தி 40% வரை வீழ்ச்சியடைந்தது போன்ற செயல்பாட்டு சிக்கல்களுக்கு வழிவகுத்தது. கண்ணாடி உற்பத்தித் துறையும் மூலப்பொருள் கொள்முதல் சிக்கல்கள் மற்றும் அதிக எரிசக்தி செலவுகளால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த சவால்கள் பொருளாதாரத்தின் வழியாக பரவி, வேலைவாய்ப்பு மற்றும் ஏற்றுமதி போட்டித்தன்மையை பாதிக்கின்றன.

நிதி மற்றும் பணவீக்க அபாயங்கள்

நிதி நிலை கவலைகள் நீடிக்கின்றன
அரசு தனது நிதிப் பற்றாக்குறையை (fiscal deficit) FY27 க்கு 4.3% ஆகக் குறைக்க இலக்கு வைத்திருந்தாலும், புதிய கடன் உத்தரவாதத் திட்டம் நிதி அபாயங்களைக் கொண்டுள்ளது. மதிப்பிடப்பட்ட $1.83-$1.94 பில்லியன் (₹15,000 கோடி முதல் ₹16,000 கோடி) செலவு, இயல்புநிலைகள் (defaults) எதிர்பார்த்ததை விட அதிகமாக இருந்தால் கணிசமாக வளரக்கூடும். இது இந்தியாவின் கடன்-ஜிடிபி விகிதத்திற்கு (debt-to-GDP ratio) மேலும் அழுத்தத்தை சேர்க்கிறது, தற்போது இது சுமார் 55.6% ஆக உள்ளது. நிதி இலக்குகளை அடையத் தவறினால், இந்தியாவின் கடன் மதிப்பீடுகளைப் பாதிக்கலாம்.

பணவீக்க அழுத்தங்கள் அதிகரிக்கின்றன
புதிய கடன் உத்தரவாதங்கள், அதிக எண்ணெய் விலைகளுடன் சேர்ந்து, பணவீக்கத்திற்கு ஒரு மேல்நோக்கிய அபாயத்தை உருவாக்குகின்றன. ரிசர்வ் வங்கி (RBI) பொருளாதார வளர்ச்சியை ஆதரிக்க வட்டி விகிதங்களை மாற்றாமல் வைத்திருக்கக்கூடும் என்றாலும், FY27 க்குள் 4.5-4.8% ஐ விட அதிகமாக பணவீக்கம் உயரும் சாத்தியம், பணவியல் கொள்கையை (monetary policy) மேலும் சிக்கலாக்குகிறது. நீண்டகால எரிசக்தி விலை அதிர்ச்சிகள் பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளை உறுதிப்படுத்தலாம், இது RBIயின் நிலையான விலைகளைப் பராமரிக்கும் முயற்சிகளுக்கு சவாலாக அமையும்.

செயல்திறனும் சாத்தியமான குறைபாடுகளும்
அரசு உத்தரவாதங்களை நம்பியிருப்பது சில வணிகங்களை அதிக ஆபத்தை எடுக்க ஊக்குவிக்கும், இது குறைவான கவனமான நிதி நிர்வாகத்திற்கு வழிவகுக்கும். உத்தரவாதங்கள் உடனடி உதவியை வழங்கினாலும், அவை உலகளாவிய நிகழ்வுகளால் மோசமடையும் விநியோகச் சங்கிலிகள் அல்லது போட்டித்தன்மை போன்ற ஆழமான பிரச்சனைகளை சரிசெய்யாமல் போகலாம். இந்தத் திட்டம் வணிகத் தோல்விகளைத் தீர்ப்பதற்குப் பதிலாக தாமதப்படுத்தலாம், பொருளாதார நிலைமைகள் மேம்படவில்லை என்றால் பெரிய பிரச்சனைகளுக்கு வழிவகுக்கும்.

இந்தியப் பொருளாதாரத்திற்கான பார்வை

இந்தியப் பொருளாதாரம் அடுத்த ஆண்டில் 6.5% க்கும் அதிகமாக வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இருப்பினும், உலகளாவிய நிகழ்வுகள் மற்றும் உள்நாட்டு நிதி சவால்கள் இந்த கண்ணோட்டத்தை மறைக்கக்கூடும். கடன் உத்தரவாத திட்டத்தின் வெற்றி, கவனமான செயலாக்கம் மற்றும் நிதி நிர்வாகத்தைப் பொறுத்தது. தொடர்ச்சியான புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், அதிக எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்கள் வளர்ச்சிக்கு அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன மற்றும் பணவீக்கத்தை மேலும் அதிகரிக்கக்கூடும். RBI, பொருளாதார வளர்ச்சிக்கும் பணவீக்கக் கட்டுப்பாடுக்கும் இடையே சமநிலைப்படுத்தும் ஒரு எச்சரிக்கையான அணுகுமுறையைத் தொடர வாய்ப்புள்ளது. நிதிப் பற்றாக்குறையை நிர்வகிக்கும் அரசாங்கத்தின் திறன், பாதிக்கப்பட்டுள்ள துறைகளுக்கு ஆதரவளிக்கும் அதே வேளையில், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைத் தக்கவைத்து நீண்டகால பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்வதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கும்.